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EIM.Lipson 立普生企業投資管理(Enterprise Investment Management)

 


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立普生觀點 (Lipson Perspective)第十 三頁

 

Lipson.Thinking(s) 2008.40 (立普生這麼想)

禮治的深思

近年來孔子思想逐漸受到哲學家重視,儒家的禮治觀念,有沒有可能會重新受到世人重視呢?
監察院長擔心監委沒有虎牙?藍綠政治鬥爭都要致對方於死地?21世紀新的國家領導人除了有「法治」觀念外,我們老祖宗2000多年前的「禮治」智慧,是不是可能是個好的國家治理方法呢?
真正無敵的是仁義之師,不管科技多麼進步,不仁不義的企業或國家,只能勝一時不可能勝一世。

孔子:道之以德,齊之以禮,有恥且格。道之以政,齊之以刑,民免而無恥。

幾世紀來企業經營從人治到法治,是否可進化到禮治呢?
禮的核心是仁義;法的核心是利害。
經營者習於思考:這對公司有利嗎?那對我有害嗎?
新的經營者應該思考:這樣符合禮嗎?非禮勿言、非禮勿聽、非禮勿視的準則,是不是可能典範再現呢?只講利害關係的經營者,不可能得到Stakeholder【客戶、員工、供應商、股東、住民、國人】的真心尊敬與忠誠支持。

如果能以「禮治」為核心,再圍成「法治」,最外圍「人治」,形成三個圓圈的公司或國家治理,是不是更週全呢? 

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.39 (立普生這麼想)

回頭看看公司前五年的年報,答案就變得清楚了。

閱讀公司年報(annual report)非常重要,特別是其中會計報表,如果您很用心還是讀不懂,別自責,這是經營團隊有意不讓您知道,對看不懂其財報的公司要拒絕投資!還有要特別小心那高唱未來收益及預期大成長的公司,沒有人能預知未來,那位CEO自稱有此本事就不值得您信任,對喜歡講大話的公司要拒絕投資。愈簡易明瞭的公司年報價值愈高,內含太多高科技、財務工程高深用語的年報,都非常值得懷疑,真正懂的人應該能以淺顯的話讓別人也懂。

巴菲特:我讀我喜歡的公司的年報,回頭看這家公司幾年前的年報,也看其競爭同業的年報,這是我主要的投資資訊來源。

投資人確實需要大量閱讀所投資公司的有關報導,但是要判斷該Report的屬性,事實(Facts)部份很重要,但意見(Opinions)部份就別看得太重要。
很多所謂市場專家對某家公司的看法,都只是個參考,沒有任何絕對性權威。這些專家不比您知道得多,Lipson也懷疑對這家公司,他們是否比您自己還用心。

特別注意管理者對未來的策略,拿來與現有的計劃作比較,觀察其實行(Implementation)的現況?其策略是否一致?原有價值是否偏離? 

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.38 (立普生這麼想)

堅持努力、不放棄,更能讓人激賞。

日本賽馬界知名的「春麗」,雖然比賽中經常最後,但仍努力不懈,從未因為輸而失去奮力向前的動力。牠一直都是全力以赴,未因殿底而放棄,總是精神抖擻抬頭昂胸。春麗精神已成為日本人的精神楷模,很多日本人為牠著迷。

愛默生(美國哲學家):只有在天空最黑暗的時候,我們才能看到天上的星星。

一般人可能誤解「投資」,以為只是金錢遊戲,沒有真正的學問,不過是買賣價差,賺的是easy money,對社會沒甚麼貢獻?
事實上,投資也跟事業經營一樣,需要堅持努力,不放棄目標,不停止的改善精進管理與技術,才能真正成功。
如果你抱著遊戲的心態入市,市場裡看不見的那隻手,對你的處罰可是會很殘酷的。我們說,現實也有它合理的一部份?市場參與者不用心不認真,怎麼可能會有好成績呢?
春麗精神真的很讓Lipson感動,沒有血淚汗流那有歡喜收割呢?
一般人以為市場報價高低價差可以賺錢?這實在是一種非常天真的想法喔?當「天真」碰到「現實」,這遊戲真的一點也不好玩呢!

