Lipson.Thinking(s) 2009.50 (立普生這麼想)

公司治理的初步，就是「酬勞制度」的建立。

台塑集團(FPG)宣佈取消董監酬勞，2007年台塑四寶董監酬勞是稅後純益0.06%，合計有1.4億元。2009年台塑內部董事取消董監酬勞，外部董事改為每月十萬元固定酬勞。
巴菲特25年來在Berkshire Hathaway年薪10萬美元，該公司最高薪的是其財務長年薪78萬美元。
最近被押的金融騙子Madoff生活豪奢，每個月公司得支付他14萬美元的保標費用？AIG要發4.5億美元高額紅利給差點害公司倒閉的金融商品主管，理由是唯有這麼高的獎金才能留住「金融人才」？而這些人才設計數兆美元的CDS，害美國政府提撥1,800億美元接收AIG？

莊子：彼竊鉤者誅，竊國者諸侯。

巴菲特多次公開抨擊企業無節制的主管薪酬，他的公司從不標榜「高薪」，也不任意發給員工紅利或股票選擇權。
被高額紅利獎金吸引的，絕對不是優良企業的真正人才，這些人可能是企業的「人財」，最後害得企業是「人財兩失」？

標榜高薪的公司不值得投資！理由很簡單，如果只有用金錢才能吸引一流人才為公司效命，證明這家公司的經營者就是二流的。

　

Lipson.Thinking(s) 2009.49 (立普生這麼想)

遠離有毒的東西(投資或消費)！

企業的環保意識成為新世紀關鍵的競爭力量，消費者或許沒有能力去改變商業運作，但他(她)們可以透過選擇(可能是投資可能是消費)親近有機的，遠離有毒的。
企業有毒的東西，可能是營收、商品或服務；可能是資產、文化或理念，前者看得到易察覺；後者是無形且根生地固很難改變。
譬如：有些企業是一群很自私自利人成立的，眼中只有短期利益，時間久了就發展出有毒企業？有毒企業官商勾結、利益輸送、會計作假及消費欺騙等不好的事情呈出不窮，對社會經濟環境都造成長時間的惡性循環。

L. Nichols (心靈課程創始者)：你是自己命運的設計師，你就是作者，你撰寫故事。筆在你手上，結局就是你所選擇的一切。

有毒的東西可能是個壞的念頭、不好的習慣、行為不良的人、沒有社會責任的公司、破壞環境的商品及服務、報導不實的媒體？
持有有毒企業股票就像持有有毒東西一樣，有毒資產不但不能增值，還可能不斷地貶值喔。

智慧型投資人選擇優良企業，遠離有毒企業。後者或許很會賺錢，但傷害別人、傷害環境、甚至傷害心靈，所以不值得投資喔！

　

Lipson.Thinking(s) 2009.48 (立普生這麼想)

貪則貧，這是投資定律之一。

擬定投資計劃有二個元素最重要，就是IT(I：報酬率、T：回收期)。
任何投資計劃要能試著估算，這個投資能賺多少錢？多久才能資本回收？其中隱含的「預期投資報酬(Expected ROI)更是重要。
如果以15-20%為預期投資報酬率，表示資本投入需要3-5年；10-15%則是5-8年。如果你預期資本回收是1-3年，表示你期望的報酬率是25%以上？
太高的投資報酬預期，暗示著投資人(計劃)的「貪念」。

葛拉罕(投資學之父)：愈商業化的投資，愈需要智慧。

貪者，想今日之財，眼光看得很短很勢力。對於短時間看不到的，貪者無法理解體會，只重視拿得到摸得到的東西。
貪者，財富守不住，無法投資長期累積資本。致富的過程是需要時間的，千萬不要相信任何「短期致富」的計劃？或者以此糊口的人的觀念及方法？
為什麼貪則貧呢？因為貪念嚴重影響投資決策，導致選擇高風險高報酬的投資標的，甚至會把投資轉為投機。

貪、瞋、癡、慢、疑的核心點就是一個「貪」字，對市場的貪婪及恐懼，同樣也是個貪字。漲時急買是貪；跌時急賣也是貪。貪必貧；不貪必足必富。

　

Lipson.Thinking(s) 2009.47 (立普生這麼想)

股票分析就是公司分析

我們可以作個簡單實驗，當你買進某家公司(股票或公司債)，我來當提問者，問你有關該公司的任何問題或故事？問答時間一小時，你能侃侃而談且會愈說愈多 愈有趣嗎？
我們換個角度來思考這個問題，你有一位好友要創業，找你當合夥人。如果我問你有關這位朋友的事或他的想法，你肯定可以講上半天，對他的認知及瞭解吧？

