Lipson.Thinking(s) 2010.079 (立普生這麼想)

所謂人，就是其一日中所思考之事。

想著成功(幸福)的時候是你，想著失敗(不幸)的時候也是你。「你」是自己想像出來的，「你是什麼人？」只有您自己可以定義，其他人怎麼想都不能決定你自己。

R. Emerson (美國哲學家)：所謂人，就是其一日中所思考之事。

顧問Lipson一直強調「思考」的重要，好的思考者就是好的投資者(good thinker is good investor)。投資說穿了就是選擇(Trade Off)，什麼是選擇的基礎呢？「思考」，不同的思考有不同的選擇，因為投資選擇不同投資結果也必然不同。

只要能思考就證明你活著，在某個意義上：生命=思考。其他人(物質、財富、成就)都是身外之外，也都只是你思考的事。

　

Lipson.Thinking(s) 2010.078 (立普生這麼想)

投資人就像企業的合夥人

常有疑問「經營者應該是最瞭解公司的，為什麼他們的投資也會失敗呢？」這有點像好經營者未必是位好合夥人一樣，前者是千里馬後者是伯樂，兩者對公司的瞭解內含(Domains)是不一樣的。公司內含有四大部份：資本、需求、方法及流程，投資人專注的重點在「資本內含」。

立普生(Lipson)：投資人有公司的治理權(Governing)，經理人有公司的經營權，前者像不管事的合夥人；後者就是經營團隊。

投資管理有四個T：市場(The Market)、公司(The Company)、投資人(The Investor)及資本(Capital)，瞭解公司、瞭解市場只是其中的兩個T，經營者如果投資失敗很大的原因在其「投資屬性」「資本結構」這兩個T出問題。

投資人關注這家公司的商業模式是否正確？現金流量是否正常？而非日常營運。

　

Lipson.Thinking(s) 2010.077 (立普生這麼想)

這是家什麼公司啊？這公司值多少錢呢？

投資學是應用科學，「實作」非常重要，做的跟想的或講的差距很大。股票投資的主體是「公司」，對這家公司作分析研究就是投資人的功課。

立普生(Lipson)：企業研究(Enterprise Research)包括二部份：文獻探討(Documentation)及調查訪問(Survey)。

有人說投資那有學問？那有老師？ 好像很有道理啊？但是如果我們深入思考會發現，「企業研究」確實是投資的學問；「比您更瞭解這家公司的人」應該是投資的老師。

投資管理=投資分析+投資決策+投資執行，投資分析=企業研究+企業評價。

　

Lipson.Thinking(s) 2010.076 (立普生這麼想)

每位投資人認定的好公司是很不一樣的

有人認為選股像選美，不是選你喜歡的，要選大家喜歡的！也有人認為選股像選老婆，還是選自己喜歡的比較重要呢！投資人一個念頭不同，選擇也就大大的不同了。

立普生(Lipson)：選股(Selection)就像選配偶，每個人心目中的好對象差異是很大的。所以，重點是您能真心喜歡，不是別人喜不喜歡。

好公司(good company)的認定人人不同，您喜歡的公司，別人不一定喜歡；您欣賞的經營者，別人也不一定欣賞。

投資決策就是選擇，選擇是投資的因，有人畏因、有人畏果啊！

　

Lipson.Thinking(s) 2010.075 (立普生這麼想)

幸福公式：幸福=效用/欲望

顧問Lipson建議想學習投資的人，可以研讀經濟學，它是一種思索價格、價值、商品、貨幣的「社會物理學」。經濟理論有個「效用函數」：成本決定供給、供給決定效用、效用決定價值。效用是人們交易的源頭，交易中的「值」或「不值」是交易人主觀的期望。

P.Samuelson(經濟學家)：幸福=效用/欲望，而效用的增加是交換的基礎。

提高效用或降低欲望都能增加幸福，反之亦然。幸福公式對投資人(亦是另一種形態的交易人)的啟示是，欲望啟動期望，而期望是效用評定的重要因子。這也是投資學裡企業評價中ROIC及WACC的來源，前者資本報酬計算欲望、後者資金成本計算效用。