跌倒了,沒有關係;爬不起來,就會有人看不起你!
個人or企業跌倒或面臨困境時,正是檢驗其品格高低的好機會。 

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.37 (立普生這麼想)

「投資學」使投資人感受投資的真正意義

日本餐飲業顧問.宇井義行,觀察年輕人為甚麼踏入餐飲業不到三年就離開?追根究柢就是這群人感受不到工作的意義、服務業的本質,也因此無法發揮其工作價值。台灣有些餐廳品牌業者,對其職員提供近3年的教育訓練課程,讓員工從學習中體會工作,培養其成就動機,只有這樣才能持續品牌的成長力量。

巴菲特:有人問我如何研究公司,我告訴他從閱讀公司年報開始啊。他回答:美有近3萬家上市公司呢?我說:那就從字母A開頭吧!

高爾夫球高手Tiger也需要好教練,天下沒有不勞而獲的。如果以為投資就是簡單的買進賣出,聽聽意見、看看報導就會了?那就真的大錯特錯了呢!
學習對投資非常重要,巴菲特近50年投資成績是從不間斷地學習累積而來的,他學習之多之廣之深都超越我們所能想像。
Lipson
讀研究所時也兼職當數學家教,後來一直對商學教育有興趣,我發現擔任企業顧問也跟當家教很類似呢?one on one 的學習特別適合於投資學習。

經過一段時間研究后,慢慢覺得自己懂了?再持續一段時間學習,才驚訝於自己不是真的很懂?投資真的是學也無涯啊! 

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.36 (立普生這麼想)

投資•必須從改變「一個人」開始!

彰化楊銘誠醫師,每天清晨一支竹掃把,把原來髒亂的社區公園變得乾淨漂亮了。在他一個人帶動下,有人修剪數木、有人自願幫忙洗廁所、有人負責倒垃圾、清除雜草裁出美麗的花圃。最後,社區聚集一百多名掃地志工,不只掃公園、還掃公園外街道、掃整個社區。

楊銘誠:我是一個很平凡的人,沒想要做甚麼大事。只是心痛於現在的台灣,像一座髒亂的公園。因為髒,所以大家都可以在這裡隨意丟垃圾拉狗屎,最後整個地方都毀了。罵很簡單,但也要有人拿起掃把啊!

千萬別小看「一個人」的力量,也不可輕忽從改變一個人開始的重要性。
投資是一種播種(Seeding),別小看「一塊錢」的力量,由自己開始,然後再一個人一個人的影響改變他()們。
大家習慣於把資本市場不好的地方,解釋為人性的貪與怕,但是如果能讓投資人深入瞭解投資的良幣(Good Money)本質,是不是能克服人性,理性平常心面對資本市場呢?

先改變自己,再改變別人吧!不只是空掃地,也要不斷地掃心地。就像愣嚴經所講的:人人都把心地掃,世上無處不淨地。 

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.35 (立普生這麼想)

不是老師,只是個老學生!

以前教過幾年書,曾在CPC、顧問公司及商學院兼過幾門企管課程,也習慣於學生叫我陳老師。是自從台灣有線電視的股市解盤老師出現后,發現有些叫我老師的人表情卻怪怪的,只好委婉告知契約客戶只要叫我陳顧問就好了!
或許是股市沒有真正的老師吧?資本市場裡每位參與者(不管您的機構有多大多久)都是個學生,我只是個在裡面有20幾年經驗的「老學生」罷了!

孔子:先行其言!有教無類!

這幾年孔子思想愈來愈被重視,很多中外哲學家研究孔子二千年前的智慧。半部倫理可以治天下,孔子的仁、義、禮、智中心思想,可能成為新世紀的不一樣的生命價值。
孔子可以說是「好老師」的典範啊!其中的「先行其言」「有教無類」更是成為老師的最重要條件。
Lipson
也一直僅記在心:「自己做不到的」無法輔導要求客戶;「對有心學習者」盡心盡力盡性教導協助,扮演好的老學長及先行者角色。

好為人師!如果是一顆歡喜傳遞福音的心,那是件美事;如果事事顯得高人一等,以為高明到能指導別人,那就不必了。 

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.34 (立普生這麼想)

親愛的,神父不是神呢?

有一天客戶的朋友突然問我:你不是專家顧問嗎?為甚麼不預知有2008金融海嘯呢?當時,我一時語塞,也不知該如何回答她?
心裡想著:海嘯或地震要來,應該還沒有那位專家學者能預先知道吧?
企管顧問有時很像企業的神父,老是講這個不能做;那個不應該做?但是神父可不是神啊!事實上,從2007年起,就反對我的契約客戶建立任何新的投資組合,沒有寫一篇集結報告(Building),寫的也都是回收報告(Return)。我不知道會有這麼嚴重的金融海嘯,只知道整個資本市場過度高估投資風險很大。

沈均生(東海管理學院前院長):沈教授是我在台北大學時的論文指導老師,幾天前在與他用餐時,我問他:2008 Crash,我們學校的教課書是不是應該改寫呢?老師說:問題不出在教課書,是因為浪濤震撼太大了,原有的一些商業原則變得不適用。經由全球化特別是電腦化運用,傷害層面之廣大是前所未見的。

原則(Rules)都是有假設(Hypothesis)的,在其他條件不變下原則成立;當假設不一樣了,原則不但不成立,也可能成為您思考時的阻礙。

顧問是經營者的決策參考者,絕對不應該是決策取代者。就像員工與雇主的關係一樣,僱用的責任是您,成敗責任也是您喔! 

