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EIM.Lipson 立普生企業投資管理(Enterprise Investment Management)

 


立普生觀點 (Lipson Perspective)第三頁


羅勃特•清崎:常人九分用眼,只有一分用心,專業人士(智者)必須反其道而行。
李嘉誠:投資時,我百分之九十想著失敗。
 
達爾文:學問上的能否成功,與其說是頭腦的好壞,不如說是心態的問題。
巴菲特:我從來不想在股市賺錢,我總是基於買進一家企業的心
態來買股票。
羅素(Russel):大部份人寧死不想,許多人的確如願以償。
葛拉罕(Graham):投資人的主要問題,甚至是他的大敵,可能就是自己本身。
孟子:何必曰利,仁義而已。
巴菲特:股市有如一座財富重新分配中心,把錢從缺乏耐性的人那裡移轉給耐性十足的人。
海明威:只有快樂而沒有痛苦,那就不是全然的人生。
聖經:凡含淚撒種的,必能慶豐收。
孟格(Munger):一個人或機構,幾乎所有的錢長期投資在僅僅三家好公司
絕對會成為大富翁。
Rain:無止境的努力、無止境的謙虛、無止境的忍耐!
花旗銀行:想要賺
+10%的 Margin,就要有賠 -15%的 Prepare。
Google:本公司經營的目標,不只是帶給股東長期的價值,而且要帶給最終使用者長期的價值。
丁肇寧:科學是多數服從少數!

言語的力量
心真的很痛
市價是公平價值嗎?
633迷思?
愛的投資法(Love Investing)
投資銀行的商業模式有問題嗎?
幸福經濟學
這公司的本業是甚麼?

股價的不理性?
拿誰的錢冒險?
學者可以治理國家
/經營企業嗎?
田僑仔投資啟示錄
好公司真的不一樣
王品的企業文化
投資
.要有自己的想法
華爾街(Wall ST)不是全世界,有些企業家就是很不一樣喔!
企業
(投資)的本質是愛
凡事感謝(Thanks)

1917-2008 台灣的王永慶時代
多空是一體二面
冬天來了,春天還會遠嗎?
沒有感情,真的成不了高手?
樂道則貧;好禮則富?
()們的看法並不重要,重要的是您自己的。
不要高估自己,也不必低估自己!
想一想,為甚麼您要投資呢?
投資的對與錯?得與失?
經濟珍珠港事件?


 

羅勃特•清崎:常人九分用眼,只有一分用心,專業人士(智者)必須反其道而行。

金錢是一種慾望,像鏡子一樣呈現出使用它的人的原本面貌。
投資是一種資本運用
(使用金錢的方法),買進或賣出決策都能真實反應這位投資人的心態及內心的價值觀。
Lipson
喜歡問別人欣賞那位企業經營者?或者喜歡那家公司(股票)
()們崇拜欣賞的經營者,正反應出其心裡的想法。
短視近利的投資人喜歡好大喜功的公司
(老闆);穩健內斂的投資人喜歡樸實勤儉的公司(老闆)。這正是資本市場奇妙的地方啊!
不同價值的人尋找不同價值的公司,甚麼人買甚麼股票!
投資就是
價值尋找(Value Seeker)的過程吧!
好的投資人尋求價值相同且能心靈契合的好公司
(好經營者),使用金錢支持它鼓勵它,期待好公司能帶給自己及別人更多幸福及快樂!
好公司的成就,身為股東也有一份驕傲及榮耀;好公司的盈餘,身為股東有一份分享及喜悅。
親愛的投資人啊!您手上的這一塊錢
(這一票)很重要喔!
Lipson
深信良善資本(good money)才是資本主義的精髓所在。

 

李嘉誠:投資時,我百分之九十想著失敗。 

2007年台灣有些股票基金年周轉率1600% (每月有130%),周轉率就是照妖鏡,這麼頻繁的買進賣出股票,證明這些基金經理人在投機不是在投資。
一年來
Lipson不管是在運動場還是在咖啡館,聽到的都是在談論「股票」。
亞力山大
唐雅君:如果我有一萬元,我會想辦法做十萬元的投資,這才會快。投資管理就是風險管理啊!
Lipson
前幾天爬內湖金龍寺,在忠勇山入口處看到一個很特別的標語:「小富由勤;大富由儉」,這真是讓人震撼且感動的智慧啊!
對資本管理而言,「儉」就是保守資本,絕對不能虧損。這也正是資本家累積資本能投資致富的重大關鍵啊!
我們靜下心來想想:甲投資案,每年穫利
+5%;乙投資案,第一年賺+50%,第二年賠-50%,第三年又賺+50%,三年下來那個案投資報酬高?( 甲案 )
Lipson
深刻體會到:難怪香港企業家李嘉誠人稱投資超人,他會累積巨富是有原因的。小富只想著獲利(Profit);而大富想著風險(Risk)

 

達爾文:學問上的能否成功,與其說是頭腦的好壞,不如說是心態的問題。

Lipson 認為把這段話「學問」轉換成「投資」的話,不是也很恰當嗎?
心之為用大矣!
資本市場裡多少聰明人,如果您覺得您比他(她)們聰明,那將是個非常危險的想法。
即使您是頭腦最好的人,如果心態不對也不會有好結果。
投機的心態最危險,如果您無法理性投資,一定要遠離資本市場。
甚麼心態最正確呢?

我的心與公司經營者的心融合在一起
,這是投資家的最高境界啊!
雖然您只擁有公司部份股權,但是這是您的公司;您敬愛公司的經營者;

您喜歡公司的產品或服務;您以成為公司一份子為榮。
最好的賣出決定就是 永久持有(Holding)
如果您老是想著多少錢要賣出?您是在投機不是在投資喔!

