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EIM.Lipson 立普生企業投資管理(Enterprise Investment Management)

 


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立普生觀點 (Lipson Perspective)第 三十五頁
 

Lipson.Thinking(s) 2009.210 (立普生這麼想)

投資的意義什麼?每個人都有不同的認定吧!

投資是以資本轉換成資產,預期該資產能有合理的收獲,或者預期該資產能有增值的可能。也就是說,如果資本投入後,該資產沒有收益或處於貶值狀況,那就不是成功的投資,也失去投資的意義了!

B. Graham:投資是做事業;W. Buffett:投資是做生意;J. Templeton:投資是做好事。

投資人是資產的擁有人;事業的經營者;市場的生意人。葛拉姆、巴菲特及坦伯頓三位是立普生(Lipson)很尊敬的投資家,他們認定的「投資」,是不是與我們很不一樣呢!

隨著投資時間的增長,對投資的體會也會加深。這有點像禪學的「見山是山、見山不是山」的感覺喔!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2009.209 (立普生這麼想)

大多數人而言,最重要的投資是儲蓄(saving),不是股票(Trading)

雖然股票投資的報酬較高,絕大多數人還是不要涉入股市才好!政府每年近千億元的交易稅,台灣股市這麼高的週轉率,實在還不是一個穩健的資本市場啊!

P. Krugman:倫敦城與華爾街的多數行為都是「無益社會」的,托賓(諾貝爾獎經濟學者)主張對金融投機課稅,真是有先見之明啊!

就像不可能每個人都是生意人,投資也應該是少數人的經濟活動。巴菲特說得對,貪婪及恐懼一直都是市場的一部份,但是貪婪不能主宰市場,只有(正確)知識才能真正主導市場。

企業或個人是相似的,先學會「資本形成」「儲蓄」,再進行「資本運用」「投資」。兩者一樣重要,而且缺一不可喔!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2009.208 (立普生這麼想)

投資經常是99%準備(Preparing)1%行動(Playing)

顧問阿呆看過兩種老闆反應,一種是投資時高興得睡不著覺;另一種是為了投資而輾轉反側。對於到底要不要投資?不知如何做投資決定?可以說是企業經常面對的經營問題之一。

巴菲特:對於投資決策,我常常是50年的準備,5分鐘的決策。如果你需要耗費很長的時間作投資(決定),你可能是有麻煩了!

投資要很慎重、深思熟慮再下決策。但是如果因為投資而睡不著覺,正表示您對這個投資還沒有充分準備,還不到行動的時候喔?

對企業而言,投資的準備就是資本形成;投資的行動就是資本運用。對個人而言,準備就是儲蓄與研究;行動才是買進與賣出。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2009.207 (立普生這麼想)

做一件事,一天不難,難在一輩子啊!

有一天,在一個盛大藝術展的記者會上,有人輕率大聲質問「你這剪報然後貼圖的藝術,三歲小孩也會啊?」,觀眾皆屏息以待,藝術家則平和的回答「你願意為了它剪一輩子嗎?」

A. Bolton(英國投資家):做一件事,一天不難,難在一輩子。

您對待投資,是一天、一個月、一年還是一輩子呢?投資的成敗與其他事情的成敗,完全沒有不一樣的。努力一年怎麼可能跟努力一輩子的人比呢?即使是科學天才,如EdisonEinstein,對他們的研究也是付出一輩子的努力啊!經營之神,如松下幸之助、王永慶不也是一樣嗎?「您在投資上努力多久呢?」

投資可能有天才,但是努力更是重要!巴菲特說,五分鐘的投資決策,可能要花五十年的持續研究。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2009.206 (立普生這麼想)

「知道」與「做到」的差距就是一番寒徹骨的親身體驗

生意(Business)的知道與做到完全是二回事喔!即使深入研究王永慶經營哲學,甚至因而拿到博士學位(PHD),也只是知道而已?要做到王永慶精神的1/10甚至1/100都沒有想像中容易啊!

戴勝益(王品創辦人):不經一番寒徹骨的親身體驗,永遠沒有東西是自己的,任何人都準備接受現實無情的考驗啊!

有人說生意不能教,只能學(Learning by examples),投資也一樣喔!學習巴菲特投資哲學只是個開始,不管您多麼認真研究。資本市場的考驗是現實且無情的,沒有自己寒徹骨親身體驗,這「知道」與「做到」的差距何止千萬里啊!

