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EIM.Lipson 立普生企業投資管理(Enterprise Investment Management)

 


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立普生觀點 (Lipson Perspective)第三十 九頁
 

Lipson.Thinking(s) 2010.059 (立普生這麼想)

有錢人啊!您還不是富人喔?

台東賣菜人陳樹菊,捐款助學認養孤童,默默行善。自己省吃儉用,只希望幫助窮人有飯吃,有錢看醫生。花蓮退伍軍人陳才,撿石頭為生刻苦節省,卻把終生積蓄捐給慈濟功德會,他說:錢存在我的存摺裡只是小錢,可是錢如果捐出來,這小錢就可以變成大錢。

陳樹菊:錢要給需要的人,才有用。

顧問Lipson希望每位台灣人都不要忘記這些「富人」的名字,她()是我們共同的驕傲啊!真正的富人是能給的人,有些宗教主張:一生的財富,1/3給陌生人、1/3給親人朋友、1/3留給自己,實在是很有道理啊!

有錢人不能給,還是窮人;雖然不是有錢但能給,仍是富人。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.058 (立普生這麼想)

要有自己的思想、自己的方法,因為生命不是別人的喔!

顧問Lipson也迷上「孔夫子熱」,發現不同學者對孔子的認識,原來那麼不一樣啊!一樣的孔子思想,每位用心研究的人都可以有他們自己的「孔子學」啊!

立普生(Lipson):不管是多麼偉大的思想、多麼優秀的方法,如果不能「內化」成自己的思想、自己的方法,它們是一點價值也沒有。

內化是明瞭、消化、吸引的學習過程,知識是一種思考的食材(Meat of Thought),還沒有自己消化的知識,當然還不是對自己有益的養份。投資學也一樣,尚未形成「我的投資知識」的知識,事實上是沒有任何價值的(對自己而言)

你的巴菲特學與我的巴菲特學是不同的,就像同樣的食物吃進你的口與我的口是不同的。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.057 (立普生這麼想)

我是不投資顧問?

企管顧問這個行業,對「做什麼」比較無法把握,但對「什麼不能做」確是比較肯定的。也就是顧問的核心專長不是方法(Methods)而是方法論(Methodology)好顧問的特質是No-Man而不是Yes-Man

立普生(Lipson):我是「不投資顧問」?絕大部份接觸的案子,我都建議他()先不要投資,因為人與錢的屬性還不對;因為準備工作還不足啊!

經營者會想「我就是不知道怎麼做(投資)才找你啊?」真實情況是,如果顧問知道怎麼做,那麼他()就成老闆了,不是嗎?

埋首才能出頭,充份準備之后,您的投資好時機就會出現。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.056 (立普生這麼想)

「事必有因」是重要的投資哲學

有些投資人做決策時,相信某些神秘法則或特定指示。顧問Lipson的忠告是:這些都已經超越投資學的範疇,也偏離資本管理的專業領域了。

尼采:成功的人絕對不會相信偶然。

每個投資人都有(也應該有)自己的投資方法,判定誰的方法高明,誰的方法正確,這是很主觀且危險的。凱因斯說:選股就像選美,你認為的美與他()認為的美是完全兩回事。對投資人而言,最重要的是您自己要很清楚做決策的真正原因?「For what reasons 這正是理性的基礎,也是投資分析的開端。

「事必有因」之於投資科學,就像「萬有引力」之於物理科學。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.055 (立普生這麼想)

選擇最簡單的解決方法

美麗的布是一針一線織成的,任何複雜的事物(現象)都是來自簡單。解決複雜問題要選用簡單的方法,那複雜的解法正說明它還是個問題而非答案啊

愛因斯坦:選擇最簡單的解決方法,那就是上帝給的答案。

顧問Lipson對投資人的忠告是,遠離那些提供複雜投資方法的人或機構。投資是實作(Implementation)不是理論,複雜的方法(金融商品)表示它不想讓投資人瞭解其內含本質?投資的難在「貫徹執行」而非「理論高深」,真正做到的才是贏家,知道很多投資方法但是做不到,只是個研究人(Learner)而非投資人(Doer)

「絕不投機」就是個簡單的投資方法,做起來可沒有想像中簡單喔!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.054 (立普生這麼想)

有沒有將來?是看「學力」不是看「學歷」喔!

