Make your own free website on Tripod.com

EIM.Lipson 立普生企業投資管理(Enterprise Investment Management)

 


首頁   上一頁


立普生觀點 (Lipson Perspective)第三十 八頁
 

Lipson.Thinking(s) 2010.039 (立普生這麼想)

分別心引來「比較」「計較」的苦啊!

有些痛苦或困難是因為起了「分別心」:他的薪水比我高?他的學歷比我好?他的房子比我貴?我做得比他多?他付得比較少?這個「他的比我的」框框佔據我們很多寶貴的生命啊!

立普生(Lipson):「分別心」是引發人性貪念的源頭,而貪則貧,正是投資無法致富的原因啊!

其他投資人的成功或失敗?其他投資人做什麼或說什麼?其實跟您自己的投資是「獨立且互斥」的兩個命題啊!

分別心就像是一種毒,量少可以製成藥引,量多有致命的危險喔!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.038 (立普生這麼想)

「擁有事業」是致富的好方法喔!

事業家可分成兩種:實業型事業家與資本型事業家,前者是千里馬後者是伯樂。多數人尊崇實業型事業家,相對地對資本型事業家有些誤解,甚至輕視或反感。

立普生(Lipson):擁有事業(Company Holding)是致富的好方法之一,就像擁有土地、礦產;擁有技術、品牌一樣。只靠自己一個人的能力,再怎麼辛勤努力,財富的累積是很有限的。

事實上整個經濟繁榮企業茁壯,千里馬(經營者)與伯樂(投資者)兩者都非常重要,真的是「缺一不可」啊!企業或個人也可以透過建立自己的資本事業(Capital Business),扮演伯樂的角色,畢竟千里馬難得啊!

擁有好事業(的一部份)一起分享利潤及榮耀,這是生命中多麼美妙的一件事啊!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.037 (立普生這麼想)

「耐心」就有路可走

有些人確實比較沒耐心或者性急,說話或做事都不停地在「趕時間」(Time Runner),整個人也有種「緊縮」「壓迫」的印象。顧問阿呆參加「聖脈」的靜坐課時,老師們一再叮嚀「慢下來」「可以再慢一點點嗎?」實在讓我很感動呢!

許文龍(奇美創辦人):只要你有耐心,你就有路可走。

許文龍對著工業學校的畢業學子演講,強調培養自己的「耐心」很重要。他認為耐心就是事業成功的同義詞啊!這實在是個非常特別的觀察啊!他不是說學歷、技術、聰明、資金、運氣喔!

耐心=細心+專心+用心,耐心也是投資成功的同義詞吧!耐心是時間的品質,急著做一定做不好;急著做反而浪費時間。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.036 (立普生這麼想)

想學投資?先培養自己的「數字觀念」喔!

台灣的投資人啊!您知道台灣有幾家7ELEVEn嗎?它有幾家子公司呢?它一年做多少生意?您家附近的7ELEVEn每天大概營收多少呢?雇用多少工讀生呢?投資是數字的世界,就像音符之於音樂家啊!

立普生(Lipson):您能背出您投資的公司五年內的營收/獲利/每股盈餘/每股淨值/毛利率/ROE嗎?您知道您的公司的員工人數/員工分紅比率/董監事酬勞嗎?

有人會說「查年報就知道了,我為什麼要記住這些數字呢?」是啊,大多數公司的經營資料只要查得到就好了。但是您的核心持股(這可是您的事業啊!),有那位老闆說不出他做多少生意?賺多少錢呢?說不出他有多少員工?每個月付出多少薪水呢?

數字觀念很強的投資人,投資的直覺也跟別人很不一樣喔!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.035 (立普生這麼想)

付出時,您放進多少愛呢?

企業研究的三個重要項目:投資、生產、消費都是生產要素的付出,資本投入就是一種「付出」。多數投資人重視「量的分析」,忽略「質的分析」;重視投資的科學性,忽略投資的哲學性。

德蕾莎修女:重要的不是我們付出多少,而在於付出時放進多少愛。

有人說「投資是你死我活的事啊!」「投資就是要賺錢,跟愛有什麼關係?」顧問阿呆不是說他()們不對,只是想著這些觀點是不是少了些什麼?愛的投資(Love Investing)不是排斥其他投資方法,只是投資時也思索著「放進多少愛呢?」它是良幣法則(Good Money)及道德投資(Ethic Investing)的一種體現吧!

