羅勃特•清崎：常人九分用眼，只有一分用心，專業人士(智者)必須反其道而行。

金錢是一種慾望，像鏡子一樣呈現出使用它的人的原本面貌。
投資是一種資本運用(使用金錢的方法)，買進或賣出決策都能真實反應這位投資人的心態及內心的價值觀。
Lipson喜歡問別人欣賞那位企業經營者？或者喜歡那家公司(股票)？
他(她)們崇拜欣賞的經營者，正反應出其心裡的想法。
短視近利的投資人喜歡好大喜功的公司(老闆)；穩健內斂的投資人喜歡樸實勤儉的公司(老闆)。這正是資本市場奇妙的地方啊！
不同價值的人尋找不同價值的公司，甚麼人買甚麼股票！
投資就是價值尋找(Value Seeker)的過程吧！
好的投資人尋求價值相同且能心靈契合的好公司(好經營者)，使用金錢支持它鼓勵它，期待好公司能帶給自己及別人更多幸福及快樂！
好公司的成就，身為股東也有一份驕傲及榮耀；好公司的盈餘，身為股東有一份分享及喜悅。
親愛的投資人啊！您手上的這一塊錢(這一票)很重要喔！
Lipson深信良善資本(good money)才是資本主義的精髓所在。

李嘉誠：投資時，我百分之九十想著失敗。 

2007年台灣有些股票基金年周轉率1600% (每月有130%)，周轉率就是照妖鏡，這麼頻繁的買進賣出股票，證明這些基金經理人在投機不是在投資。
一年來 Lipson不管是在運動場還是在咖啡館，聽到的都是在談論「股票」。
亞力山大•唐雅君：如果我有一萬元，我會想辦法做十萬元的投資，這才會快。投資管理就是風險管理啊！
Lipson前幾天爬內湖金龍寺，在忠勇山入口處看到一個很特別的標語：「小富由勤；大富由儉」，這真是讓人震撼且感動的智慧啊！
對資本管理而言，「儉」就是保守資本，絕對不能虧損。這也正是資本家累積資本能投資致富的重大關鍵啊！
我們靜下心來想想：甲投資案，每年穫利+5%；乙投資案，第一年賺+50%，第二年賠-50%，第三年又賺+50%，三年下來那個案投資報酬高？( 甲案 )
Lipson 深刻體會到：難怪香港企業家•李嘉誠人稱投資超人，他會累積巨富是有原因的。小富只想著獲利(Profit)；而大富想著風險(Risk)。

達爾文：學問上的能否成功，與其說是頭腦的好壞，不如說是心態的問題。

Lipson 認為把這段話「學問」轉換成「投資」的話，不是也很恰當嗎？
心之為用大矣！
資本市場裡多少聰明人，如果您覺得您比他(她)們聰明，那將是個非常危險的想法。
即使您是頭腦最好的人，如果心態不對也不會有好結果。
投機的心態最危險，如果您無法理性投資，一定要遠離資本市場。
甚麼心態最正確呢？
我的心與公司經營者的心融合在一起，這是投資家的最高境界啊！
雖然您只擁有公司部份股權，但是這是您的公司；您敬愛公司的經營者；
您喜歡公司的產品或服務；您以成為公司一份子為榮。
最好的賣出決定就是 永久持有(Holding)！
如果您老是想著多少錢要賣出？您是在投機不是在投資喔！

巴菲特：我從來不想在股市賺錢，我總是基於買進一家企業的心態來買股票。

Lipson 認為這正是巴菲特(Buffett)能夠成為偉大資本家的關鍵，他是位企業分析師而非股票分析師。
每當他挑選一家公司時，他會思考：
我該如何管理這家公司？我應該考慮甚麼問題？
我面臨甚麼困難？我的競爭對手是誰？
我的客戶是誰？我的優勢及劣勢為何？
思考了這一切后，他才能決定是否買進這家公司？
投資很容易；投資也很不容易！
真的誰都能投資股票嗎？這是個很嚴肅的問題喔！

羅素(Russel)：大部份人寧死不想，許多人的確如願以償。

想想您買公司股票(債券)真正的目的是甚麼呢？先不要急著回答這個大哉問喔！
您可能需要花十分鐘？十年或一輩子的時間想想喔？Lipson沒有答案，或是說沒有您的答案。
至於我自己的答案，則愈想它愈是驚訝不已，獲得的解答愈是豐盛。
如果您不願意花時間想想這個問題，您的投資(決策)還沒開始就注定一定會失敗的！
這是您唯一可以100%相信Lipson的一句話喔！

葛拉罕(Graham)：投資人的主要問題，甚至是他的大敵，可能就是自己本身。

Am I a good investor？( 我是個好投資人嗎？)
投資人專注評價 這是不是家好公司？那是不是位優秀經營者？有沒有想過：您自己呢？
您是位好投資人嗎？您是資本的擁有者，手上的錢就像您的武器(Forces)。
可以用來救人助人；也可以用來殺人害人！
偉大的資本家不是用資金規模來定義的，是不是良幣(good money)才是真正的關鍵。
好投資人知道自己持有好公司的一小部份；知道事業經營很辛苦；
知道好成果是需要時間逐漸累積的。
投資不是要賺市場的錢；而是要賺公司的錢！
　

孟子：何必曰利，仁義而已。

21世紀已經進入自覺資本主義(Conscious Capitalism)，道德投資(Ethic Investing)逐漸盛行。
企業經營或企業評價(Valuation)不再只以股東(Stockholder)利益極大化(利為唯一目標，利害關係人
(Stackholder)價值極大化才是優良企業追求的使命。企業利益重要，企業道德一樣重要。
資本投資是尋找優良合夥人的過程，一個心裡只想著錢的經營者；只想著自己利益的經營團隊，
您願意跟他(她)們合夥做生意嗎？
您會真心誠意敬佩欣賞他(她)們嗎？
您相信他(她)們嗎？
　