「好好讀書考上好學校才有將來?」學歷高真的成就高嗎?這實在值得我們深思喔!顧問Lipson看重「高學力的人」,對於他()們的學習熱忱及用心努力,很感動也很尊敬。學歷是一個人以前的學習,學力則是現在的學習。

孔子:知之者不如好之者,好之者不如樂之者。

對於投資而言,不是說學歷或證照無用,而是要看這個人目前(State of the art)的學習態度。態度影響習慣與能力,停止學習的投資人(甚至是專業人士或機構),不值得我們敬重,那怕他()們以前多麼成功。

孔子認為學習是為己不是為人,學力偏向前者、學歷偏向後者。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.053 (立普生這麼想)

「急躁」可能根源於貪與怕

又急又趕是怕遲到(貪得),急著表現是怕失敗(貪失);趕快買進是怕買不到(貪得),趕快賣出是怕賠錢(貪失),這些急躁行為的源頭就是「貪心」「恐懼」吧!

立普生(Lipson):勇者致富,投資的勇者不會有急躁的投資行為。

投資人都強調「先機」,殊不知三分鐘的決策,可能已經醞釀三年了!沒有充分瞭解公司之前,急著做投資決定是很危險的投資行為。

「貪」與「怕」是投資人的心敵,它們不是外來而是內生的,沒有人能制止得了它們,除了您自己。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.052 (立普生這麼想)

「說出的話」可能決定自己的命運喔!

說話有三種:對別人說、對自己說、對上天()說。行為科學甚至腦神經科學都證實「怎麼說」「說什麼」對自己的重大影響。NLP理論認為,你的話影響你的思考,說什麼就是想什麼做什麼!

聖經:因為要憑你的話定你的義,也要憑你的話定你的罪。

經營者如果說:我的員工有多壞啊?經濟景氣有多差啊?他的公司命運也就從他的口中定義出來了!顧問Lipson體會到,雖然沒有說出口,如果在心裡想著「這個不會成功吧?」一樣是你的話定你的義啊!

「太初有道」,道者話語(The Word)。你就是你說,你說什麼,你就是什麼。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.051 (立普生這麼想)

投資的「行以知之」

行必須知、知必須行,兩者相輔相成啊!不管是生而知之、學而之知、困而之知,投資的知就是行以知之。沒有親自貫徹執行,無法真正體會投資的觀念及方法。

孔子:行以知之

顧問Lipson建議對「投資學」或「學投資」有興趣的朋友,可以從自己的小決策開始練習。您的每一個決策(Decision Making),特別是涉及金錢的決定,就是一個「投資的行」!「這個東西要買嗎?」「值這麼多錢嗎?」「這個交易(活動、甚至這句話)有價值嗎?」「這是個窮生意嗎?」

毛姆說「任何刮鬍刀都有哲學」,實踐才能體驗真理啊!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.050 (立普生這麼想)

生命中的每一天都很重要啊!

親愛地朋友,您的每一天都很重要,不是那一天比較重要。同樣道理,他()的每一天也一樣重要,不是你的每一天才重要啊!

立普生(Lipson):老子講敬天()、孔子講天命()。什麼是天呢?什麼是天道呢?是不是從你我的每一天開始呢?

「每一天」就是由「每一個念頭」「每一口氣」累積的,活著的定義就是還有一口氣在啊!每一個投資念頭都很重要,投資人可以深入思索「為什麼我會有這種念頭呢?」

天大地大,人亦大。你的天與我的天一樣大,這就是老子偉大的地方啊!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.049 (立普生這麼想)

投資管理是資本化(Capitalization)的過程

什麼是「資本化」呢?資本化就像電腦化一樣,兩者都是提升企業競爭力的工具。公司一定要先合理化制度化,然後透過電腦這個工具,導入資訊管理系統。同樣道理,公司一定要先合理化制度化,然後透過資本這個工具,導入投資管理系統。

立普生(Lipson):事業經營者瞭解「制度化」甚至「電腦化」的重要,但可能忽略了「資本化」的重要性,或許這就是企管顧問(Capital Advisor)的責任吧?