EIM.Lipson Laboratory「愛的投資」選擇您所愛的公司,愛您所選擇的公司。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.034 (立普生這麼想)

知道 + 做到 = 價值

只有發明(Innovation)沒有應用(Application)無法真正產生經濟價值,只有「知道」不能形成生意(Business),如果做不到的話。

李開復(創新工廠創辦人):發明 + 應用 = 價值

企業投資管理也一樣,知道卻做不到是不可能成功的。顧問阿呆的經驗是:對經營者而言,做到的才是真正知道;做不到的,可能還不是真的知道。
發明是命題假設觀察求證的科學過程,投資的知道也只是來自假設(猜測),沒有求證的過程,這些知道是沒有什麼投資價值的。

價值投資就是投資的知行合一

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.033 (立普生這麼想)

困難就像打結,有耐心就能解開喔!

顧問阿呆喜歡閱讀經營之神王永慶的相關書籍,重覆研讀時內心都非常感動。他告訴面臨困難向其請益的經營者說「天下無難事」,他不只深信而且貫徹執行。他認為事業經營上的困難,只要有心只要認真,沒有不能克服解決的。

王永慶:天下無難事!

管理學有企業四階段論:要素(Factor)、投資(Invest)、創新(Innovate)、財富(Wealth)。經營者是生產要素的使用人,透過投資與創新累積財富。企業面臨困難,正表示其生產要素使用之不當,也就是說這個生意(商業模式)還有待改善。所以只要經營者有耐心,這些企業的死結是可解開的。

「天下無難事」您相信嗎?

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.032 (立普生這麼想)

讓生命之光燃燒吧!只要我們還活著。

巴菲特(W.Buffett)挑選經營者的二個要項是:正直與熱忱,他實在是位充滿智慧的資本家啊!顧問阿呆常想,如果那個學校、那個公司、那個國家能專注培養學生、員工、國民「正直」「熱忱」這兩個特質,這學校就是最高學府、這公司就是優良企業、這國家就是偉大國家。

嚴長壽(亞都飯店董事長):啟動工作的動力與價值,就是你的熱忱。

宗教哲學上把「光」視為人的靈魂的彰顯,生命之火就是「光」,也是我們能專注認真、堅定決心的來源。您投資的公司有「光」嗎?

有熱忱就能成就一切!只有生命之火能證明我們還活著,名聲不能、地位不能、財富也不能。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.031 (立普生這麼想)

股票投資的二個面向:金融面與企業面

初學者比較容易受到股票市場價量變化所吸引,以為股票的買進賣出就是投資?其實這只是股票研究的一個面向,習慣稱之為技術分析(Technical Analysis)。使用數學(統計)技巧歸納出特定股票或整個股市的價量關係。

立普生(Lipson):股票投資有兩個研究方向,可以從金融面(資金及交易)著手;也可以從企業面(公司及產業)著手。

另一個投資研究的面向是從企業研究開始,習慣稱之為基本分析(Foundation Analysis)。股票是企業股東權益的表彰,深入瞭解該企業的治理(營運、技術、商品、服務、經營團隊),甚至是經營者的價值觀。

企業投資有四個T(The Company’The MarketThe InvestorThe Capital),所以基本、技術、心理、資本都需要投資人用心學習喔!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.030 (立普生這麼想)

有時候成功不是第一個出發的,而是最後一個倒下的。

Put foot on mouth,有些事是要動腳的不只是動口啊!顧問阿呆會很客氣的告訴經營者「您準備要做了,再來研究室找我喔!」投資管理不只是講講而已,真正付諸實行(Implementation),挑戰才剛開始也才有成功的可能啊!

戴勝益(王品創辦人):社會上一般人都是講講而已,真正付諸實行的很少,企業也是,這真的需要很大的勇氣。

投資學是「行的學科」,您知道多少跟您做多少是完全兩回事喔!付諸實行且貫徹始終,這可是需要投資人很大勇氣的。特別是在投資道路上,每一步都可能是困難;每一個決策都可能是危險。

多數人強調先發、先行、甚至先知的重要性,殊不知投資是馬拉松不是百米跑。Keep Running

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.029 (立普生這麼想)

好公司(good company)值得長期擁有喔!