巴菲特：股市有如一座財富重新分配中心，把錢從缺乏耐性的人那裡，移轉給耐性十足的人。

資本市場是企業股權(債權)的交易平台，有很多理性或非理性因素影響供需變化，
導致市場報價起伏波動(Waving)。有人說：市場是投資人的導師，價格是其價值的暗示？
Lipson一直以為，這可能是個錯誤的投資觀念喔！真的可以市場為師嗎？
股價真的是企業價值的具體反應嗎？股票的擁有人(Holder)是企業所有權人之一，
表示其擁有企業的一小部份；股市是我們取得股權的地方，股價是交易的代價(trade-off)。
重點在企業(經營管理)而不是市場(股票報價)啊！
欣賞精彩的球賽要看球員賣力及球技；而不是看球場或者只是盯著計分板啊！
　

海明威：只有快樂而沒有痛苦，那就不是全然的人生。

資本市場的樂章就是快樂與痛苦音符交替進行，能體會其中道理的投資人就是行家啊！
不懂得欣賞的人，只看到資本市場的獲利(Profit)；不知道險惡的風險(Risk)內藏在裡面。
Lipson最怕聽到企業老闆說：我的資金很多，可以大賺一筆吧？能不能大賺一筆我不知道；
但肯定知道他有能力大賠一筆！如果不能深刻瞭解投資風險，錢多只保證輸更多而已！
大多數投資人心情容易受到企業股價上下影響，事實上，該企業經營得好不好？經營者可不可靠？
企業賺不賺錢？才是重點，千萬不要本末倒置喔！

聖經：凡含淚撒種的，必能慶豐收。

There is no free launch！聰明的與笨的走的人生路一樣長！
不要以為你(妳)聰明就能走 Short-Cut，比我們聰明的人多得是，面對的投資之道也一樣遙遠啊！
Lipson 深信資本市場離不開神的旨意，天道酬勤(努力 + 堅忍)，一樣是大自然的道理，有含淚撒種
才有歡喜收割啊！甚麼是貧窮思想呢？那些整天怪罪別人，誤以為別人之所以有錢都是因為：
家族、財團、貪污、黑心、好運 ...
現代資本主義財富累積的關鍵就是：良幣(Good Money)，
長久忠實支持優良有責任的企業及誠實有能力的經營者；
神必然透過時間複利效應，讓您成為富裕之人，得到該有的報償。

孟格(Munger)：一個人或機構，幾乎所有的錢長期投資在僅僅三家好公司，絕對會成為大富翁。

孟格是美國 Berkshire Hathaway副董事長，與董事長巴菲特(Warren Buffett)共同管理這家世界級的大型
控股公司，他本人也是美國好市多(Costco)的最大股東。孟格原是位律師，個性正直生活儉樸，
是一位值得尊敬偉大的資本家。
Lipson最欣賞Munger說真話的性格，他最痛恨那些華爾街的投機思維。
試想資本市場運行百年，有誰是因為買賣股票(Stock Trader)而成為富翁的？
古代的富翁是因為擁有龐大的土地資源(Lands)；現代的富翁都是因為擁有某家好公司的大量公司股權
(Equities)。 買進股票代表持有該公司部份股權，
您是公司的老闆之一而不是資本市場的交易商( Boss rather than Trader )。

Rain：無止境的努力、無止境的謙虛、無止境的忍耐！

Lipson很喜歡台灣的SHE、香港的張學友及南韓的Rain，不僅僅是他(她)們的音樂才華，
還有其不一樣的巨星人生觀。
優秀地資本家知道，真正的投資不是選股 or 選時，而是用心觀察選人的思考決策過程。
企業是經營團隊執行力的結果，其核心基礎就是經營者的中心價值。
這家公司是誰在負責的？(Who is in charge here) 永遠是投資人需要面對且最重要的課題！
根據 Lipson 的觀察，只要這個人不對(good person)；這家公司就是不對(good company)。
用心觀察這家公司的負責人有沒有成本觀念？是不是很迷信？信守承諾守時嗎？
辦公場所是不是很整齊清潔？
會不會喜歡講大話或者對別人大聲講話？
是不是一步一腳印實在的生意人？
這些都是評價該公司價值(Business Valuation)非常重要的無形數據。

花旗銀行：想要賺 +10%的 Margin，就要有賠 -15%的 Prepare。

投資人要像生意人一般地思考(Think like a merchant)，投資只是將本求利的過程啊！
聖經上有句話說：根據果實可以知道樹木的名字！
Lipson習慣性的詢問企業客戶：您最欽佩欣賞那位經營者呢？
那些對企業營收獲利前景大放厥詞的經營者，無法讓投資人預先知道些甚麼(What is)？
只讓我們更加認識這個人？(Who is)  資本市場裡有隻看不見的手，對於作正確投資決策的人，
百倍千倍的回報；不幸地，對於作錯誤決策的人也一樣(回擊)。
Lipson認為花旗講得還很含蓄呢！
如果您無法承受投資組合期間內 -50%跌價損失，資本市場絕對不是您能參與的。