有沒有可能透過資本化讓公司變得更成功呢?合理化/制度化是因,電腦化/資本化是果。也就是公司如果還不是夠好,給它很多電腦、很多資金,其真正的價值還是無法彰顯的。

「質勝於文」,資本化只是工具,投資人的本質才是核心。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.048 (立普生這麼想)

「不改革就完蛋了?」誰願意被改革呢?

要影響他人?要先瞭解他且進入他的內心世界啊!大言改革容易,做起來可不容易啊!先試著從改變自己開始,就知道這實在困難啊!

立普生(Lipson):「改革」不是個好修辭啊!「改變」「改善」才是其真正本意吧!要改革誰呢?改變要從自己開始,改善是一種追求完美止於至善的境界。

企業經營之道、國家治理之道、甚至投資管理之道,就是永不止息的「改善之道」吧!「止於至善」不正說明追求進步是沒有盡頭的呢!

親愛地朋友,讓我們一起學習:從改變自己開始!很多的批評論述,之所以無法被感動被認同,正因為「大話的人」沒有從他()自己開始吧!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.047 (立普生這麼想)

賣聚寶盆的人?

您會買「聚寶盆」嗎?您相信賣聚寶盆的人嗎?如果他的聚寶盆能生出很多寶物,他會捨得賣給您嗎?這就是投資的常識啊!巴菲特說只要小學畢業就能明瞭的道理啊!

立普生(Lipson):投資有三識=知識+常識+膽識,PIMCO創辦人Gross說,三大信評公司「缺少常識」。Gross是巴菲特很敬重的投資家,他的話也給我很大的震撼及感慨啊!

有個投資笑話說,寧可相信賣藥的郎中,也不能相信報明牌的老師?前者的藥或許有效(郎中沒病所以拿出來賣);後者的明牌大有問題(老師自己快去買啊)

股票投資就從瞭解公司開始吧!長期用心觀察體會這家公司的價值,聚寶盆就在您身邊啊?

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.046 (立普生這麼想)

生命不能「待機」!請不要停止努力、耐心練習喔!

日本藝術家田石徹也的作品「待機」,描繪生命的無耐絕望,真是讓人感動不已啊!親愛的年輕朋友們,不管您是想要開創一番事業?想尋找能施展抱負的工作?請不要停下來,請堅持耐心練習,好好鍛鍊自己的身心靈。生命只有一次,千萬千萬不要讓自己處在停機中喔!

立普生(Lipson):從上經濟學第一堂課開始,我就信仰「充分就業」對經濟是最重要的。科技、創新都來自「人」,人要有作品(使命)才是「人才」啊!

投資的等待是主動的不停努力(Take Time),不是被動的等候時機(Timing)「投資不能待機」

台東賣菜的人陳樹菊說:「有命、有心,就能實現!」偉哉斯人;偉哉斯語!她就是我們的標竿啊;她不正是台灣的將來!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.045 (立普生這麼想)

「股票投資」?您喜歡做生意(do business)嗎?

聽說某人退休後在玩股票?或某老闆把店關掉專心炒股票?顧問Lipson在心裡都替他()們很擔心!「退休沒事做,總得找個事忙啊!」「商品毛利這麼低,我只要幾個漲停板就是一個月店進帳?」

立普生(Lipson):想股票投資?您喜歡做生意嗎?您是玩股票?還是做股票生意呢?前者要藝高膽大且有好運氣;後者就得精打細算將本求利啊!

我知道怎麼勸告他()們是聽不進去的,只能嚴肅地忠告:股票是一門生意,做股票也就是做生意(事業),勞心勞力跟您們上班(開店)是一樣的。

如果您已不喜歡工作?如果您已不喜歡做生意?股票投資絕對不適合您!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.044 (立普生這麼想)

「問題重於答案」投資研究的科學精神

物理的宇宙裡可見的物質(能量)只有5%,另外95%是暗物質(能量)。對科學家而言(投資也屬於社會科學的範疇),謙虛是最貼近事實的。承認實在有太多我們還不知道或還沒發現的,這正是科學精神的核心所在啊!

