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EIM.Lipson 立普生企業投資管理(Enterprise Investment Management)

 


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立普生觀點 (Lipson Perspective)第十 六頁

 

Lipson.Thinking(s) 2009.20 (立普生這麼想)

投資管理的5G:良幣、好人、優良企業、好價錢、好事。 

2008年創立「立普生企業投資管理 EIM.Lipson」非營利性組織,立志推動投資的5G,希望把「資本管理 CAM」觀念傳遞給台灣企業。
Good Money:良幣,穩定的資本結構,長期可投資資金。
Good Person
:好人,才德兼備的經營者,投資人而非投機客。
Good Company
:優良企業,有社會責任的好公司,優質的企業文化。
Good Price
:好價錢,有安全邊際的企業價值,合理可預期的資本回收。
Good News
:好事(福音),教育傳遞穩健的投資觀念及方法,財富也要心富。

EIM.Lipson:遵循良幣法則,以好價錢買進好人經營的優良企業,鼓勵企業or個人投資而不投機股票,心靈致富才能投資致富。

什麼是良幣法則(Good Money Principle)呢?資本管理假設,理性的投資人有穩健的自由現金流量(Free Cash Flow),在商業環境下完全以「業主心態」持有優良企業部分股權,良幣使資本運用形成善的循環、生生不息利上滾利。
EIM屬於聯誼性質聚會,不收會員不收費(Go Dutch),是志同道合的組織喔!

資本市場運作常會劣幣驅除良幣,這也是為什麼資本家會這麼少的原因吧?

 

 

Lipson.Thinking(s) 2009.19 (立普生這麼想)

修補經濟斷橋,教育才是關鍵。

商學教育特別是投資學教育,2008 Crash后更顯得重要。如果能多一點人學習投資學;如果能多一點人瞭解商業世界的法則及限制,金融海嘯的傷害可能會減輕一點吧?英國近年來推動「創造力教育」,把人民的創意能力視為義務教育,把教育視為國力也是競爭力。英國首相布朗說:教育是我的第一,現在是第一,未來也是,而目標之一就是培養學生創造力。

佛里曼(美國作家):修補經濟斷橋,教育才是關鍵。你可以緊急紓困給銀行,但你沒辦法緊急紓困給一個世代。

2008 CrashLipson感觸很深,思考著如何建立一個教育機制,把企業投資管理(資本管理CAM)觀念傳遞給公司經營者,CAM對企業真的很重要,只可惜國內中小企業經營者普遍缺少這方面知識。甚至對投資有不正確的認知,最常見的就是把投資與投機混淆了。
企管顧問大前研一提到「個別IQ高、集體IQ低的日本教育現象」,在學校讀書拼死拼活,出了學校毫不讀書。這現象台灣亦類似,教育機制不培養學生獨立思考的能力,導致畢業後停止繼續學習;或者只有別人的觀點,沒有自己的主張。大前認為日本教育最需要的是IC(Innovation & Change),這也是台灣教育所需要的,Lipson也很想在台灣的投資學教育上盡一份心力。

教育(Education)將是21世紀最大且最重要的事業。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2009.18 (立普生這麼想)

巴菲特是一部「學習機器」

比爾蓋茲曾說,他與巴菲特的關係是「我們一起學習」。
事實上,巴菲特視蓋茲為他的「第二個兒子」。
巴菲特也認為真的很難教老狗新把戲!他寧可到大學傳播穩鍵的股票投資觀念,他很早就知道,在投資上要影響一個人是很難的?

孟格(Berkshire Hathaway副董事長):巴菲特的成功歸因於一個事實,他是一部學習機器。

Lipson深信Learning Machine = Make Money Machine,停止學習的人終將無法投資致富。新詮釋的「書中自有黃金屋」,是指知識智慧(名詞的書)、學習精進(動詞的書)。「黃金非寶書為寶」真的是很有智慧的家訓呢!每個人的聰明才智差異可能不大,但是一個願意長時間不斷學習;另一個離開學校就停止學習,前者是一部進步的學習機器、後者是部退步的偷懶機器。
創辦成立EIM.Lipson也是以「我們一起學習」為組織目標,這裡沒有誰是老師;或者說每個人都可能是老師。EIM厭惡權威、避免自我,我們只談企業經營、不談股票價量,不知道股市走勢也不預測經濟狀況。

巴菲特不停止地認真學習與瞭解經營,只想找出偉大的企業然後買下它們。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2009.17 (立普生這麼想)

金錢的主人

巴菲特看重每一塊錢,他知道這塊錢十年、二十年、三十年後的增值潛力。
一般人只看到「金錢的量」,忽略了「金錢的質」喔!
王永慶的一塊錢跟我們的一塊錢不等值吧?金錢的持有人不同,相同數量的金錢其品質是不相同的。
善用金錢的人常被誤解為小器,事實上很多所謂慷慨的人,只是對自己不小器而已?王永慶一條毛巾可以用十年,但對弱勢苦難的捐助是以億為單位,他才是真正金錢的主人啊!