巴菲特：投資的基本觀點是把投資股票當成投資事業，投資時，我們便把自己當作企業分析師，而不是市場分析師或經濟分析師，更不是證券分析師。

大多數人認為投資房地產有賺到錢，但是投資股票沒有賺到錢？
原因可能是投資人對房地產與股票，採用不一樣的投資方法吧？
前者穩健長期持有；後者積極短線交易。
前者的本質是房子；後者的本質是公司。
這房子值多少錢呢？出租可以租金多少呢？不是隔壁房子最近賣多少錢吧？
Lipson認為研究這家公司，才是股票投資的基礎(Basic)，其餘都只是投資決策的參考(Reference)，只可惜多數投資人本末倒置喔。

買股票就是買公司的一部份；股票投資也是企業管理的一部份。

　

Lipson.Thinking(s) 2009.46 (立普生這麼想)

有時候，問題比答案還重要。

點出問題、指出錯誤，並不需要去批評或責備別人？批評讓人心生防備，急於為自己辯解，傷害其自尊及引發忿恨，反而無法自己反省及阻礙改善精進。
人人都希望受到欣賞而不是批判，界定問題要針對「事」而不是針對「人」。
其實真正的答案或許就在人們心裡面，激發他(她)們深入思考，建立正確的價值體系，當問題確認了，答案自然浮現。

D. Carnegies (美國勵志作家)：批評於事無補！卡內基課程第一項原則：不要批評、責備或抱怨。

資本顧問(Capital Advisor)界定問題比尋求解答還困難，什麼是問題的核心呢？還沒有確認問題所在，根本不可能有解答的。
Lipson幾年前會在各地商業會舉辦「投資講座」，上課時可以感受到學員們「想知道答案」的迫切。事實上，有些事是沒有答案的；有些則問題不同答案也不同。投資沒有標準答案，這也是投資迷人的地方。如果有人告訴您，他已經找到一個或一套「投資定理」，放諸四海適用於每個人，請不要輕易相信他的話。

顧問就是「問問題的人」？資本顧問不是指導(指揮)別人，解決問題最好的方法就是「避免問題發生」。顧問執業準則：「好顧問婉轉點出錯誤所在，讓別人保住顏面，幫助別人留下好名聲。」

　

Lipson.Thinking(s) 2009.45 (立普生這麼想)

你不掌握自己命運，別人會幫你掌握。

商業活動根本無法保證「穩賺不賠」，特別是其獲利來源不透明；或者報酬率偏高；或者完全沒有波動的報酬記錄？
類似老鼠會以高報酬吸金，已經沒辦法再騙人。改成每年穩定10%或每月2%報酬率，持續支付收益取信投資人。以前他們喜歡以「投資公司」名義，現在改為「避險基金」名義。不只個人投資受害，連專業的法人投資機構也損失慘重。

J. Welch(前任GE.CEO)：你不掌握自己命運的話，別人會幫你掌握。

管錢的人不能管帳；管帳的人也不能管錢。
特別是不能清楚解釋投資方法或內容，這讓投資人的資本變成黑箱作業Bad Money。即使是標榜長期穩定獲利的避險基金，投資時也要非常小心。
像Madoff Scheme 翻版，美國對沖基金經理人Nadel，宣稱其在2008還是有8%獲利，後來被發現是投資詐騙？
被害的一位內科醫生沮喪的說：我不知投資時該相信誰了？

投資時，您真的只能相信自己。千萬別因為某人相信？或因為某機構相信？所以您就相信？這相信的代價絕對超出您的想像。

　

Lipson.Thinking(s) 2009.44 (立普生這麼想)

經濟的平等主義，人人致富的社會。

近幾年M型經濟社會論點受到重視，被解讀為中產階級結構改變。但是如果深思這個現象，也會發現這也可能是一種正面的「經濟平等主義」新體現。
中產階級往中下層經濟移動，原本上中下三層的區隔限制，新社會只有一個很大的「平等階級」。隨著企業的科技、管理能力提升及經濟環境景氣變動，這個平等階層可能會往右微移(中下層)，或者往左微移(中上層)。

美國獨立宣言(1776年費城)：真理不證自明，人人生而平等，是造物主之所賜，擁有包括：生命權、自由權、追求幸福之權利。

經濟平等主義也像政治平等主義一樣，企業經營者應該用心觀察這個重要的商業變化。我們看2008 Crash后的McDonald’s 及Wal-Mart的營收表現，就可體會「平價」，人人買得起平等均富的新世紀來臨？
芬蘭教育體制：一個學生也不放棄！這種平等精神最讓Lipson感動。
經濟的平等主義應該是：人人都有致富的權利及義務，這才是真正的大同世界，沒有一個人應該永遠是上層人或上層人。對企業管理而言，人人都應該受重視，不管他是股東、客戶、員工、供應商還是社區居民及地球人。