您投資的目標是什麼呢？有錢的人or幸福的人？

　

Lipson.Thinking(s) 2010.074 (立普生這麼想)

尋找心目中的鑽石，然後以您評定的價格買進。

「物美價廉」是個知易行難的定律，要貫徹到底更是超乎想像的困難，這也是優良生意人(投資人)是少數的原因之一。

立普生(Lipson)：這鑽石是真的嗎？這是投資的第一要務。如果不是真鑽，價格便宜就沒有任何意義。

投資人先要確認「物美」的公司，就像鑽石商要先有能力鑑定真鑽。然後才是「價廉」的評定(Valuing)，老子說「甚愛則大費」，對於心目中的珠寶，大多數投資人付出太大代價(Pricing)。

智慧投資人知道「物美」「價廉」就像單車的兩個輪子一樣

　

Lipson.Thinking(s) 2010.073 (立普生這麼想)

先學做事再學做人，做事就是事業力。

王永慶強調做事優於做人，他認為事業經營的核心就是「追根究底，止於至善」。做事=做人+造物，學做事就是學做人也是學習如何運用(物)。

立普生(Lipson)：事是由人與物組合的，做事也就是做人與造物的組合體。

對於想要擁有自己事業的人，顧問Lipson較不擔心他(她)們的知識力或專業力，較擔心的是事業力夠不夠？事業力不只是執行力，還加上那種「與事業有切身之痛的一體感」。這實在不容易描述，但確是很多投資決策的判斷精髓所在。

智慧投資人選擇事業力強的經營者(團隊)

　

Lipson.Thinking(s) 2010.072 (立普生這麼想)

股票投資不是件容易的事，需要花很多時間心力「瞭解公司」喔！

顧問Lipson常告誡經營者，還是好好把時間心力專注在自己的本業上。除非投資就是您的本業，不然企業的核心還是「營運」不是「投資」「理財」喔！個人也是同樣道理，您的工作才是核心，如果您看到別人好像很容易在股市獲利，自己也想加入Easy Money行列，這實在是很危險的想法！

老子：多易必多難(36章)、禍莫大於輕敵(69章)。

多數人看到股市的機會，忽略股市的風險。老子的「多易必多難」實在是投資人最佳的座右銘啊！投資會虧損就是從輕視市場風險開始的，深入瞭解一家公司絕沒有想像中容易喔！

股票投資不是Easy Money，股市一樣不能違背「一分耕耘一分獲」因果律。

　

Lipson.Thinking(s) 2010.071 (立普生這麼想)

「準備工作」是很重要的工作喔！

「就業」的意義可以有很大的轉變，你可以自己雇用自己，做「準備工作」就像正常上班一樣，有紀律的要求自己。如果我們仔細觀察所謂「上班」，實際上有很多時間是「做準備Preparing」而不是「做工作Playing」。

立普生(Lipson)：許文龍的母親告訴失業在家的父親：「可以失業不可失志」。

投資人的大部份時間，好像沒有在工作？事實上，認真準備就是他(她)們重要的工作啊！科學家對物質的觀察就是工作；文學家對人性的體驗也是工作。

「失業」是個受到誤解的名詞啊！做好準備工作，不要停止地耐心學習，那麼找新工作將轉變成提升生命的好機會喔！

　

Lipson.Thinking(s) 2010.070 (立普生這麼想)

資本顧問(Capital Advisor)能幫助企業做什麼呢？

資本管理包括資本形成與資本運用兩部份，前者就是The Company，後者是The Investor；前者是需要資本的企業(被投資者)，後者是投入資本的企業(投資者)。

立普生(Lipson)：CA屬於企管顧問，服務的對象是「事業體」也就是B2B業務，這個事業體可能是一般企業、私人基金、握股公司。

資本形成服務一般人比較陌生，企業在成長過程中資本節制非常重要，CA可以協助企業導入EVA System，有計劃持續的控制WACC(資本成本)及ROIC(資本報酬)，這對於企業價值的提升有很大的幫助喔！