Google：本公司經營的目標，不只是帶給股東長期的價值，而且要帶給最終使用者長期的價值。

上帝說：給予擁有的人，而沒有的人，要拿走他所擁有的。
Google的兩位創辦人要求公司不能使壞！心中擁有無限富裕的人，會愈來愈富有。
金錢無法使壞人變好人，但會讓好人變得更好；壞人變得更壞。
好人的錢是良幣，壞人的錢是劣幣。同樣的一塊錢，金錢的品質是不一樣的。
21世紀商業模式有很大的變化，傳統商人急功近利唯利是圖的奸商，
已被深謀遠慮盡社會責任的儒商所取代， 企業品德像企業品質一樣重要。
Lipson認為用心的投資人應該以新的角度觀察企業經營(團隊)，企業的產品及服務是否能感動人？
會是標竿優良企業的重要指標，贏家將會是那些想得更深入的人！( 投資決策的快慢不是重點啦！)

丁肇寧：科學是多數服從少數！

Lipson 認為 投資也是多數服從少數，投資決策是精英主義而非民主主義。
同樣地道理，正確投資也是屬於少數行為，投資成功更是少數中的少數。
Lipson 提出一個 80-20 法則觀察，台灣企業 (因為資本管理的對象是公司而非個人) 只有 20%
企業真正夠資格從事投資活動；其中有 16% 企業還是離不開投機思惟；
只有 4% 企業有正確的投資觀念；其中只剩下 1% 企業會貫徹執行投資計劃。
( 資本管理就是企業的投資管理活動 )
投資成功的關鍵不在於去相信甚麼？
而是在於做了甚麼？知道不一定做到，知道容易做到可不容易喔！

Lipson.Thinking(s) 2008.10 (立普生這麼想)

言語的力量

怎麼說很重要！猶太人的智慧認為，世界上最壞的東西與世界上最好的東西是一樣的，那就是「舌頭」。日本研究言語力量的實驗，將米飯放到兩個相同的瓶子裡，一個寫「感謝」；另一個寫「去死」。實驗兩組人懷著善與惡的心，每天唸著瓶子上的字樣，一個月后產生了驚人的事實。感謝瓶子的飯發酵了，產生了好的氣味；去死瓶子的飯則整個腐敗變黑，產生出惡臭。

聖經：人口中所結的果子，必充滿肚腹。他嘴所出的，必使他飽足。生死在舌頭的權下，喜愛他的必吃他所結的果子。

Lipson：抱怨的心、抱怨的話會帶來抱怨的結果。
台灣社會有太多的「批評別人」、太少的「反省自己」吧？
這實在是比經濟景氣問題更讓人擔心的現象啊！
想想大家努力發展經濟為的是甚麼？
「鼓勵的話」也一樣可以讓人進步、使人改變啊！

　

Lipson.Thinking(s) 2008.09 (立普生這麼想)

心真的很痛

皮帶工廠老闆在鴻海(Foxconn)總部前汽車內自殺身亡，抗議投資Foxconn股票損失3000萬元？他原想向郭台銘求救，但不受理睬！
Foxconn公佈其2008.08營收是1,435億，月成長+10%、年成長+43%。

巴菲特(W.Buffett)：好公司也要以好價格買進。

Lipson：不是買好公司股票就不會虧錢喔？投資管理有兩個非常重要的元素：
「時間」「空間」，兩者缺一不可。時間：每個資本回收至少要3-5年；
空間：價格(price)與價值(value)的差距不能太大。
EIM.Lipson以傳教士精神推動「正確投資觀念」，聽到有人因為股票
投資虧損而自殺，心裡真的很痛啊！
股票市場真是個魔鬼掌控的地方嗎？我們都應該深思這個問題吧？

　

Lipson.Thinking(s) 2008.08 (立普生這麼想)

市價是公平價值嗎？

2007年中美國的次貸危機，導致CDOs(債權證券化)世紀金融泡沫，全球眾多銀行巨額虧損。而採用公平價值會計法則，變成助長且擴大次貸危機的導線。
企業財務報表的資產價值衡量，以往是採用「歷史成本法」；當前的會計潮流改採「公平價值法」(台灣的34號36號財會公報也是)。但是，以市場價格評價資產價值，其助漲助跌特質，正是導致目前金融環境變動加大的主因。

愛默生：人會變成自己想像的樣子。

Lipson：企業提列未實現收益or損失，只以市價為基準，是否是正確的會計方
法呢？您的想法可以改變您的行動！如果投資人是以「市場價格」而
非「企業價值」為衡量基礎，投資決策的品質可能很有問題吧。
因為，市場報價可能很正確；也可能錯得很離譜喔！

　

Lipson.Thinking(s) 2008.07 (立普生這麼想)

633迷思？

台灣馬英九政府633經濟目標：成長率6%、失業率3%、GNP 3萬美元。
南韓李明博政府747經濟目標：成長率7%、GNP 4萬美元、全球NO.7。
香港、新加坡GNP 3萬多；美國、日本GNP 4萬多；歐洲GNP 5萬多。
我們的志氣是小了點？但是台灣如果還是這樣吵吵鬧鬧，恐怕 …

南韓神父(車東燁)：我認為，只用競爭的邏輯，國家是可以走到GNP 2萬美元的時代；但是要進入3萬美元的時代，不用感謝祝福的邏輯，是不可能辦到的。

Lipson：政府是人民的組合，甚麼人民有甚麼政府；這就像甚麼員工有甚麼公司
一樣的道理。人民對政治議題太狂熱不是好現象吧？試想太多散戶參
與的股市狂熱就能體會。高政治投票率與高股市週轉率一樣，都是過
熱的不正常反應。
人民才是國家經濟的主體，如果國人沒有培養感謝的心、上進的心，
想台灣GNP提升到3萬美元，真可謂縁木求魚，誰來執政都一樣「
做不到」吧？

　

Lipson.Thinking(s) 2008.06 (立普生這麼想)