 

巴菲特:我從來不想在股市賺錢,我總是基於買進一家企業的心態來買股票。

Lipson
認為這正是巴菲特(Buffett)能夠成為偉大資本家的關鍵,他是位
企業分析師而非股票分析師。
每當他挑選一家公司時,他會思考:
我該如何管理這家公司?我應該考慮甚麼問題?
我面臨甚麼困難?我的競爭對手是誰?
我的客戶是誰?我的優勢及劣勢為何?
思考了這一切后,他才能決定是否買進這家公司?

資很容易;投資也很不容易!
真的誰都能投資股票嗎?
這是個很嚴肅的問題喔!

 

羅素(Russel):大部份人寧死不想,許多人的確如願以償。

想想您買公司股票(債券)真正的目的是甚麼呢?
先不要急著回答這個大哉問喔!
您可能需要花十分鐘?十年或一輩子的時間想想喔?
Lipson沒有答案,或是說沒有您的答案。
至於我自己的答案,則愈想它愈是驚訝不已,獲得的解答愈是豐盛。
如果您不願意花時間想想這個問題,您的投資(決策)還沒開始就注定一定會失敗的!
這是您唯一可以100%相信Lipson的一句話喔!

 

葛拉罕(Graham):投資人的主要問題,甚至是他的大敵,可能就是自己本身。

Am I a good investor?( 我是個好投資人嗎?)
投資人專注評價 這是不是家好公司?那是不是位優秀經營者?有沒有想過:您自己呢?
您是位好投資人嗎?您是資本的擁有者,手上的錢就像您的武器(Forces)。
可以用來救人助人;也可以用來殺人害人!
偉大的資本家不是用資金規模來定義的,是不是良幣(good money)才是真正的關鍵。
好投資人知道自己持有好公司的一小部份;知道事業經營很辛苦;
知道好成果是需要時間逐漸累積的。
投資不是要賺市場的錢;而是要賺公司的錢!
 

 

孟子:何必曰利,仁義而已。

21世紀已經進入自覺資本主義(Conscious Capitalism),道德投資(Ethic Investing)逐漸盛行。
企業經營或企業評價(Valuation)不再只以股東(Stockholder)利益極大化(利為唯一目標,利害關係人
(Stackholder)價值極大化才是優良企業追求的使命。企業利益重要,企業道德一樣重要。

資本投資是尋找優良合夥人的過程,一個心裡只想著錢的經營者;只想著自己利益的經營團隊,
您願意跟他(她)們合夥做生意嗎?
您會真心誠意敬佩欣賞他(她)們嗎?
您相信他(她)們嗎?
 

 

巴菲特:股市有如一座財富重新分配中心,把錢從缺乏耐性的人那裡移轉給耐性十足的人。

資本市場是企業股權(債權)的交易平台,有很多理性或非理性因素影響供需變化,
導致市場報價起伏波動(Waving)。有人說:市場是投資人的導師,價格是其價值的暗示?
Lipson一直以為,這可能是個錯誤的投資觀念喔!真的可以市場為師嗎?
股價真的是企業價值的具體反應嗎?
股票的擁有人(Holder)是企業所有權人之一,
表示其擁有企業的一小部份;股市是我們取得股權的地方,股價是交易的代價(trade-off)。
重點在企業(經營管理)而不是市場(股票報價)啊!
欣賞精彩的球賽要看球員賣力及球技;而不是看球場或者只是盯著計分板啊!

 

 

海明威:只有快樂而沒有痛苦,那就不是全然的人生。

資本市場的樂章就是快樂與痛苦音符交替進行,能體會其中道理的投資人就是行家啊!
不懂得欣賞的人,只看到資本市場的獲利(Profit);不知道險惡的風險(Risk)內藏在裡面。
Lipson最怕聽到企業老闆說:我的資金很多,可以大賺一筆吧?能不能大賺一筆我不知道;
但肯定知道他有能力大賠一筆!
如果不能深刻瞭解投資風險,錢多只保證輸更多而已!
大多數投資人心情容易受到企業股價上下影響,事實上,該企業經營得好不好?經營者可不可靠?
企業賺不賺錢?才是重點,千萬不要本末倒置喔!

 

聖經:凡含淚撒種的,必能慶豐收。

There is no free launch!聰明的與笨的走的人生路一樣長!
不要以為你(妳)聰明就能走 Short-Cut,比我們聰明的人多得是,面對的投資之道也一樣遙遠啊!
Lipson 深信資本市場離不開神的旨意,
天道酬勤(努力 + 堅忍),一樣是大自然的道理,有含淚撒種
才有歡喜收割啊!
甚麼是貧窮思想呢?那些整天怪罪別人,誤以為別人之所以有錢都是因為:
家族、財團、貪污、黑心、好運 ...
現代資本主義財富累積的關鍵就是:
良幣(Good Money)
長久忠實支持優良有責任的企業及誠實有能力的經營者;
神必然透過時間複利效應,讓您成為富裕之人,得到該有的報償。

 

孟格(Munger):一個人或機構,幾乎所有的錢長期投資在僅僅三家好公司絕對會成為大富翁。

孟格是美國 Berkshire Hathaway副董事長,與董事長巴菲特(Warren Buffett)共同管理這家世界級的大型
控股公司,他本人也是美國好市多(Costco)的最大股東。孟格原是位律師,個性正直生活儉樸,
是一位值得尊敬偉大的資本家。

Lipson最欣賞Munger說真話的性格,他最痛恨那些華爾街的投機思維。
試想資本市場運行百年,有誰是因為買賣股票(Stock Trader)而成為富翁的?
古代的富翁是因為擁有龐大的土地資源(Lands);現代的富翁都是因為擁有某家好公司的大量
公司股權
(Equities)
。 買進股票代表持有該公司部份股權,
您是公司的老闆之一而不是資本市場的交易商( Boss rather than Trader )。

 

Rain:無止境的努力、無止境的謙虛、無止境的忍耐!