美國明星基金經理人退休感言:最大懊惱就是對好公司持股不夠久!譬如:Starbucks 少賺5億美元;WalMart 少賺140億美元
美國有一位亞培藥廠的員工,1935年以180美元買進自己公司股票3股,每年參與配股及股利再投資,2010年這些投資已增值到700萬美元(ROI=4萬倍)

J. Laporte(TRP基金經理人):我的投資秘訣是「幾乎不動」,通常得觀察好幾年才能確定一家企業的策略或經營團隊是好是壞,要在市場下滑或企業遭遇困境時緊抱股票不 放,需要「鐵的意志」。

「這股票要持有多久呢?」實在是因人而異啊!投資人可以深入思考「我能承擔這個投資的風險多久呢?」「這個投資如果失敗,我真的承擔得起嗎?」

好公司也要有好價格(good price)才買進,好公司不一定只因為價格好而賣出。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.028 (立普生這麼想)

書中自有黃金屋嗎?

學無止境,「活到老學到老」是很有道理的。隨著年齡的增長,對書(知識)的體會也很不一樣。有時一本書也像一首歌一幅畫一樣,創作完成后它就不再專屬於作者了,每位讀者可以有他()自己的詮釋,建立自己的知識系統。

一日不讀書,言語無味;三日不讀書,面目可憎。

不讀書(學習)的人投資是不會成功的!從巴菲特到李嘉誠,成功的投資家幾乎都是個喜歡讀書的人。不讀書的人不會進步,不學習的企業一樣不會成長。

讀書(閱讀)的真諦是學習,不斷求知學習的精神是最可貴的。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.027 (立普生這麼想)

如果突然有錢,您真的會感到幸福嗎?

金錢就像一把刀,可以幫助你也會傷害你喔!金錢是福也可以是禍,只可惜很多人要很長時間才能體會這個道理啊!「我就只要有錢啦!」「有錢就擁有一切?」這是很多人的想法吧!是不是可以再想想?如果您在追求金錢的過程中迷失了自己,那麼有錢還是什麼意義呢?您真的會感到幸福嗎?

立普生(Lipson):我會勸告企業經營者,太早把太多錢交給下一代,是在害他不是在栽培他啊!

大額彩金對得獎人不一定是好事吧?如果只是小額獎金或許不是壞事,但是想到有些人太過沈迷甚至陷入算牌迷失,實在令人擔心呢!

只要您有心,幸福可能就在當下,不必等到有錢啊!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.026 (立普生這麼想)

學習「不要急著評斷別人」喔!

投資學有個「企業評價」(Business Valuation)課程,事實上企業是人的集合,學習者也可以從「評價個人」開始練習喔!

立普生(Lipson):企業評價是一種社會科學方法,從「觀察 - 實驗」到「假設 求證」等。觀察(Observation)是第一步,大量深入真實的觀察;第二步是記錄(Document),把觀察的事實(心得)詳實的寫下來;第三步就是假設(Hypothesis),進入實驗及求證階段,最後建立自己的知識系統(KM System)

投資人與經營者就像是伯樂與千里馬,知音難求啊?這不正是伯樂相對稀少的明證?智慧投資人是企業經營者(團隊)的伯樂,能找尋賞賜重用千里馬。

親愛的投資人,您是伯樂嗎?您是優良企業優秀經營者的知音嗎?

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.025 (立普生這麼想)

企業研究是股票投資的基礎

企業研究(Enterprise Research)也稱為公司分析(Company Analysis)或基本分析,廣義的企業研究也包括產業分析(Industry Analysis)。股票投資是公司的股權擁有,公司治理(經營者)及所處的產業都是基礎研究的範疇。

立普生(Lipson):企業研究有兩個分向,由上而下(Top-Down)及由下而上(Bottom-Up),前者從總體經濟著手;後者從個體經濟開始。企業研究方法有:文獻探討(Documentation)、調查研究(Survey)、知識系統(Knowledge)

企業研究可以說是投資人的基本內功,基礎愈深厚決策品質愈高。不只是「數的分析」,還要有「質的分析」,同樣的數據其內含意義差距是很大的。

理性的投資人就像個嚴謹的企業研究人員啊!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.024 (立普生這麼想)

困境(困難)是很好的老師(顧問)喔!