愛的投資法(Love Investing)

EIM.Lipson成立的宗旨：絕對不投機(Never Speculation)！
企業投資管理只有「一戒」：投資而不投機！有投機念頭的企業(老闆)不可能成為EIM.Lipson的客戶，資本顧問(Capital Advisor)沒有能力提供企業短期交易(Stock-Trading)顧問服務。
遵循21世紀歐洲推動的道德投資法(Ethic Investing)，EIM.Lipson也以傳教士精神，期望推動台灣 愛的投資法(Love Investing)。

慈濟證嚴：台灣無以為寶，以善、以愛為寶。

Lipson：愛的投資法 ( 投資前先認真且嚴肅的思考這六個問題 )：
        1. 您愛這家公司嗎？
        2. 您愛公司的經營者(團隊)嗎？
        3. 您愛公司的產品or服務嗎？
        4. 您愛公司的員工、客戶、供應商、股東嗎？
        5. 您愛公司的企業文化嗎？
        6. 您愛公司的價值觀嗎？

　

Lipson.Thinking(s) 2008.05 (立普生這麼想)

投資銀行的商業模式有問題嗎？

美林(Merrill Lynch)從1971年上市到2006年間總共獲利560億美元，而過去一年半美林的資產減損和信用相關損失累計近520億美元。其他華爾街投資銀行：瑞士銀行、花旗集團、摩根大通、美國銀行、雷曼兄弟、摩根士丹利、瑞士信貸等，因為2007年中的次貸危機一樣虧損慘重。
這些公司一向仰賴複雜的證券商品及高度槓桿操作，推升獲利成長，當全球經濟膨脹時無往不利 …

巴菲特(Warren Buffett)：退潮時，就知道誰在裸泳了。

Lipson：資本市場冥冥之中有一隻看不見的手啊！
       不屬於您的還是會被拿走的！
       美國次貸危機就像把「照妖鏡」，投資機構不管歷史多悠久、規模多龐
       大，做錯事的代價還是要付出的。

　

Lipson.Thinking(s) 2008.04 (立普生這麼想)

幸福經濟學

奇美電子(CMO)成立十年，相對於台灣DRAM半導體產業技術受制於外人，奇美電強調TFT-LCD面版「技術自主」，同時整合上游設備與材料、下游液晶電視品牌群聚發展。十年前奇美實業為了不增加台灣環境負荷，放棄全球ABS第一大廠地位，未來十年也積極發展綠色產業，創立奇力科技(LED光電事業)及奇美能源(太陽能事業)。奇美博物館及奇美管弦樂團，推動一般人看得懂的藝術、聽得懂的音樂，提升台灣的藝術文化內涵。

奇美創辦人許文龍：企業是追求幸福的手段，不是目的。

Lipson：CMO企業文化追求員工、客戶、供應商、股東真正的幸福，是台灣企業最佳的典範，CMO是家令人感動的企業。

　

Lipson.Thinking(s) 2008.03 (立普生這麼想)

這公司的本業是甚麼？

聯電(UMC)買賣茂德股票，董事長洪嘉聰 (原財務長)涉內線交易？檢方大量搜查聯電。另聯電買賣新普及大同股票，也受到內線交易起訴？聯電指控新竹檢方迫害，比黑道還可惡？

莊子：催生者，必催死。無勞汝形，無搖汝精，乃可以長生。

Lipson 優良企業應該拒絕各種誘惑，買賣的誘惑很甜蜜，很多人因此被毀。
       UMC是家半導體公司吧？晶圓代工是其本業。UMC不是家投資公司，
       買股票短期獲利應該不是它的專業吧？
       我們雖然反對檢方作秀式大舉公司搜索任意起訴，但是優良企業經營者
       是否也有責任避免類似的股票買賣？這些短期買賣大多是虧損交易，而
       公司的正派經營也受到投資者的質疑呢。

　

Lipson.Thinking(s) 2008.20 (立普生這麼想)

股價的不理性？

一則六年前的舊聞在Google上，讓投資人誤以為美國聯合航空又宣告破產，聯航股票暴跌75%？聯航後來嚴正駁斥這項報導，但是股價仍大跌？
資本市場是個報價平台，股市不是好老師，會受到參與市場的人的貪與怕影響。

葛洛思(Bill Gross)(PIMCO創辦人)：市場像狐狸，總追逐吸引它目光的最新事務，而我像刺蝟，專注於長遠的宏觀情勢。

Lipson：CMO許文龍對於股價並不憂心，他說：股價就像正常人一樣，有時身體很好；有時會有些不舒服。但是不舒服是短暫現象，就像股市一樣，總有低潮的時候。
智慧投資人瞭解自己、瞭解金錢、瞭解公司、瞭解市場，市場報價有理性及不理性的兩個層面。
如果您的投資是依據市場報價高低賺錢，不是因為公司獲利賺錢，那麼您可能是在「投機」不是在「投資」喔？
2008 Crash 就能證明投機的代價是非常高的，即使您是全世界最聰明的投機人？

 

Lipson.Thinking(s) 2008.19 (立普生這麼想)

拿誰的錢冒險？

投資銀行拿別人的錢冒險，投機交易出錯只是減少紅利？正因為不是拿自己的錢來賭，因此於己無損。投資銀行不再謹慎評估風險，或許已不令人意外？
投資銀行昔日由合夥人共同擁有及經營，合夥人拿自己的錢承受風險，企業成敗與否由合夥人概括承受，所以都仔細評估每筆重大交易和部位的風險。
但自從1985貝爾斯登IPO公開釋股，一直到1999高盛IPO，原合夥人撤出資金，留下來的人仍繼續掌握營運，只不過改拿別人的錢來冒險，而且金額愈來愈大。