Lipson很喜歡台灣的SHE、香港的張學友及南韓的Rain,不僅僅是他(她)們的音樂才華,
還有其不一樣的巨星人生觀。
優秀地資本家知道,真正的投資不是選股 or 選時,而是用心觀察選人的思考決策過程。
企業是經營團隊執行力的結果,其核心基礎就是經營者的中心價值。

這家公司是誰在負責的?(Who is in charge here)
永遠是投資人需要面對且最重要的課題!
根據 Lipson 的觀察,只要這個人不對(
good person);這家公司就是不對(good company)
用心觀察這家公司的負責人有沒有成本觀念?是不是很迷信?信守承諾守時嗎?
辦公場所是不是很整齊清潔?
會不會喜歡講大話或者對別人大聲講話?
是不是一步一腳印實在的生意人?
這些都是評價該公司價值(Business Valuation)非常重要的無形數據。

 

花旗銀行:想要賺 +10%的 Margin,就要有賠 -15%的 Prepare。

投資人要像生意人一般地思考(Think like a merchant),投資只是將本求利的過程啊!
聖經上有句話說:
根據果實可以知道樹木的名字!
Lipson習慣性的詢問企業客戶:您最欽佩欣賞那位經營者呢?
那些對企業營收獲利前景大放厥詞的經營者,無法讓投資人預先知道些甚麼(What is)?
只讓我們更加認識這個人?(Who is) 
資本市場裡有隻看不見的手,對於作正確投資決策的人,
百倍千倍的回報;不幸地,對於作錯誤決策的人也一樣(回擊)。

Lipson認為花旗講得還很含蓄呢!
如果您無法承受投資組合期間內 -50%跌價損失,資本
市場絕對不是您能參與的

 

Google:本公司經營的目標,不只是帶給股東長期的價值,而且要帶給最終使用者長期的價值。

上帝說:給予擁有的人,而沒有的人,要拿走他所擁有的。
Google的兩位創辦人要求公司不能使壞!心中擁有無限富裕的人,會愈來愈富有。
金錢無法使壞人變好人,但會讓好人變得更好;壞人變得更壞。
好人的錢是良幣,壞人的錢是劣幣。同樣的一塊錢,金錢的品質是不一樣的。

21世紀商業模式有很大的變化,傳統商人急功近利唯利是圖的
奸商,
已被深謀遠慮盡社會責任的儒商所取代, 企業品德像企業品質一樣重要。

Lipson認為用心的投資人應該以新的角度觀察企業經營(團隊),企業的產品及服務是否能感動人?
會是標竿優良企業的重要指標,
贏家將會是那些想得更深入的人!( 投資決策的快慢不是重點啦!)

 

丁肇寧:科學是多數服從少數!

Lipson 認為 投資也是多數服從少數,投資決策是精英主義而非民主主義。
同樣地道理,正確投資也是屬於少數行為,投資成功更是少數中的少數。

Lipson 提出一個 80-20 法則觀察,台灣企業 (因為資本管理的對象是公司而非個人) 只有 20%
企業真正夠資格從事投資活動;其中有 16% 企業還是離不開投機思惟;
只有 4% 企業有正確的投資觀念;其中只剩下 1% 企業會貫徹執行投資計劃。
( 資本管理就是企業的投資管理活動 )

投資成功的關鍵不在於去相信甚麼?
而是在於做了甚麼?知道不一定做到,知道容易做到可不容易喔!

 

Lipson.Thinking(s) 2008.10 (立普生這麼想)

言語的力量

怎麼說很重要!猶太人的智慧認為,世界上最壞的東西與世界上最好的東西是一樣的,那就是「舌頭」。日本研究言語力量的實驗,將米飯放到兩個相同的瓶子裡,一個寫「感謝」;另一個寫「去死」。實驗兩組人懷著善與惡的心,每天唸著瓶子上的字樣,一個月后產生了驚人的事實。感謝瓶子的飯發酵了,產生了好的氣味;去死瓶子的飯則整個腐敗變黑,產生出惡臭。

聖經:人口中所結的果子,必充滿肚腹。他嘴所出的,必使他飽足。生死在舌頭的權下,喜愛他的必吃他所結的果子。

Lipson抱怨的心、抱怨的話會帶來抱怨的結果。
台灣社會有太多的「批評別人」、太少的「反省自己」吧?
這實在是比經濟景氣問題更讓人擔心的現象啊!
想想大家努力發展經濟為的是甚麼?
「鼓勵的話」也一樣可以讓人進步、使人改變啊!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.09 (立普生這麼想)

心真的很痛

皮帶工廠老闆在鴻海(Foxconn)總部前汽車內自殺身亡,抗議投資Foxconn股票損失3000萬元?他原想向郭台銘求救,但不受理睬!
Foxconn
公佈其2008.08營收是1,435億,月成長+10%、年成長+43%

巴菲特(W.Buffett):好公司也要以好價格買進。

Lipson不是買好公司股票就不會虧錢喔?投資管理有兩個非常重要的元素:
「時間」「空間」,兩者缺一不可。時間:每個資本回收至少要3-5年;
空間:價格(price)與價值(value)的差距不能太大。
EIM.Lipson
以傳教士精神推動「正確投資觀念」,聽到有人因為股票
投資虧損而自殺,心裡真的很痛啊!
股票市場真是個魔鬼掌控的地方嗎?我們都應該深思這個問題吧?

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.08 (立普生這麼想)

市價是公平價值嗎?