羅素(B. Russell 美國哲學家):記住你的人性,忘記其餘部份。

什麼是影響「金錢品質」的關鍵呢?金錢擁有者的「人性」吧?
貪的主人擁有貪婪的錢;怕的主人擁有恐懼的錢。
好人的錢是良幣;壞人的錢是劣幣。
所以,金錢的真實價值(品質)是由主人的價值來彰顯的。任意浪費奢侈的錢與幫助需要的錢,同樣的金錢其價值差異很大。前者因為金錢的使用將導致惡的循環;後者因為金錢的使用能啟動善的循環。

一樣是運用金錢,有人是金錢主人;有人是金錢奴隸。金錢是企業很重要的資源之一,如果經營者在心態上無法成為金錢主人,這企業的基石就可能不穩固了!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2009.16 (立普生這麼想)

原諒別人,但不要忘記這件事。(Forgive but never forget)

陳致中夫婦認罪,願匯回在瑞士及日本的18.7億元。雲門創辦人林懷民接受專訪時,邊聽著台灣70年代音樂創作「美麗島」邊拭著淚,他說台灣現在什麼都有了,就是少了以前那種「志氣」,那種相信未來會美好的信仰。
原諒阿扁一家人吧?這一家正是近十年來貪婪台灣的一個小縮影吧?學會原諒他()們,我們(台灣大多數人)才能真正解脫,不是嗎?原諒別人也是原諒自己,難道我們沒有錯嗎?阿扁是我們選出來的吧?但是•但是,千千萬萬不要忘記這件事,法律一定要仔細冷靜理性的把它查清楚。原諒的前提是「真正的事實」已經呈現,未來台灣的政治人物都要謹記「阿扁總統」!從政的基本要件就是「不貪財」,如果這點做不到,多麼偉大多麼有才幹,我們也不能選他()

劉兆玄(行政院長):不必忌惡如仇,只要忌惡如惡即可。

Lipson避免談論宗教與政治,總認為這是很個人很主觀的命題,我沒有資格影響別人的信仰、主導別人的觀點。如果把政府視為一家公司,阿扁這個CEO就是企業文化下的產物,證明這家公司還是內藏「貪毒」,雖然政黨輪替但主體還是沒變啊!用什麼方法可以排除這個毒素,是我們未來要認真思考的。

如果您想「賺大錢」,可能要選擇創業吧,就業(從政)一定不適合您。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2009.15 (立普生這麼想)

一旦失去理想,就是衰老的開始!

人的生命就像風中蠟燭一樣,只有不斷的燃燒自己才能真正的活下來。
這是神(老天)的旨意啊!火燒得愈旺,愈不會被風吹熄。
生命之火就是每個人內心深藏的使命,也是為甚麼我們還活著的理由。
一個知道自己的使命、確定自己的理想的人,他()的青春會持續存在,火光會一直亮著,這也是人類宇宙的生存法則。

山繆烏曼(S.Ulman美國詩人):青春不是年華歲月,而是一種心境,人一旦失去理想,就是衰老的開始。

只要是涉及金錢的問題(公司財務/投資管理),都離不開人性的考驗。
由於金錢的誘惑太大了,金錢活動的參與者很容易失去理想、迷失自己。
這時候他()們的很多決定將會充滿「貪念」,只想到自己忘了別人,就像風中燭火,原本光亮變成微弱甚至熄滅。沒有自己理想的人,身心靈就開始衰老退步,自我學習能力封閉,聽不進去別人的良心忠告。
常會感慨於年華老去嗎?感覺愈老愈貧窮(錢愈來愈少)嗎?其實這都是一種內心的反映,心還沒有富足時財富不可能富足;沒有理想就沒有奮鬥的力量。

生命的火光就是理想,就是青春的標記。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2009.14 (立普生這麼想)

經營者千萬別「玩股票」喔

「玩股票」是投機(Speculation)而非投資(Investment)台灣中小型企業常見的資本管理通病是:拿公司的營運資金(Working Capital)短線進出股市,有些經營者因為嚴重的投機虧損,導致原本獲利的本業陷入財務危機或公司倒閉。
對資本管理而言,「甚麼不能做」比「能做甚麼」還重要!
經營者不玩股票,雖然讓您沒賺到股市的錢,但至少不會讓您虧本。如果經營者熱中於玩股票,資本市場對您的處罰可能會非常嚴厲喔。

葛拉罕(Ben. Graham):愈高度商業化的投資,愈需要高度智慧。

Lipson客戶拜訪時,如果發現其資金不適於投資,一定加以勸阻。當然了,還是有很多老闆聽不進去。資本結構(就像房子的地基)決定投資的成敗!短期資金不能用於長期投資,至於公司的營運資金則不管長短期投資都不應該使用。
因為資本市場短期波動風險很大,如果股價大跌,公司因為營運需要不得不被迫處份投資,巨大的流動性虧損就會產生。
企業經營者還是應該專注在自己的本業上,讓您的公司變成您的績優股票。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2009.13 (立普生這麼想)