威爾許(前任GE.CEO Jack Welch)：導致2008金融危機嫌犯名單很長，但貪婪的華爾街投資銀行薪酬制度是危機元兇。

Lipson：美國國會要求限制投資銀行CEO年薪在40萬美元！智慧的投資人不會買進這類CEO薪酬天文數字的公司股票或債券吧。
經營之神王永慶認為，企業家的收入應來自公司盈餘而非主管薪酬，這才是真正的企業家精神啊！

 

Lipson.Thinking(s) 2008.18 (立普生這麼想)

學者可以治理國家/經營企業嗎？

做者(Doer)在那裡呢？
台灣太多法律背景的學者從政？讓政府充斥官吏欠缺領導(Leadership)。政府會議一個接一個，如何做事呢？太多會議變成沒人負責的狀況？
飽學俊彥之士，是不是應該留在研究機構呢？企業經營也一樣，出了實驗室就沒有所謂高科技，只有「做的問題」！

長榮創辦人張榮發：我對政府的行政能力及效率很不滿意，政府只要不找我麻煩，就非常感謝了，不要以為他們會幫助你。台灣的公務員相當官僚！

Lipson：沒有聽過一家經營困難的企業，找來學者負責經營企業的？治理國家的道理是否很相似呢？研究(Research)與執行(Execution)是二個差異很大的領域，經營治理的重點在執行力而非思考力。知識份子比較適合實驗室，企業or國家應該由實行家or經營者來領導才對吧？

 

Lipson.Thinking(s) 2008.17 (立普生這麼想)

田僑仔投資啟示錄

高雄周姓地主，聽信高雄銀行理財專員「保本厚息」專業建議，2008.03購買1,000萬元雷曼連動債。2008.06當他獲得2.25%利息時，欲望變得更大，把其原來收租金的店面賣掉或抵押，再購進7,000萬元雷曼連動債。2008.09 Lehman公司倒閉，周先生後悔不己，要求高雄市政府討回公道。
Lehman全球2.6員工，倒閉後有些人萬憤世嫉俗，好像他們是無辜的受害人？這實在是 …

巴菲特(Warren Buffett)：有錢的人與有經驗的人打交道，最後當然是：有錢的賺到經驗；而有經驗的賺到錢。

Lipson：債券可能比股票還可怕喔？保本要看是誰的保證？百年的雷曼(Lehman)不一定可靠呢？雷曼倒閉後的歐洲分公司只值2美元？可見只是家空的公司？它的保證根本不值錢啊！
天下沒有白吃的午餐！優厚的利息是個活餌，保證本金更可能是個「無罪的欺騙」。

　

Lipson.Thinking(s) 2008.16 (立普生這麼想)

好公司真的不一樣

金車公司(1979年成立、資本額4.05億)旗下產品：伯朗咖啡、波爾茶等。面對三聚氰氨毒奶粉事件，公司主動送檢、迅速下架、接受消費者退貨，估算耗資億元。
金車面對事件的處理態度及方法，深獲消費者的信任。公司下達「預算無上限」，成為金車幹部處理這次危機最大的支持力量。

金車創辦人李添財：最重要、最有價值的東西被破壞了，怎麼賠都無法計算。

Lipson：誠實是上策！企業無信絕對無法存在，這也是企業經營與選舉政治很大的不同。
李添財是個受人尊敬的台灣企業家，雖然公司營收規模大但還是堅持公司不上市。這次毒奶事件雖然金車損失很大，但獲得消費者信賴與尊敬無價，這得失之間，真的無法計算啊！
台灣真希望像李添財這種優秀企業家能多一點呢…

 

Lipson.Thinking(s) 2008.15 (立普生這麼想)

王品的企業文化

王品餐飲集團旗下八個餐廳品牌(王品、西堤、陶板屋、原燒、聚、夏慕尼、品田及IKKi)，從牛排、和風料理、燒肉店、火鍋到鐵板燒、日式炸豬排等，近100家店、2007年營收43億。
王品創辦人•戴勝益訂有公司七政策，要求員工一定要嚴格遵守奉形，如有違者就得離開：1] 不作業外投資；2] 不涉政治；3] 不得借款；4] 不得官商勾結；5] 不作股票；6] 不得接受廠商饋贈；7] 不得開百萬名車。
他知道王品要開始國際化，公司上市櫃是必走的路，但他不談上市的原因是：怕壞了同仁地價值觀，因為過去太多企業成功上市，卻因不務本業最後落得失敗的下場。

張基勵(韓國的史懷哲•醫學博士)：被人說成是笨蛋，你就成功了！你知道要活得像個笨蛋，是件多麼困難的事情嗎？

Lipson：王品公司說：已經完成組織改造，但申請上市櫃還沒有確定的時間表。Lipson很能體會戴勝益的苦心，也非常支持他堅持不上市的決定。
除非要有很大的資本形成，好公司不一定要上市的。
公司掛牌的股價，可能是這些好公司的毒素？
唯一可惜的是，如果能買到王品的股票那該有多好呢？

 

Lipson.Thinking(s) 2008.14 (立普生這麼想)

投資.要有自己的想法

華爾街投資銀行走入歷史？僅存的高盛及摩根二家將改制為商業銀行，近二十年來投資銀行高槓桿高貪婪的擴張局面終於休止。
您知道雷曼的槓桿倍率嗎？30倍啊！美林也是28倍。