絕大多數人都是「困而知之」?差異只在困惑時間的長短及程度的大小吧!「不二過」的人實在太少了,「一再犯同樣的錯」就是我們的真實情況吧?

稻盛和夫(日本京瓷創辦人):在困境中,我總會退回原點,自問身為人類,什麼是正確的事。我在工作上所做的任何決定,都是基於這個根本原則。

投資最不缺老師,因為困境就是最好的老師啊!面對困難的態度,及下定決心克服困難的意志,正是分辨投資是否成功的關鍵。

困境讓我們知不足、更謙卑,困難激發我們用心學習、不斷磨練戰勝自己。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.023 (立普生這麼想)

豐田模式的核心就是「尊敬人」

中原文化從周朝開始就以「敬」為核心思想,周禮就是敬天地、敬道、敬人、敬萬物。相對於殷商文化,周文化少談怪力亂神而主張尊敬人。

立普生(Lipson)The Toyota Way就是「敬人」「改善」,敬人(員工、客戶、股東);改善(不斷精進)。豐田汽車尊敬人人,人人尊敬豐田汽車。

漢唐文化延續周文化,而這些精神也傳進日本。日本企業像豐田、松下、京瓷皆繼承「敬人」為其企業價值。可惜我們華夏子孫卻忘掉「周禮」,忘掉了「敬畏的心」,忘掉了我們很珍貴的文化價值。

不尊敬人的企業(經營者、員工)不可能是優良企業(員工),也不值得投資人尊敬,不值得您的資本投入。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.022 (立普生這麼想)

你認真嗎?在投資的道路上。

科學研究指出,任何專業能力的學習都需要一萬個小時,約八年的認真時間。不管是調酒師、裁縫師、鑽石鑑定師、琴師、棋師 在任何行業(事業)上立足,這一萬個小時的學習(練習)都是必備的。人生舞台上的「天才」,絕大多數都是默默認真努力、堅持到底的結果啊!

聖脈生命教育協會(聞思班):認真就是認得自己的真,就是看得起自己。反之,就是看不起自己。認真(diligent)有沈穩、熱切、歡喜、安身立命的意思。

顧問阿呆客氣的詢問經營者(他自認在投資上從來沒有成功過),「您在投資上真的很認真嗎?」「您肯花一萬個小時學習投資嗎?」

投資學習永遠不嫌晚喔!您願意認真學習一萬個小時嗎?

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.021 (立普生這麼想)

顧問沒有一流的,如果客戶(業主)不是一流的話。

企業顧問與客戶業主有點類似病醫關係,顧問只是企業的診斷者,企業能不能變得更健康強壯,責任在這公司的經營者,顧問沒有能力幫他()作決定。常會聽到經營者說:「這是某某顧問的建議啊!」事實上,如果經營者採用這個建議,它就變成自己的決定了!

立普生(Lipson):客戶是一流的,顧問才有可能是一流的。企管顧問(投管)只能提供決策參考,不可能取代業主作投資決策。

沒有例外的,當然包括顧問阿呆在內,不管他()多麼權威多麼有名氣,顧問(機構)的任何建議都只是經營者()的參考(References)

除非您雇用顧問來經營您的事業,不然業主就是您自己喔!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.020 (立普生這麼想)

台灣定期定額基金投資人穩定增加了,這是好事啊!

2010年台灣定期定額基金投資人近55萬人,如果每個月能有近1萬人增加,代表這些把股票視為定存的「存股票族」越來越多了。

立普生(Lipson):打敗市場(Beat the market)只有極少數人做得到,絕大多數人只要參與市場(Join the market),分享經濟繁榮企業獲利成果即可。小額投資人或者自己沒有經營事業的人,最適合以定期定額方式投資指數型基金。

退休人士如果來立普生研究室(Lipson Laboratory)詢問:利率這麼低?到底要投資什麼呢?顧問阿呆都會建議他()分批逐步買進指數型基金,就像存定期一樣,配息就是利息啊!

「定期定額投資法」需要高度紀律,看起來容易,做起來可不容易啊!