有福氣且令人感動的艾莉絲(Alice)老師(巴菲特的姑姑)

閱讀巴菲特傳(The Snowball)有關Alice的故事,真的讓人感觸很深喔。
1956
26歲的巴菲特回到自己家鄉Omaha,成立了第一個合夥事業(Buffett Associate Ltd.),七個合夥人資本額是10.5萬美元,最愛他的姑姑Alice投資3.5萬是其最大股東。學校任教的Alice老師對巴菲特最有信心,給他100%的支持,可以把她身上的每分錢交給他。巴菲特也提到他的好鄰居,為了躲他不敢開門,因為巴菲特建議他們投資1萬元在其合夥事業,可是被拒絕了。

巴菲特說:他們躲在樓上,我按門鈴又敲門都毫無回應,我知道是怎麼一回事了!我還記得那一天,就像昨天一般清楚,那是1962621

為甚麼Alice老師會令Lipson感動呢?我們再來看一段巴菲特傳的描述:早期巴菲特曾在Omaha大學開設「穩健的股票投資」成人課程,他從不承諾學員上他的課可以股票致富,也從不炫耀自己投資上的成功經驗。Alice修了他的課,她坐在教室裡以欽佩的眼神欣賞他上課的模樣,不過他給她的成績是C。很多跟Alice去上課的學員,後來加入巴菲特的合夥事業,現在都成為億萬富翁了。
這真是世上最值錢的一門課啊!Lipson一直不鼓勵人們自己買股票,大多數人只要學Alice老師一樣,她就是因為信任所以致富。巴菲特為了感念姑姑的愛與支持,以她的名字成立教師基金會,實際贊助且肯定學校老師對社會的貢獻。

投資是門專業,專業人士當然是少數。鼓勵大多數人買股票,是個正確的政策嗎?

 

 

Lipson.Thinking(s) 2009.12 (立普生這麼想)

當你和比你優秀的人在一起,你就會向上成長一些。

企業投資(資本管理)的方法就是好公司(good company)好價格(good price),聰明的投資人親近好公司、研究好公司的過程,也與交朋友很相像,「朱赤墨黑」依然是鐵則。
朋友好比自己的一面鏡子,能真實反映出其內在價值。投資時選公司也一樣,選擇的過程就是您的投資決策(Selection is Decision)
您選的公司就是您投資思維的一面鏡子,不斷用心觀察鏡子裡的自己,這是投資人很寶貴的必修功課喔!

巴菲特:近朱者赤、近墨者黑,是我年輕時學到的一件事。當你和比你優秀的人在一起,你就會向上成長一些;如果你和比你差的人在一起,很快就會往下掉。

Lipson喜歡問客戶喜歡那一家公司?為甚麼喜歡它呢?能說出幾個理由嗎?如果他()們說是因為某某人說它好or知道誰也投資它?「揮棒落空」我在心裡會內喊著!朋友是您的吧?是自己選的?誰不應也不能替您選朋友。
投資(選公司)也是一樣喔!這是您的公司,一定是您很欣賞認同的公司,某某人喜不喜歡它與你的投資無關。如果您知道自己金錢的重要性,只選擇好公司(or最好的公司)顯然是重要的投資方法之一?

孔子說,友直友諒友多聞!投資誠實、良善、知識的企業吧!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2009.11 (立普生這麼想)

投資的手感經濟,慢工細活用手思考。

日本人對藝匠的敬重,超乎我們所想像,深度的手藝傳承要四十年。
對於老店名匠的作品,日本人只在乎價值不在意價格。對工作一絲不茍,嚴格的流程工序要求,全身心靈集中專注,意志力完全貫徹在工作上,這種內隱技巧培養出「只毫釐差天地」的真功夫。

李仁芳(政大管理教授):手感經濟追求至善、永不止息,全神貫注在工作上。用手思考的技藝、巧思,是難以言傳的內隱式知識(Tacit)
Because wisdom can not be told.

用手思考的藝匠精神真的很讓Lipson震撼,原來真功夫的粹煉就是要這樣啊!
投資不能只用頭腦思考,如果能身體及心靈合用,那麼用手、用腳、用身體思考就是投資功力升級的關鍵吧?
可以試著問問自己,您想投資的公司在您手上「把玩」多久呢?
您有全心全力全性專注它嗎?您會親自體驗它的商品或服務嗎?您對它的價值肯定確認嗎?還是只知道它的價格變動?

用手思考就是一種身心靈體驗,有些公司差異真的非常細微,但只要投資的時間拉長,很小的差異也會產生很大的差距喔!