小柴昌俊(諾貝爾物理學得主)：「主動性認知」是指能夠忠於自己的想法，走自己想走的路；「被動性認知」則只會跟著別人的腳步前進，卻沒有自己的想法。

Lipson：只拿3元就想做100元生意？破產只是時間問題吧？
華爾街投資銀行.CEO天文數字的薪資，智慧的投資人早就懷疑其有問題？事實上，這些投資銀行的分析師觀點也大多有問題？如果您的投資決定依賴他們的建議，那結果將會是個大災難？
投資這件事，也跟其他人生命題一樣，還是要有自己的想法才行，依賴任何人幫您作決定都是不可靠的吧！

 

 Lipson.Thinking(s) 2008.13 (立普生這麼想)

華爾街(Wall ST)不是全世界，有些企業家就是很不一樣喔！

美國最大的保險集團AIG、最大的銀行集團CitiBank，重大虧損經營危機；另一保險集團Berkshire、另一銀行WellsFargo，持續獲利擴大倂購。
2007年底香港李嘉誠就對港股發出警訊，2008年初美國巴菲特提醒美股的Party is over。
Wall ST is not the World. 正派經營的企業家本來就看輕華爾街的恐懼與貪婪。Lehman 公認是華爾街「市場研究」的高手？確忘了市場有隻看不見的手。

美國顧問業CEO.Perspective：如今商業情勢改變，聰明已不夠用了？

Lipson：為甚麼同樣的保險公司、同樣的房貸銀行，AIG及CitiBank買進那麼多CDS及CDO，而巴菲特持有的Berkshire及WellsFargo確沒有受到次貸危機波及？不同公司的經營品質差異這麼大？
投資決策品質不是技術分析( TA 市場價量)；也不只是基本分析( FA 財務預測)，而是公司分析( CA 企業管理)。
看得見的常常只是冰山一角，那看不見的才是企業競爭的核心呢！

 

Lipson.Thinking(s) 2008.12 (立普生這麼想)

企業(投資)的本質是愛

王品集團 (旗下有八個餐廳品牌近百家店年營收43億) 十五週年慶，創辦人戴勝益帶領公司志工，全台高鐵車站發放十萬朵紅玫瑰花，他說：「把愛傳送出去」，這是目前台灣最需要的。

南韓.車東燁神父(成立研究所推動彩虹原理)：如果能夠全心全意全力，將愛某種東西當作習慣，無論在那一個領域中都可以得到最佳的結果。我們的對手就是自己，就算只是一點點，每天、每天都要往前進步才行。

Lipson：從愛資本開始吧！
因為愛，您不可能拿辛苦所得的金錢，去做任何投機冒險。
再來是愛公司，
因為愛，喜愛這家公司的產品or 服務，以能成為公司一份子為榮
。只投資自己最愛的公司 (應該不會有很多家吧)！
最後是愛別人。
因為愛，您不會有要佔市場便宜的念頭，以企業價值為投資決策基
礎，不以市場價格高低為買賣依據。想想，您賺錢而別人會賠錢，
賺這錢您會安心嗎？
投資的本質是參與企業成長、分享利潤吧？
投資成功的人都是能掌握「愛的本質」這秘密的人喔。

 

Lipson.Thinking(s) 2008.11 (立普生這麼想)

凡事感謝(Thanks)

日本竹田製菓創辦人.竹田和平﹝被認為是日本第一股票投資家，長期擁有日本優良公司股份﹞，為了要做出最優秀最高品質的餅乾，他要求工廠裡的員工不斷地對著餅乾說「謝謝」，他認為製作者的心理波動會移轉到產品上面。
竹田的想法是正確的，Tamago餅乾的銷售從此開始暴增長期暢銷。

聖經：感謝的心，與神最接近。

Lipson：最棒的祈禱就是只有「感謝的禱告」。
竹田說：「請試試看，一天裡說不完的 arigatoo，你的人生一定會完全
的改變。」
投資人可以養成在心裡說謝謝，感謝企業經營團隊及全體員工辛勤努
力，投資報酬的豐厚與否也跟Tamago成功的道理相同喔！ 

　

Lipson.Thinking(s) 2008.30 (立普生這麼想)

1917-2008 台灣的王永慶時代

2008.10.15王永慶.台塑企業創辦人逝於美國紐澤西家中，享年92歲。
1954年創辦台塑，2008年集團營收近2兆，是台灣最大的企業集團。
旗下十家上市公司市值近2兆，佔台股1/10市值，台灣員工八萬人。
台塑企業54年，王永慶是台灣經營之神，其「勤勞樸實」「追根究底」精神，對台灣企業經營者產生非常深遠的影響。

馬英九(總統)：王永慶是台灣核心價值的代表。
王永慶：像我這樣一個身無專長的人，永遠覺得只有刻苦耐勞，才能彌補自己的不足。
我對認定的目標全力以赴，認真學習，絕對不以任何理由退縮和遲疑。
我常常想到，由於生活中受過煎熬，才產生我克服困難的精神與勇氣。
幼年生活的困苦，也許是上帝對我的賜福。

2008年是台灣一個重要時代的結束，對企業實事求是，不放過任何細節；對成本追根究底，一直分析到最細小單位。這種企業管理精神，不管是任何時代，不管人類科技如何進步，都是永遠無法被取代的。
王永慶的人格特質也是優良經營者的典範：對母親孝順、對兄弟友愛、對子女嚴格、對員工照顧，誠實納稅且絕不官商勾結，對國家社會熱愛，企業化經營慈善事業，造福弱勢。

1917-2008的台灣經濟可以稱之為王永慶時代！下一個王永慶在那裡呢？

Lipson.Thinking(s) 2008.29 (立普生這麼想)