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.33 (立普生這麼想)

管理團隊的品質

Berkshire Hathaway(波克夏)要收購的公司,必須由「術德兼備」的管理人經營,這些人要能贏得巴菲特的尊敬與信任。
對管理團隊的檢驗包括:企業管理人理不理性?企業管理人對股東是否誠實?企業管理人能否獨立思考?

巴菲特:我們不希望與讓人不敢恭維的經理人共事,無論他們的公司多麼吸引人,我們不可能與壞人達成好的交易的。

如果用心剖析巴菲特選擇管理團隊的標準,會發現他非常重視他們是否勇於「獨排眾議」,不盲目跟隨同業腳步,不輕信投資機構法人觀點。這點最能反映該管理人是不是理性?是不是以股東權益為主要考量?是不是誠實面對經營環境?
「盲從法人」or「跟隨同業」幾乎是企業經理人的共同通病,同業盲目擴產,自己也立即跟進?同業提高薪資紅利,自己馬上比照?完全沒有自己的主張及獨自思維,巴菲特最瞧不起這類經理人了!

企業的品質就是管理團隊的品質,高品質的投資決策,只選擇高品質的企業,也就是只選擇高品質的管理團隊。
每塊錢都很重要,當然只選擇一流的人和一流的公司。 

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.32 (立普生這麼想)

海角七號了嗎?

票房大賣超過4.6億元,感動近30萬人的海角七號,看到了就在身旁發生的故事,市井小民的生命力。讓人在台式幽默的同時,充滿很多夢想及感動。
果子電影公司的拍片計劃,要不是有中小企業信用保證基金1200萬元保貸,台灣也無法產出海角七號?
影片製作是文化創意產業的基本,台灣每年有近350部新影片排檔,其中國片只占不到1/10

魏德聖(海角七號導演):英雄來自於人格缺陷,人格缺陷就是偏執。
                     
夢想有多大,忍耐力就有多大。

內容通俗卻能表現不俗,海角七號的好,是能把整個大螢幕沈入不斷的笑聲及淚水裡,讓觀眾身蒞其境回味無窮。魏德聖15年來擔任劉德昌及陳國富的副導,海角七號是他自創果子電影公司的第一部上映的長片。
不一定要包含甚麼大道理,笑聲與淚水就能讓人深刻共鳴!

資本市場就像個笑聲與淚水的共鳴體?
血淚汗流的人生最是精彩,酸甜苦辣才有好滋味!
有漲就有跌,有跌就會有漲,不要因為市場的漲跌而生氣或憂慮,智慧投資人最能體會欣賞漲跌的精彩演出吧! 

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.31 (立普生這麼想)

2008.10.16巴菲特投稿紐約時報全文摘要

美國金融市場一團糟,報紙頭條怵目驚心,但我已不斷買進美股,以前除美國公債外,我沒有別的投資。
為甚麼?有個簡單的買進規則:別人貪婪時應恐懼;別人恐懼時應貪婪。
現在彌漫的是恐懼感,即使投資老手也逃不過。投資人提防借貸比率過高或競爭力弱的企業是對的,但對體質健全公司的長期展望憂心忡忡卻沒道理。
我無法預期股市的短期走勢,不知一個月或一年後股價會漲或跌。然而行情可能在市場信心轉強或經濟改觀前就走高,也許漲幅可觀。
你若等知更鳥啼鳴,春天可能已結束。
今天,手中持有現金的人覺得心安,其實不該如此,他們選擇了可怕的長期資產,幾乎不生財且注定會貶值。他們賭稍後可算準時機再進場,在等待好消息時,他們忽視了曲棍球高手的建議:「溜冰時要滑向曲棍球餅預料會到的地方,不是它現在的位置。」
今天,我的錢和我的嘴都嚷著要股票。

2008.10.16巴菲特這篇文章很重要,可以說是「投資學」的濃縮經典喔。