自由市場的核心是紀律；平等經濟的核心是均富。偉大的企業家，照顧每一個人，根據他(她)的努力貢獻分配財富資源，沒有一個人是例外或應該被放棄。

　

Lipson.Thinking(s) 2009.43 (立普生這麼想)

用錢與用人是經營事業最難的部份

有些企業經營者很會用人，但是不會用錢；有些則會用錢，不會用人。錢有錢性；人有人性。錢與人是企業最重要的兩項資源，有錢不一定有人，但企業有人才可能累積財富。評估那家公司值不值得投資？或做公司分析時，觀察經營團隊怎麼用人？如何用錢？是個很重要的關鍵。什麼人用什麼人；什麼人持有什麼錢。相同本質的人聚在一起；相同本質的錢也匯集在一起。

巴菲特：在評估人時，你要看三種品質：品格、智慧和活力。如果少了品格，另兩項會害死你。

金錢是客觀個體，使用的人才是主觀個體，錢握在不同人手上就成為不一樣的錢。
金錢一樣有三種品質：品格的錢、智慧的錢、活力的錢，其中品格的錢最為重要。
我們經常評估「金錢的量」(譬如：國家GDP或公司Revenue)，而忽略了「金錢的質」。這道理很像是大自然的空氣及水，品質好壞對健康影響很重大。
企業經營者或投資人要深思企業擁有金錢的品質，good money千百倍於bad money喔！

用人與用錢是企業生存與發展的關鍵，智慧投資人只要用心觀察，就能尋找出有品格、有智慧、有活力的優良企業。

　

Lipson.Thinking(s) 2009.42 (立普生這麼想)

看似不可能的，是可以達成的。

設計澳洲雪梨歌劇院的丹麥天才建築師John Utzon，在哥本哈根家中辭世，享年90歲。澳洲舉國哀悼，劇院降半旗致哀。雪梨歌劇院三面環海，造型有如帆船揚帆待發，每年吸引750萬觀光客造訪。Ulzon的設計被其他建築師認為不可能完成，但他證明了看似不可能的建築設計是可以達成的。

潘健成(群聯電子總經理)：每個問題都會有解決方法，端看是否用心尋找。解決問題事實上是一種樂趣，而創業就像生活一樣，只要想把事情做好，就一定可以做好。

人事時地物錢都跟「心」有關連，「看似不可能的」可能只是自己的心受到限制，以為這是達不成的。事實上，可能努力還不夠或還沒找到解法。科學上有都多物質特性還沒被我們發現，很多新材料是我們不知道的。新技術會一直出現，以前的不可能將變得輕而易解。
從另一個角度思考，很多事或物現階段(State of Art)屬於無解的。或許還需要很長時間的智慧累積才能解開；或者它的解答就是「無解」。
對投資人而言，市場預測就是典型的現階段無解的命題。
短期市場波動受到太多變數影響，智慧投資人承認自己無法預測價格走勢。

有些不可能的，是因為人受到限制；有些以為可能的，是因為不知道人的限制。

　

Lipson.Thinking(s) 2009.41 (立普生這麼想)

投資的「心」與「術」

什麼是投資的心，葛拉罕的「業主心態」(Ownership)可謂一語道破。
股票投資的主體是企業，而投資人就是企業的老闆之一(Boss Attitude)，這個「心」是做投資決策的重要核心。
什麼是投資的術，葛拉罕的「市場先生」(Mr. Market)是最佳的詮釋。
投資人要瞭解股市的特性，知道企業價值與市場報價的差異，及市場眾多參與者內心的貪與怕。

林義傑(世界超馬冠軍)：在撒哈拉沙漠搏鬥111天痛苦不堪時，他的醫生激勵他。「如果你心沒有在終點，則你人將不會到終點。」

古代習武者要先練內功，只懂招式但沒內功是無法致勝的。
投資是一種專業，這也是為什麼Lipson多年來不鼓勵一般人買股票的原因。
不能道聽途說，也不能自以為是，沒有用心研究的投資跟賭博是一樣的。
投資學可分成「心」與「術」二部份，大多數投資人花時間在術的學習，但是「沒有心的術」，就是還沒有真懂，還是無法股票投資致富。只談投資技術，不探討投資意義及原則的人，投資失敗是必然的。

你的心在那裡，你的人、你的錢就會在那裡。「術」是要用「心」來運作的啊！