多空是一體二面

因為2008 Crash 台股禁止放空，導致股市流動性受限制，成交量降低。
事實上，空是市場裡賣的力量，也因為有賣出才有往後的買進，諷刺的是，空方反而可能是帶動股價上漲的力量。
市場的特性是，賣的人會再買；買的人也會賣。
買賣都要以平常心看待，多空作戰(論述)都沒有任何意義。

德蕾莎修女：我從不參加反戰的遊行，等到有倡導和平的遊行再找我吧！

多的另一面就是空；空的另一面就是多。
賣者是下一個買者；買者是下一個賣者。
聰明的投資人面對市場多空力量，冷靜理性體會買賣雙方變化。
市場很大的跌幅可能來自多方(多殺多)；市場很大的漲幅可能來自空方(軋空)。
市場可能是您最好的朋友，也可能是您最大的敵人。
有時候，生命提昇及學習成長，敵人的幫助不下於朋友啊！

多即是空，空即是多。 

Lipson.Thinking(s) 2008.28 (立普生這麼想)

冬天來了，春天還會遠嗎？

這是1996年Berkshire Hathaway公司年報摘錄：「做為投資人，你們的目標是只要以合理價格買進自己懂且優良企業的部份股權，該企業五年、十年、二十年後的獲利必然能實質高於當前。慢慢地等，你會發現只有極少數公司符合標準，當你發現符合條件的公司時，就不要客氣地大量買進。」
巴菲特喜歡股價下跌，這樣他才能以合理價格買進更多優良企業股票。他從不預測股市趨勢及股價漲跌，認為市場是他的朋友，不是他的老師。

費雪(Philip Fisher投資家)：要嚴肅對待事業與投資，但別太高估自己。要思考旁人對你的批評，但別讓他們決定你的人生。要自我挑戰，但別過度誤判了自己。而當你自認失敗時，強迫自己重頭再來，要在狀況混沌前先著手下一步。

面對困境苦難時的心態，是成功與否的重要關鍵點。大多數人的智商能力差異都不大，但是當困難產生時，正是開始區分高下的時刻。
智慧投資人更應該用心觀察，面對不景氣考驗時的企業，經營者的思想力及行動力，這是平常時刻無法真正被看到的。不景氣就是企業經營的淘汰賽，就像是森林火災一樣，過度的防範制止更可怕的大火災終將會來。

大自然隨四季轉變，才能生生不息。不景氣是商業循環的一部份，冬天有冬天的美，沒有永遠的冬天，春天一定會來的。 

　

Lipson.Thinking(s) 2008.27 (立普生這麼想)

沒有感情，真的成不了高手？

美國史上最鉅額的破產案，158年員工2.6萬人的投資銀行雷曼兄弟，資產7800億美元將被清算。Lehman CEO R. Fuld 傲慢自負，CDO就是他一手創造的，但也毀在CDO上？Fuld的人格特質是冷靜殘酷，要求的薪資是天文數字。
諷刺的是，Lehman一向以市場研究為其強項，火箭專家創構複雜的金融商品，運用高倍數財務工程操作，風險被極度膨脹。

齊瓦哥(專欄作家)：我常研讀兵法、管理、行銷、創意相關書籍，最後發現：沒有感情，真的成不了高手！而感情從何而來，從「心中有別人」開始。

高手的關鍵不在他手中的劍，而在他心中的定見。
2008 Crash不只是金融信心危機(Credit Crisis)，還是道德危機(Mortal Crisis)。
心不正，術則歪！
財務工程是術，金融專家的心才是造成問題的主要原因。資本市場也是大自然的一部份，道理仍是一樣的。

任何專業，「真愛」及「熱情」是讓您與眾不同的原因，有了愛，就能有耐心有耐性地面對困難挑戰。

Lipson.Thinking(s) 2008.26 (立普生這麼想)

樂道則貧；好禮則富？

不是良幣真的無法投資致富！巴菲特將其資產85%捐出，他說Berkshire Hathaway的每一塊錢都不是邪惡的，聽起來真是讓人為之動容啊！
21世紀偉大企業家，從比爾蓋茲、巴菲特、李嘉誠、王永慶的無私捐助，公益不分種族、膚色、宗教、國籍，是不是可能形成富人的新典範呢？

孔子：貧而樂道；富而好禮！

「起而行」與「坐而言」實在是貧與富的重要分水嶺，如果太強調唯心，忽略造物，心物無法合一將嚴重影響致富的能力，甚而誤解了金錢的意義。
投資不可能不談金錢，貧並不可恥，但安貧恐怕是扭曲生命本該富足豐盛的天意！更有人老是區分富人與窮人，喜歡批評富人的金錢來自於邪惡，這真是非常非常大的偏見啊？導致這些人在潛意識裡，瞧不起金錢(或有錢的人)，輕忽金錢的重要價值，其後果將使其生活更加貧乏更不容易賺到錢。
樂道可以新解為：喜歡批評別人，自己卻不行動。
好禮也可新意為：喜歡施捨行善，願意幫助別人。

如果在潛意識裡，認為賺錢是邪惡的，那麼必然無法做正確的投資決策，所擬定的投資計劃也終將會失敗喔！ 

Lipson.Thinking(s) 2008.25 (立普生這麼想)

他(她)們的看法並不重要，重要的是您自己的。

外資券商(投資銀行)分析師對某些企業的評估，由預期可以賺一個資本額，變為可能賠一個資本額？同樣的公司，每位分析師的設定的目標價差異很大。事實上，券商的Sell Side研究報告，跟銀行理專的分析報告一樣，都是給投資人的買賣參考，千萬別把分析師的看法取代您的看法，這代價是會很昂貴的喔！