2007年中美國的次貸危機,導致CDOs(債權證券化)世紀金融泡沫,全球眾多銀行巨額虧損。而採用公平價值會計法則,變成助長且擴大次貸危機的導線。
企業財務報表的資產價值衡量,以往是採用「歷史成本法」;當前的會計潮流改採「公平價值法」(台灣的3436號財會公報也是)。但是,以市場價格評價資產價值,其助漲助跌特質,正是導致目前金融環境變動加大的主因。

愛默生:人會變成自己想像的樣子。

Lipson企業提列未實現收益or損失,只以市價為基準,是否是正確的會計方
法呢?您的想法可以改變您的行動!如果投資人是以「市場價格」而
非「企業價值」為衡量基礎,投資決策的品質可能很有問題吧。
因為,市場報價可能很正確;也可能錯得很離譜喔!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.07 (立普生這麼想)

633迷思?

台灣馬英九政府633經濟目標:成長率6%、失業率3%GNP 3萬美元。
南韓李明博政府747經濟目標:成長率7%GNP 4萬美元、全球NO.7
香港、新加坡GNP 3萬多;美國、日本GNP 4萬多;歐洲GNP 5萬多。
我們的志氣是小了點?但是台灣如果還是這樣吵吵鬧鬧,恐怕

南韓神父(車東燁):我認為,只用競爭的邏輯,國家是可以走到GNP 2萬美元的時代;但是要進入3萬美元的時代,不用感謝祝福的邏輯,是不可能辦到的。

Lipson政府是人民的組合,甚麼人民有甚麼政府;這就像甚麼員工有甚麼公司
一樣的道理。人民對政治議題太狂熱不是好現象吧?試想太多散戶參
與的股市狂熱就能體會。高政治投票率與高股市週轉率一樣,都是過
熱的不正常反應。
人民才是國家經濟的主體,如果國人沒有培養感謝的心、上進的心
想台灣GNP提升到3萬美元,真可謂縁木求魚,誰來執政都一樣「
做不到」吧?

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.06 (立普生這麼想)

愛的投資法(Love Investing)

EIM.Lipson成立的宗旨:絕對不投機(Never Speculation)
企業投資管理只有「一戒」:投資而不投機!有投機念頭的企業(老闆)不可能成為EIM.Lipson的客戶,資本顧問(Capital Advisor)沒有能力提供企業短期交易(Stock-Trading)顧問服務。
遵循21世紀歐洲推動的道德投資法(Ethic Investing)EIM.Lipson也以傳教士精神,期望推動台灣 愛的投資法(Love Investing)

慈濟證嚴:台灣無以為寶,以善、以愛為寶。

Lipson愛的投資法 ( 投資前先認真且嚴肅的思考這六個問題 )
        1.
您愛這家公司嗎?
        2.
您愛公司的經營者(團隊)嗎?
        3.
您愛公司的產品or服務嗎?
        4.
您愛公司的員工、客戶、供應商、股東嗎?
        5.
您愛公司的企業文化嗎?
        6.
您愛公司的價值觀嗎?

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.05 (立普生這麼想)

投資銀行的商業模式有問題嗎?

美林(Merrill Lynch)1971年上市到2006年間總共獲利560億美元,而過去一年半美林的資產減損和信用相關損失累計近520億美元。其他華爾街投資銀行:瑞士銀行、花旗集團、摩根大通、美國銀行、雷曼兄弟、摩根士丹利、瑞士信貸等,因為2007年中的次貸危機一樣虧損慘重。
這些公司一向仰賴複雜的證券商品及高度槓桿操作,推升獲利成長,當全球經濟膨脹時無往不利

巴菲特(Warren Buffett):退潮時,就知道誰在裸泳了。

Lipson資本市場冥冥之中有一隻看不見的手啊!
      
不屬於您的還是會被拿走的!
      
美國次貸危機就像把「照妖鏡」,投資機構不管歷史多悠久、規模多龐
      
大,做錯事的代價還是要付出的。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.04 (立普生這麼想)

幸福經濟學

奇美電子(CMO)成立十年,相對於台灣DRAM半導體產業技術受制於外人,奇美電強調TFT-LCD面版「技術自主」,同時整合上游設備與材料、下游液晶電視品牌群聚發展。十年前奇美實業為了不增加台灣環境負荷,放棄全球ABS第一大廠地位,未來十年也積極發展綠色產業,創立奇力科技(LED光電事業)及奇美能源(太陽能事業)。奇美博物館及奇美管弦樂團,推動一般人看得懂的藝術、聽得懂的音樂,提升台灣的藝術文化內涵。

奇美創辦人許文龍:企業是追求幸福的手段,不是目的。

LipsonCMO企業文化追求員工、客戶、供應商、股東真正的幸福,是台灣企業最佳的典範,CMO是家令人感動的企業。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.03 (立普生這麼想)

這公司的本業是甚麼?

聯電(UMC)買賣茂德股票,董事長洪嘉聰 (原財務長)涉內線交易?檢方大量搜查聯電。另聯電買賣新普及大同股票,也受到內線交易起訴?聯電指控新竹檢方迫害,比黑道還可惡?

莊子:催生者,必催死。無勞汝形,無搖汝精,乃可以長生。

Lipson 優良企業應該拒絕各種誘惑,買賣的誘惑很甜蜜,很多人因此被毀。
       UMC
是家半導體公司吧?晶圓代工是其本業。UMC不是家投資公司,
      
買股票短期獲利應該不是它的專業吧?
       
我們雖然反對檢方作秀式大舉公司搜索任意起訴,但是優良企業經營者
      
是否也有責任避免類似的股票買賣?這些短期買賣大多是虧損交易,而
      
公司的正派經營也受到投資者的質疑呢。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.20 (立普生這麼想)

股價的不理性?