公司資金過多(需要投資)或資金不足(需要增資)，CA都是經營者很好的協助者。

　

Lipson.Thinking(s) 2010.069 (立普生這麼想)

利益與道德是可以兼顧的

「得到很多金錢，但是失去很多敬愛」這是企業家很大的悲哀吧！美國高盛CEO強調是因為他們聰明所以賺錢？可是…不該賺的錢可以賺嗎？

歐普拉(Oprah)：說服別人有三個秘訣：1)瞭解目標群眾2)引起消費者共鳴3)兼顧利益與道德。

利是義的基礎，顧問Lipson當然支持企業賺大錢，但是「不義之財」對社會甚至對企業是禍不是福啊！華爾街有些投資銀行的下場，證明「不是不報、時間未到」啊！

企業永續經營是三方利益可以兼顧的，我的、你的、他的利益，或者是自己的、別人的、地球的利益。

　

Lipson.Thinking(s) 2010.068 (立普生這麼想)

投資能力(Investment Literacy)

我們常說投資理財，其實投資能力與理財能力是兩個不一樣的觀念。前者是用錢賺錢(不亂投資)；後者是省錢存錢(不亂花錢)。2008 Crash后，全球興起理財能力(Finance Literacy)教導，事實上，投資能力的培養一樣很重要喔！

立普生(Lipson)：事業經營有三大能力：營運能力+理財能力+投資能力，企業就像個人一樣，很會賺錢但留不住錢也是枉然。開始是人賺錢，然後是錢賺錢。

投資能力可以劃分為十個領域：創業、再投資、轉投資、股權/債權投資、房產/地產投資、商品投資、藝術投資、另類投資等。21世紀的投資人是透過公司型態，掌控部份權益(股票或權證)分享利潤，財富是以權益(Equity)方式持有的。

不管個人或公司，投資能力對其財富累積影響非常巨大喔！

　

Lipson.Thinking(s) 2010.067 (立普生這麼想)

財富的秘密公式：Be-Do-Have

Be(幸福)不必外求，所謂的幸福就是當下，並不是靠您有沒有錢來決定的。如果以為擁有金錢(Have)就是成功(Do)就能幸福(Be)，實在是個很大的錯誤認知啊！

岡崎(日本企業家)：不是你的收入而是你的選擇，決定了你的財富。窮人的公式：Have-Do-Be，富人的公式：Be-Do-Have。

顧問Lipson體會到，這也是為什麼一樣那麼努力，而且才能差異不大，有些人是富有些人是貧的秘密所在。岡崎認為：您現在就應該選擇幸福(快樂)，然後屬於您的成功及財富才可能源源而來。

同樣道理，您必須先成為好投資人(Be)，然後有成功的投資(Do)，最後才可能有大額資本累積(Have)。

　

Lipson.Thinking(s) 2010.066 (立普生這麼想)

您所抵抗的抱怨的，會持續存在。

「這個方法不好」「那個學問不對」「我討厭這感覺」「我要對抗這市場」，反對抵抗甚至抱怨的心，招來(吸引)更多讓你反對讓你抵抗讓你抱怨的人事物。

容格(心理學家)：你所抵抗的，會持續存在。

顧問Lipson建議投資人，把時間精力專注在您想要的，發展您自己的方法。至於別人的方法或任何技術(學問)對不對、好不好，都不必花太多時間在上面。不必「我反對某某方法技術」只要「這就是我的方法技術」。

投資不需要抵抗或反對什麼，投資決策只需選擇什麼你做、什麼你不做。

　

Lipson.Thinking(s) 2010.065 (立普生這麼想)

「品質」就是認真的態度及徹底的精神

品質常是經營決勝的關鍵，品質可以說是價值的同義詞，品質的彰顯就是「物美」。如果物美第一價廉第二，那麼就同等於：價值第一價格第二。

立普生(Lipson)：不一定要求100分，可要求100%。高品質(工作、決策、學問、做人…)就是100%的精神，也就是凡事盡心盡力盡性的生命態度。

顧問Lipson建議投資人從提升自己的「決策品質」著手，以您最重要的兩個資源(時間與金錢)開始練習起。同樣時間是否選擇高品質的事做？同樣金錢是否選擇高品質的物品？每天不斷耐心練習，尋找(發現、創造)更高品質的選擇。