張大春(小說家/詩人)：用「字」的人，本來就該發明它的意思，除了情感、形象、還有豐富的意義。

不管是分析師、理財專員、顧問、學者、專家，他們的觀點都只是「協助」您思考，絕不能「取代」您思考。
他們不是你，不可能代替你做投資決定。
Lipson執業經驗裡，絕大多數輔導個案都勸阻經營者不要做業外投資。台灣企業經營者對資本運用的觀念還不是很成熟，當無法確認這資金是良幣(good money)時，不投資才是正確的決策。特別是要拿公司的營運資金(Working Capital)作股票交易(Trading)！

如果您對投資沒有自己的想法，千萬別投資！這時儲蓄or指數型基金(ETF)是最適合你的。事實上，儲蓄也是一種間接投資啊！ 

Lipson.Thinking(s) 2008.24 (立普生這麼想)

不要高估自己，也不必低估自己！

巴菲特在自傳(雪球)提到他受到父親的影響很深，他父親的人生觀就是：「如何」比「多少」重要！
投資人評價一家企業時，可能會高估(OverValue)或低估(UnderValue)該公司的真實價值(Intrinsic Value)。這是每個投資人或投資決策所無法避免的，特別是面對變化快速的商業環境。但是巴菲特堅持理性評估自己的實力，他認為這部份是他的意志100%能掌控的。

史托爾斯泰(俄國大文豪)：一個人就好像是一個分數，他的實際才能好比分子，而他對自己的估價好比分母，分母愈大則分數愈小。

不可高傲自大，這是做人的道理，投資的道理又而嘗不是呢？分子就像企業價值(Value)；分母就像企業價格(Price)，如果價格遠高於價值，這企業評價(Business Valuation)的分數就會降低；如果價格遠低於價值，企業評價的分數就會升高。
2008 Crash導致企業分母愈來愈小了，是不是企業分數也會提升呢？

失敗的投資，導因於錯估自己而不是錯估公司or市場。

Lipson.Thinking(s) 2008.23 (立普生這麼想)

想一想，為甚麼您要投資呢？

瑞士洛桑管理學院(MID)2008世界競爭力年報，台灣中小企業管理效能全球第4名，南韓53名；新加坡21名。
英國經濟學人(EIU)最新發表，全球IT產業競爭力調查，台灣IT產業在研發環境指標全球第一，在整體IT競爭力排名，從2007年的第6名，躍升到第2名，僅次於美國。

史懷哲：世界上唯一出生後，不但不會減少，反而會增加的就是快樂。
許金川(台大醫學院教授)：活著的人就沒有悲觀的權利。

現代企業管理興起「腦科學研究」，腦就是人生；腦就是企業。我們的幸福跟自己如何使用腦有非常大的關係。
投資決策就是用腦的過程，善於思考的人也會是個優秀的投資人。投資決策思慮深且遠，心裡很多為甚麼會出現？深思這家公司的產品or服務對大家有貢獻嗎？還是公司賺愈多社會國家傷害愈大？
投資資本就是用錢選擇「賢與能」，這公司負責人或經營者人品好嗎？值得您尊敬嗎？值得您支持嗎？

為甚麼您要投資這家公司呢？真的是很值得深思的命題。

　

 Lipson.Thinking(s) 2008.22 (立普生這麼想)

投資的對與錯？得與失？

經濟是涉及人的事物，以前是對的決策，現在可能變成錯得離譜。
Obama新政府任命的財政官員，在Clinton前政府是自由經濟的主導者；現在變成管制經濟的先鋒隊？現在的對是以前的錯嗎？
投資決策有一定的準則嗎？甚麼是對的決定；甚麼又是錯的決定？

Buffett接受NBC訪問時，問其對這場2008 Crash的看法時，他說：價格大跌只是告訴我該是大量買進優良企業的時候！其他時間股票市場價格波動，對我(的投資決策)真的是一點也沒有影響。

老子：甚愛必大費，多藏必厚亡。
      故知足不辱，知止不殆，可以長久。

Lipson：老子在三千多年前就主張要知足知止，不管科技如何發達，人性似乎還是沒有改變？巴菲特只有一個，不是嗎？
千萬別以為知足知止很簡單喔！做起來可比登天還難呢？
生命中有得也有失，得中有失；失中有得。
智慧投資人無須在得失之間不停的徘徊，更不必苦苦地掙扎。
面對市場波動，如果您的「對錯心」「得失心」還是那麼重，這正是您還沒體會「市場本質」的明證！

 

 Lipson.Thinking(s) 2008.21 (立普生這麼想)

經濟珍珠港事件？

巴菲特把2008 Crash次貸金融危機形容為「經濟珍珠港事件」，他多年來一直在等的機會終於到來，也就是市場陷入極度恐慌。他說：危機時刻讓他的波克夏談到再好不過的投資條件，他等這一刻已經等10年了！
2008.09一個月內，他總共談妥近200億美元併購投資：Constellation核能集團47億；Mars收購箭牌口香糖65億；中國比亞迪電池2.3億；高盛50億；通用電器GE 30億。

巴菲特：GE可是美國工業的龍頭，只是一時困難。但不管5、10、100年後，這家公司絕對不會消失，所以要保握正確的投資時點。說實在的，我對GE的經營團隊瞭若指掌，我對這家公司已做了好幾十年的功課，我知道誘人的投資機會已經上門。

Lipson：巴菲特說，美國經濟就像心臟病發，已經倒在地上！他不想找出這場危機的元兇，「每個聖人都有過去，每個罪人都有未來」。
景氣大好時，沒有甚麼好人壞蛋，一切都是人性使然！
巴菲特的想法真的與我們很不一樣，就因為投資思考不一樣，投資行為才能不一樣吧？