一則六年前的舊聞在Google上,讓投資人誤以為美國聯合航空又宣告破產,聯航股票暴跌75%?聯航後來嚴正駁斥這項報導,但是股價仍大跌?
資本市場是個報價平台,股市不是好老師,會受到參與市場的人的貪與怕影響。

葛洛思(Bill Gross)(PIMCO創辦人):市場像狐狸,總追逐吸引它目光的最新事務,而我像刺蝟,專注於長遠的宏觀情勢。

LipsonCMO許文龍對於股價並不憂心,他說:股價就像正常人一樣,有時身體很好;有時會有些不舒服。但是不舒服是短暫現象,就像股市一樣,總有低潮的時候。
智慧投資人瞭解自己、瞭解金錢、瞭解公司、瞭解市場,市場報價有理性及不理性的兩個層面。
如果您的投資是依據市場報價高低賺錢,不是因為公司獲利賺錢,那麼您可能是在「投機」不是在「投資」喔?
2008 Crash
就能證明投機的代價是非常高的,即使您是全世界最聰明的投機人?

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.19 (立普生這麼想)

拿誰的錢冒險?

投資銀行拿別人的錢冒險,投機交易出錯只是減少紅利?正因為不是拿自己的錢來賭,因此於己無損。投資銀行不再謹慎評估風險,或許已不令人意外?
投資銀行昔日由合夥人共同擁有及經營,合夥人拿自己的錢承受風險,企業成敗與否由合夥人概括承受,所以都仔細評估每筆重大交易和部位的風險。
但自從1985貝爾斯登IPO公開釋股,一直到1999高盛IPO,原合夥人撤出資金,留下來的人仍繼續掌握營運,只不過改拿別人的錢來冒險,而且金額愈來愈大。

威爾許(前任GE.CEO Jack Welch):導致2008金融危機嫌犯名單很長,但貪婪的華爾街投資銀行薪酬制度是危機元兇。

Lipson美國國會要求限制投資銀行CEO年薪在40萬美元!智慧的投資人不會買進這類CEO薪酬天文數字的公司股票或債券吧。
經營之神王永慶認為,企業家的收入應來自公司盈餘而非主管薪酬,這才是真正的企業家精神啊!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.18 (立普生這麼想)

學者可以治理國家/經營企業嗎?

做者(Doer)在那裡呢?
台灣太多法律背景的學者從政?讓政府充斥官吏欠缺領導(Leadership)。政府會議一個接一個,如何做事呢?太多會議變成沒人負責的狀況?
飽學俊彥之士,是不是應該留在研究機構呢?企業經營也一樣,出了實驗室就沒有所謂高科技,只有「做的問題」!

長榮創辦人張榮發:我對政府的行政能力及效率很不滿意,政府只要不找我麻煩,就非常感謝了,不要以為他們會幫助你。台灣的公務員相當官僚!

Lipson沒有聽過一家經營困難的企業,找來學者負責經營企業的?治理國家的道理是否很相似呢?研究(Research)與執行(Execution)是二個差異很大的領域,經營治理的重點在執行力而非思考力。知識份子比較適合實驗室,企業or國家應該由實行家or經營者來領導才對吧?

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.17 (立普生這麼想)

田僑仔投資啟示錄

高雄周姓地主,聽信高雄銀行理財專員「保本厚息」專業建議,2008.03購買1,000萬元雷曼連動債。2008.06當他獲得2.25%利息時,欲望變得更大,把其原來收租金的店面賣掉或抵押,再購進7,000萬元雷曼連動債。2008.09 Lehman公司倒閉,周先生後悔不己,要求高雄市政府討回公道。
Lehman
全球2.6員工,倒閉後有些人萬憤世嫉俗,好像他們是無辜的受害人?這實在是

巴菲特(Warren Buffett):有錢的人與有經驗的人打交道,最後當然是:有錢的賺到經驗;而有經驗的賺到錢。

Lipson債券可能比股票還可怕喔?保本要看是誰的保證?百年的雷曼(Lehman)不一定可靠呢?雷曼倒閉後的歐洲分公司只值2美元?可見只是家空的公司?它的保證根本不值錢啊!
天下沒有白吃的午餐!優厚的利息是個活餌,保證本金更可能是個「無罪的欺騙」

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.16 (立普生這麼想)

好公司真的不一樣

金車公司(1979年成立、資本額4.05)旗下產品:伯朗咖啡、波爾茶等。面對三聚氰氨毒奶粉事件,公司主動送檢、迅速下架、接受消費者退貨,估算耗資億元。
金車面對事件的處理態度及方法,深獲消費者的信任。公司下達「預算無上限」,成為金車幹部處理這次危機最大的支持力量。

金車創辦人李添財:最重要、最有價值的東西被破壞了,怎麼賠都無法計算。

Lipson誠實是上策!企業無信絕對無法存在,這也是企業經營與選舉政治很大的不同。
李添財是個受人尊敬的台灣企業家,雖然公司營收規模大但還是堅持公司不上市。這次毒奶事件雖然金車損失很大,但獲得消費者信賴與尊敬無價,這得失之間,真的無法計算啊!
台灣真希望像李添財這種優秀企業家能多一點呢…

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.15 (立普生這麼想)

王品的企業文化

王品餐飲集團旗下八個餐廳品牌(王品、西堤、陶板屋、原燒、聚、夏慕尼、品田及IKKi),從牛排、和風料理、燒肉店、火鍋到鐵板燒、日式炸豬排等,近100家店、2007年營收43億。
王品創辦人•戴勝益訂有公司七政策,要求員工一定要嚴格遵守奉形,如有違者就得離開:1] 不作業外投資;2] 不涉政治;3] 不得借款;4] 不得官商勾結;5] 不作股票;6] 不得接受廠商饋贈;7] 不得開百萬名車。
他知道王品要開始國際化,公司上市櫃是必走的路,但他不談上市的原因是:怕壞了同仁地價值觀,因為過去太多企業成功上市,卻因不務本業最後落得失敗的下場。

張基勵(韓國的史懷哲•醫學博士):被人說成是笨蛋,你就成功了!你知道要活得像個笨蛋,是件多麼困難的事情嗎?