人品就是人的生命品質吧！

　

Lipson.Thinking(s) 2010.064 (立普生這麼想)

投資人啊，認識公司不難，認識自己不容易啊！

「人是萬物之靈」孔子在增訂<易經>時就認為，人能弘道，非道弘人。「人」特別是變成投資人時，產生了很多投資心理及行為，可能都是自己以前所不認識的。是風動，是旗動，還是心動呢？戰勝別人(市場)很難，戰勝自己更難啊！

韓非：知之難，不在見人，在自見。志之難，不在勝人，在自勝。

投資人面對的不是「別人」而是「自己」，無法真正瞭解自己，也很難能真正瞭解公司、瞭解經營者及瞭解市場。這也是為什麼很多聰明人「什麼都知道了」但投資還是不成功的主因，「對真正的自己還不是很瞭解吧？」

投資要學習：認識公司、市場、資本、自己，其中以「認識自己」最難喔！

　

Lipson.Thinking(s) 2010.063 (立普生這麼想)

有些人是鏡子，有些人是鏡片。

好朋友(好同事)就像一面鏡子，讓您能真正看到自己。好老師(好顧問)就像一塊鏡片，讓您能看得更遠更明瞭。

李偉文(醫師作家)：許多感覺很難述說，許多體會不容易表達。時機未到，說了也沒用，但是一個聽得懂的人，我們似乎又不必說了。

學問可分為外顯(Explicit)與內隱(Implicit)兩大類，投資學是典型的內隱科學。很多感覺真的很難述說，真的很難表達出其真正的內含。學習者(Learner)根本不可能複製教導者(Mentor)，每位投資人都應該發展出自己的決策系統。

鏡子反射，鏡片透視，是我們生命中的二件珍貴寶物喔！

　

Lipson.Thinking(s) 2010.062 (立普生這麼想)

「錯的問題」可能有「對的答案」嗎？

顧問Lipson有很深刻的感慨，客戶以為企管顧問只要找答案啊！但是問題是什麼呢？顧問應該是問問題的人吧！沒有題目何來解答呢？

T.Browm (IDEO.CEO)：不管你是位多有創意的人，不管你有多好的答案，只要你把注意力放在錯的問題上，你就無法確實發揮力量。

多數投資人在意「投資答案」是什麼？反而花很少時間在「投資問題」上？有時候，問題比答案更難，甚至更重要喔！

「問題」還沒有定義清楚，「答案」是沒有意義的，錯的問題不可能有對的答案啊！

　

Lipson.Thinking(s) 2010.061 (立普生這麼想)

物美第一、價廉第二

「買東西」最容易顯露一個人的「投資屬性」，消費與投資都是「運用金錢」的智慧啊！好東西不可能價格很低；價格很高未必是好東西。

立普生(Lipson)：「物美價廉」是重要的經濟法則，物美第一，價廉第二。如果東西(公司或房子)不是好的，價錢已經沒有任何意義了。

巴菲特主張：每一塊錢的資本投入至少要產出一塊錢的股東權益(Owner Equities)，真正能做到的投資人可是少之又少喔？

價格是價值的暗示(Implied)！物美與價廉互為投入與產出，兩者缺一不可！

　

Lipson.Thinking(s) 2010.060 (立普生這麼想)

「生氣」不是好生意，是貧生意。

「貧」是缺少金錢，「窮」是缺少志氣。「窮生意」是做沒有志氣的生意，「貧生意」是做肯定賠錢的生意。「賠錢生意不會有人做啊？」這是我們很大的誤解喔？

九戒居士(禪師)：發脾氣是賠錢的生意

投資人可以用心觀察，那很容易被激怒的經營者，很少能領導出色的好公司。容易生氣的人，不是個好生意人。

生氣不難，不生氣才難，商業的「和氣生財」實在是很有道理啊！