投資(做到)一點也不容易,不是任何人可以輕易嚐試的。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2009.205 (立普生這麼想)

先想再講(pre-talking),說話的品質對生命的價值影響很大喔!

語言能力是人類智慧的重要象徵,人與人相處和諧與否,很大部份與這個人說話的品質有關。「快人快語」「想什麼就說什麼」,有點像一篇文章的草稿(Script),如果沒有作些修辭校正,只怕別人會誤解甚至產生誤會。

立普生(Lipson):可以自己練習看看,每句要向別人說出口的話,先在心裡自言自語(Talk to Yourself)

顧問阿呆認為,有時候有些話,也可以只對自己說,根本不必說出口啊!「說」「寫」都是一種產出(Outputs),只要是產出都會涉及品質問題。高品質的產生才有價值,低品質的產生是一種浪費。

每個人表達的方式不同,「先思考再開口」是一個很有趣的自我練習喔!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2009.204 (立普生這麼想)

財富方程式 E=f(M,m),企業價值等於人與錢的函數

自古以來,企業就是財富的集合體,雖然企業的型態有所不同,但是擁有企業就是擁有財富,幾乎是整部人類商業歷史的通則。企業是人才與錢財的組合,從擁有黃金、土地、勞力,到21世紀擁有智力,影響企業價值的主要因子(Critical Factors),已由資本往智慧移動了。

許文龍(奇美創辦人):如果你自己賺,可以賺100萬;如果請別人賺,只能賺50萬,你要選擇那一個?我選擇後者,何況聘請兩個人就可以賺100萬了!

市場(特別是資本市場)真是個鬥智又鬥力的地方,財力重要,智力更是不可少啊!如果商戰也是一種戰爭,那麼「無戰則無以成國」的定律也適合於企業吧!

聖經裡所羅門王求聰明智慧不求金子銀子,實在是一位很特別的君王啊!親愛的朋友,我們求「功名利祿」的同時,別忘了也求「聰明智慧」喔!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2009.203 (立普生這麼想)

有兩種生意人:價格人(price man)及價值人(value man)

對於「名人」「名品」「名牌」「名校」甚至「名聲」 智慧投資人都要很小心,顧問阿呆不是質疑這些「名」的價值,只是擔心它們「名過其實」,擔心我們為它們付出太高的代價(pricing)(可能是金錢or時間)

立普生(Lipson):價格與價值是一體的,價值重要,價格一樣很重要。投資人最需要注意的是,商品(資產)價格不等同於價值。

資本市場的參與者,有人價格導向,有人則價值導向;前者尋找好價錢,後者尋找好公司;B. Graham是前者的代表,P. Fisher是後者的代表。巴菲特曾說過,他的投資血液裡80%Graham 20%Fisher

價格與價值就像腳踏車的前輪與後輪,就像投資人的左腳與右腳,一定要兩者保持平衡才能不斷前進喔!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2009.202 (立普生這麼想)

不一樣並不表示不相等,能欣賞不同的方式才是重要的。

投資就是生意,做股票就是做生意啊!有那位生意人會認為他()不會做生意嗎?或者極端一點,很少有生意人真正信服其他同業的生意人吧?生意方法很難說誰的對誰的錯,投資方法是不是也一樣呢?

曾志朗(心理學家):不一樣並不表示不相等,能欣賞不同的方式才是重要的。其實,不一樣指的是多樣性(Difference <> Deficiency , Difference = Diversity)

顧問阿呆最怕碰到投資人相互爭辯股市行情或投資方法,投資只有適合自己的,沒有最好的。因為投資人本身及整個投資環境也一直在變化,今天的好明天也可能改變呢?

投資方法只有您的方法及我的方法,投資人要選擇自己的投資方法喔!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2009.201 (立普生這麼想)

表面上對您好的、有利的,也可能正好相反喔!

思考問題時,可以由「點」「線」「面」「立體」多方面展開。如果只是表層淺短的思考,經常無法發掘問題深藏的根源。人性的弱點是,面對困難問題時,過度簡化原因、歸咎於別人,不願意花時間觀察思索,導致「問題」仍然層出不窮!

莊子:善吾生者,乃所以善吾死也!

同樣地道理,表面上對您不好的、不利的,也可能是幫助您、帶給您最多的。
智慧投資人培養自己「深思熟慮」的習慣,面對表相時具備「存疑」「反思」的思考力與判斷力。

您有多久沒問自己「為什麼」了呢?大多數人急於Know How?極少數人探索Know Why