Lipson王品公司說:已經完成組織改造,但申請上市櫃還沒有確定的時間表。Lipson很能體會戴勝益的苦心,也非常支持他堅持不上市的決定。
除非要有很大的資本形成,好公司不一定要上市的。
公司掛牌的股價,可能是這些好公司的毒素?
唯一可惜的是,如果能買到王品的股票那該有多好呢?

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.14 (立普生這麼想)

投資.要有自己的想法

華爾街投資銀行走入歷史?僅存的高盛及摩根二家將改制為商業銀行,近二十年來投資銀行高槓桿高貪婪的擴張局面終於休止。
您知道雷曼的槓桿倍率嗎?30倍啊!美林也是28倍。

小柴昌俊(諾貝爾物理學得主):「主動性認知」是指能夠忠於自己的想法,走自己想走的路;「被動性認知」則只會跟著別人的腳步前進,卻沒有自己的想法。

Lipson只拿3元就想做100元生意?破產只是時間問題吧?
華爾街投資銀行.CEO天文數字的薪資,智慧的投資人早就懷疑其有問題?事實上,這些投資銀行的分析師觀點也大多有問題?如果您的投資決定依賴他們的建議,那結果將會是個大災難?
投資這件事,也跟其他人生命題一樣,還是要有自己的想法才行,依賴任何人幫您作決定都是不可靠的吧!

 

 

 Lipson.Thinking(s) 2008.13 (立普生這麼想)

華爾街(Wall ST)不是全世界,有些企業家就是很不一樣喔!

美國最大的保險集團AIG、最大的銀行集團CitiBank,重大虧損經營危機;另一保險集團Berkshire、另一銀行WellsFargo,持續獲利擴大倂購。
2007
年底香港李嘉誠就對港股發出警訊,2008年初美國巴菲特提醒美股的Party is over
Wall ST is not the World.
正派經營的企業家本來就看輕華爾街的恐懼與貪婪。Lehman 公認是華爾街「市場研究」的高手?確忘了市場有隻看不見的手。

美國顧問業CEO.Perspective:如今商業情勢改變,聰明已不夠用了?

Lipson為甚麼同樣的保險公司、同樣的房貸銀行,AIGCitiBank買進那麼多CDSCDO,而巴菲特持有的BerkshireWellsFargo確沒有受到次貸危機波及?不同公司的經營品質差異這麼大?
投資決策品質不是技術分析( TA 市場價量);也不只是基本分析( FA 財務預測),而是公司分析( CA 企業管理)
看得見的常常只是冰山一角,那看不見的才是企業競爭的核心呢!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.12 (立普生這麼想)

企業(投資)的本質是愛

王品集團 (旗下有八個餐廳品牌近百家店年營收43) 十五週年慶,創辦人戴勝益帶領公司志工,全台高鐵車站發放十萬朵紅玫瑰花,他說:「把愛傳送出去」,這是目前台灣最需要的。

南韓.車東燁神父(成立研究所推動彩虹原理):如果能夠全心全意全力,將愛某種東西當作習慣,無論在那一個領域中都可以得到最佳的結果。我們的對手就是自己,就算只是一點點,每天、每天都要往前進步才行。

Lipson從愛資本開始吧!
因為愛,您不可能拿辛苦所得的金錢,去做任何投機冒險。
再來是愛公司,
因為愛,喜愛這家公司的產品or 服務,以能成為公司一份子為榮
。只投資自己最愛的公司 (應該不會有很多家吧)
最後是愛別人。
因為愛,您不會有要佔市場便宜的念頭,以企業價值為投資決策基
礎,不以市場價格高低為買賣依據。想想,您賺錢而別人會賠錢,
賺這錢您會安心嗎?
投資的本質是參與企業成長、分享利潤吧?
投資成功的人都是能掌握「愛的本質」這秘密的人喔。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.11 (立普生這麼想)

凡事感謝(Thanks)

日本竹田製菓創辦人.竹田和平﹝被認為是日本第一股票投資家,長期擁有日本優良公司股份﹞,為了要做出最優秀最高品質的餅乾,他要求工廠裡的員工不斷地對著餅乾說「謝謝」,他認為製作者的心理波動會移轉到產品上面。
竹田的想法是正確的,Tamago餅乾的銷售從此開始暴增長期暢銷。

聖經:感謝的心,與神最接近。

Lipson最棒的祈禱就是只有「感謝的禱告」。
竹田說:「請試試看,一天裡說不完的 arigatoo,你的人生一定會完全
的改變。」
投資人可以養成在心裡說謝謝,感謝企業經營團隊及全體員工辛勤努
力,投資報酬的豐厚與否也跟Tamago成功的道理相同喔! 

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.30 (立普生這麼想)

1917-2008 台灣的王永慶時代

2008.10.15王永慶.台塑企業創辦人逝於美國紐澤西家中,享年92歲。
1954
年創辦台塑,2008年集團營收近2兆,是台灣最大的企業集團。
旗下十家上市公司市值近2兆,佔台股1/10市值,台灣員工八萬人。
台塑企業54年,王永慶是台灣經營之神,其「勤勞樸實」「追根究底」精神,對台灣企業經營者產生非常深遠的影響。

馬英九(總統):王永慶是台灣核心價值的代表。
王永慶:像我這樣一個身無專長的人,永遠覺得只有刻苦耐勞,才能彌補自己的不足。
我對認定的目標全力以赴,認真學習,絕對不以任何理由退縮和遲疑。

我常常想到,由於生活中受過煎熬,才產生我克服困難的精神與勇氣。
幼年生活的困苦,也許是上帝對我的賜福。

2008年是台灣一個重要時代的結束,對企業實事求是,不放過任何細節;對成本追根究底,一直分析到最細小單位。這種企業管理精神,不管是任何時代,不管人類科技如何進步,都是永遠無法被取代的。
王永慶的人格特質也是優良經營者的典範:對母親孝順、對兄弟友愛、對子女嚴格、對員工照顧,誠實納稅且絕不官商勾結,對國家社會熱愛,企業化經營慈善事業,造福弱勢。

1917-2008的台灣經濟可以稱之為王永慶時代!下一個王永慶在那裡呢?