沈致遠(科學家):科學並非「答案匯集」,而是由好奇心所驅使的「提問之道」。

您的答案(投資方法)一定是到目前為止(Right Here Now)最好的方法(State of the Art),但也還有其他好方法是您需要學習或發掘的。如果認為您的答案才是「真正的答案」,那正證明您已經停止學習及進步了?也暗藏著您正將面臨不可知的(投資)風險,這也是為什麼「問題比答案重要」的原因啊!

(企管)顧問之道就是提問之道,準確定義的問題才可能有好的答案。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.043 (立普生這麼想)

投資人很重要的一門課「企業研究」

想像您要與某人合夥做生意,什麼是您最需要瞭解的呢?「這門生意?」對這門生意的瞭解就是企業研究,這也是企業投資(股票或債券)的本質啊!

立普生(Lipson):我會建議不是商學背景的經營者,先到大學去修「財報分析」課程。至於已有商學背景的經營者,我會建議有兩門課可以學:一個是企業評價(Business Valuation)、另一個是企業研究(Business Research)

「企業研究」的開始是「企業研究方法」(BRM),也就是研究企業的方法論。有四個方法(OSSE Methods)可以協助投資人瞭解企業(生意)1]觀察法(Observation) 2]研讀法(Study) 3]調查法(Survey) 4]實驗法(Experiment),像我們閱讀年報、公司拜訪、試用體驗、甚至是經營者的傳記都是。

企業研究就是商業研究也是生意研究,這門課很重要但常被忽視了?

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.042 (立普生這麼想)

「價格追隨者」就像舞龍的尾巴跟著跑來跑去啊!

閱讀王永慶傳記時發現,他曾告誡總管理處說:我不做把錢搬來搬去的事業!這可以證明王永慶的商業智慧(BI)實在高人一等!真的令人衷心敬佩!

立普生(Lipson):價格是經濟體系裡重要的僕人,卻是個糟糕的主人。價格行為只是讓財富移轉;價值行為才能真正創造財富。

價格追隨者(price seeker)、甚至是市場價格至上者,就像是舞龍行列裡的龍尾,只是辛苦的跟著龍頭跑來跑去啊!投資人是業主也是經營者之一,不應該只是扮演龍尾角色而已。

親愛地投資人,您是價格追隨者嗎?您可以是價值決定者喔!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.041 (立普生這麼想)

「講實話」不是所有的實話都講

NO」實在太重要了!我們知道誠實就是不講假話,可是卻忘了「這個實話」應該對他()說嗎?說實話的人是主格,聽的對象是受格,兩者相匹配嗎?保密與不誠實是兩個完全不一樣的觀念啊!

歌德(德國哲學家):對他講實話,但不是所有的實話都該對他講。

顧問Lipson要求與客戶簽訂NDA(保密條款),因為資本管理這個行業對執業內容是嚴格要求保密的,顧問與客戶都有責任遵守NDA規定。特別是執行中的投資計劃,絕對不能告訴任何不相關的人,深入思索「我為什麼要告訴他()呢?」

「不說」與「說」一樣重要,「什麼話不說」與「說什麼」一樣重要。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.040 (立普生這麼想)

投資就是生意,「生意之子」難得啊!

「投資是什麼呢?」巴菲特第一次研讀「智慧投資人」這本書,葛拉罕的「投資就是生意」觀念讓他受到很大地啟發。他想著:原來投資人把自己當成企業擁有人(Owner),思索著這門生意、這家公司時,很多投資決策就變得清楚明瞭了!

立普生(Lipson):學投資就是學做生意, 生意的Algorithm(結構思考)不難;生意的Heuristics(非結構思考)是很難的。

「想投資就是想賺錢啊?」如果我們深入思索,如果只想賺錢(make money)而不想做生意(do business)?那麼買賣股票就不是經濟行為,而是投機行為或者是睹博行為喔!

俗諺「博士仔好生,生意仔難生」,專注研究王永慶可以拿到企管博士學位啊!