 

Lipson.Thinking(s) 2008.29 (立普生這麼想)

多空是一體二面

因為2008 Crash 台股禁止放空,導致股市流動性受限制,成交量降低。
事實上,空是市場裡賣的力量,也因為有賣出才有往後的買進,諷刺的是,空方反而可能是帶動股價上漲的力量。
市場的特性是,賣的人會再買;買的人也會賣。
買賣都要以平常心看待,多空作戰(論述)都沒有任何意義。

德蕾莎修女:我從不參加反戰的遊行,等到有倡導和平的遊行再找我吧!

多的另一面就是空;空的另一面就是多。
賣者是下一個買者;買者是下一個賣者。
聰明的投資人面對市場多空力量,冷靜理性體會買賣雙方變化。
市場很大的跌幅可能來自多方(多殺多);市場很大的漲幅可能來自空方(軋空)
市場可能是您最好的朋友,也可能是您最大的敵人。
有時候,生命提昇及學習成長,敵人的幫助不下於朋友啊!

多即是空,空即是多。 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.28 (立普生這麼想)

冬天來了,春天還會遠嗎?

這是1996Berkshire Hathaway公司年報摘錄:「做為投資人,你們的目標是只要以合理價格買進自己懂且優良企業的部份股權,該企業五年、十年、二十年後的獲利必然能實質高於當前。慢慢地等,你會發現只有極少數公司符合標準,當你發現符合條件的公司時,就不要客氣地大量買進。」
巴菲特喜歡股價下跌,這樣他才能以合理價格買進更多優良企業股票。他從不預測股市趨勢及股價漲跌,認為市場是他的朋友,不是他的老師。

費雪(Philip Fisher投資家):要嚴肅對待事業與投資,但別太高估自己。要思考旁人對你的批評,但別讓他們決定你的人生。要自我挑戰,但別過度誤判了自己。而當你自認失敗時,強迫自己重頭再來,要在狀況混沌前先著手下一步。

面對困境苦難時的心態,是成功與否的重要關鍵點。大多數人的智商能力差異都不大,但是當困難產生時,正是開始區分高下的時刻。
智慧投資人更應該用心觀察,面對不景氣考驗時的企業,經營者的思想力及行動力,這是平常時刻無法真正被看到的。不景氣就是企業經營的淘汰賽,就像是森林火災一樣,過度的防範制止更可怕的大火災終將會來。

大自然隨四季轉變,才能生生不息。不景氣是商業循環的一部份,冬天有冬天的美,沒有永遠的冬天,春天一定會來的。 

 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.27 (立普生這麼想)

沒有感情,真的成不了高手?

美國史上最鉅額的破產案,158年員工2.6萬人的投資銀行雷曼兄弟,資產7800億美元將被清算。Lehman CEO R. Fuld 傲慢自負,CDO就是他一手創造的,但也毀在CDO上?Fuld的人格特質是冷靜殘酷,要求的薪資是天文數字。
諷刺的是,Lehman一向以市場研究為其強項,火箭專家創構複雜的金融商品,運用高倍數財務工程操作,風險被極度膨脹。

齊瓦哥(專欄作家):我常研讀兵法、管理、行銷、創意相關書籍,最後發現:沒有感情,真的成不了高手!而感情從何而來,從「心中有別人」開始。

高手的關鍵不在他手中的劍,而在他心中的定見。
2008 Crash
不只是金融信心危機(Credit Crisis),還是道德危機(Mortal Crisis)
心不正,術則歪!
財務工程是術,金融專家的心才是造成問題的主要原因。資本市場也是大自然的一部份,道理仍是一樣的。

任何專業,「真愛」及「熱情」是讓您與眾不同的原因,有了愛,就能有耐心有耐性地面對困難挑戰。

 

Lipson.Thinking(s) 2008.26 (立普生這麼想)

樂道則貧;好禮則富?

不是良幣真的無法投資致富!巴菲特將其資產85%捐出,他說Berkshire Hathaway的每一塊錢都不是邪惡的,聽起來真是讓人為之動容啊!
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世紀偉大企業家,從比爾蓋茲、巴菲特、李嘉誠、王永慶的無私捐助,公益不分種族、膚色、宗教、國籍,是不是可能形成富人的新典範呢?

孔子:貧而樂道;富而好禮!

「起而行」與「坐而言」實在是貧與富的重要分水嶺,如果太強調唯心,忽略造物,心物無法合一將嚴重影響致富的能力,甚而誤解了金錢的意義。
投資不可能不談金錢,貧並不可恥,但安貧恐怕是扭曲生命本該富足豐盛的天意!更有人老是區分富人與窮人,喜歡批評富人的金錢來自於邪惡,這真是非常非常大的偏見啊?導致這些人在潛意識裡,瞧不起金錢(或有錢的人),輕忽金錢的重要價值,其後果將使其生活更加貧乏更不容易賺到錢。
樂道可以新解為:喜歡批評別人,自己卻不行動。
好禮也可新意為:喜歡施捨行善,願意幫助別人。

如果在潛意識裡,認為賺錢是邪惡的,那麼必然無法做正確的投資決策,所擬定的投資計劃也終將會失敗喔! 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.25 (立普生這麼想)

()們的看法並不重要,重要的是您自己的。

外資券商(投資銀行)分析師對某些企業的評估,由預期可以賺一個資本額,變為可能賠一個資本額?同樣的公司,每位分析師的設定的目標價差異很大。事實上,券商的Sell Side研究報告,跟銀行理專的分析報告一樣,都是給投資人的買賣參考,千萬別把分析師的看法取代您的看法,這代價是會很昂貴的喔!

張大春(小說家/詩人):用「字」的人,本來就該發明它的意思,除了情感、形象、還有豐富的意義。

不管是分析師、理財專員、顧問、學者、專家,他們的觀點都只是「協助」您思考,絕不能「取代」您思考。
他們不是你,不可能代替你做投資決定。
Lipson
執業經驗裡,絕大多數輔導個案都勸阻經營者不要做業外投資。台灣企業經營者對資本運用的觀念還不是很成熟,當無法確認這資金是良幣(good money)時,不投資才是正確的決策。特別是要拿公司的營運資金(Working Capital)作股票交易(Trading)

如果您對投資沒有自己的想法,千萬別投資!這時儲蓄or指數型基金(ETF)是最適合你的。事實上,儲蓄也是一種間接投資啊! 

 

Lipson.Thinking(s) 2008.24 (立普生這麼想)

不要高估自己,也不必低估自己!

巴菲特在自傳(雪球)提到他受到父親的影響很深,他父親的人生觀就是:「如何」比「多少」重要!
投資人評價一家企業時,可能會高估(OverValue)或低估(UnderValue)該公司的真實價值(Intrinsic Value)。這是每個投資人或投資決策所無法避免的,特別是面對變化快速的商業環境。但是巴菲特堅持理性評估自己的實力,他認為這部份是他的意志100%能掌控的。

史托爾斯泰(俄國大文豪):一個人就好像是一個分數,他的實際才能好比分子,而他對自己的估價好比分母,分母愈大則分數愈小。

不可高傲自大,這是做人的道理,投資的道理又而嘗不是呢?分子就像企業價值(Value);分母就像企業價格(Price),如果價格遠高於價值,這企業評價(Business Valuation)的分數就會降低;如果價格遠低於價值,企業評價的分數就會升高。
2008 Crash
導致企業分母愈來愈小了,是不是企業分數也會提升呢?

失敗的投資,導因於錯估自己而不是錯估公司or市場。

 

Lipson.Thinking(s) 2008.23 (立普生這麼想)

想一想,為甚麼您要投資呢?

瑞士洛桑管理學院(MID)2008世界競爭力年報,台灣中小企業管理效能全球第4名,南韓53名;新加坡21名。
英國經濟學人(EIU)最新發表,全球IT產業競爭力調查,台灣IT產業在研發環境指標全球第一,在整體IT競爭力排名,從2007年的第6名,躍升到第2名,僅次於美國。

史懷哲:世界上唯一出生後,不但不會減少,反而會增加的就是快樂。
許金川(台大醫學院教授):活著的人就沒有悲觀的權利。

現代企業管理興起「腦科學研究」,腦就是人生;腦就是企業。我們的幸福跟自己如何使用腦有非常大的關係。
投資決策就是用腦的過程,善於思考的人也會是個優秀的投資人。投資決策思慮深且遠,心裡很多為甚麼會出現?深思這家公司的產品or服務對大家有貢獻嗎?還是公司賺愈多社會國家傷害愈大?
投資資本就是用錢選擇「賢與能」,這公司負責人或經營者人品好嗎?值得您尊敬嗎?值得您支持嗎?

為甚麼您要投資這家公司呢?真的是很值得深思的命題。

 

 

 Lipson.Thinking(s) 2008.22 (立普生這麼想)

投資的對與錯?得與失?

經濟是涉及人的事物,以前是對的決策,現在可能變成錯得離譜。
Obama
新政府任命的財政官員,在Clinton前政府是自由經濟的主導者;現在變成管制經濟的先鋒隊?現在的對是以前的錯嗎?
投資決策有一定的準則嗎?甚麼是對的決定;甚麼又是錯的決定?

Buffett接受NBC訪問時,問其對這場2008 Crash的看法時,他說:價格大跌只是告訴我該是大量買進優良企業的時候!其他時間股票市場價格波動,對我(的投資決策)真的是一點也沒有影響。

老子:甚愛必大費,多藏必厚亡。
     
故知足不辱,知止不殆,可以長久。

Lipson老子在三千多年前就主張要知足知止,不管科技如何發達,人性似乎還是沒有改變?巴菲特只有一個,不是嗎?
千萬別以為知足知止很簡單喔!做起來可比登天還難呢?
生命中有得也有失,得中有失;失中有得。
智慧投資人無須在得失之間不停的徘徊,更不必苦苦地掙扎。
面對市場波動,如果您的「對錯心」「得失心」還是那麼重,這正是您還沒體會「市場本質」的明證!

 

 

 Lipson.Thinking(s) 2008.21 (立普生這麼想)

經濟珍珠港事件?

巴菲特把2008 Crash次貸金融危機形容為「經濟珍珠港事件」,他多年來一直在等的機會終於到來,也就是市場陷入極度恐慌。他說:危機時刻讓他的波克夏談到再好不過的投資條件,他等這一刻已經等10年了!
2008.09
一個月內,他總共談妥近200億美元併購投資:Constellation核能集團47億;Mars收購箭牌口香糖65億;中國比亞迪電池2.3億;高盛50億;通用電器GE 30億。

巴菲特:GE可是美國工業的龍頭,只是一時困難。但不管510100年後,這家公司絕對不會消失,所以要保握正確的投資時點。說實在的,我對GE的經營團隊瞭若指掌,我對這家公司已做了好幾十年的功課,我知道誘人的投資機會已經上門。

Lipson巴菲特說,美國經濟就像心臟病發,已經倒在地上!他不想找出這場危機的元兇,「每個聖人都有過去,每個罪人都有未來」
景氣大好時,沒有甚麼好人壞蛋,一切都是人性使然!
巴菲特的想法真的與我們很不一樣,就因為投資思考不一樣,投資行為才能不一樣吧?