Make your own free website on Tripod.com

EIM.Lipson 立普生企業投資管理(Enterprise Investment Management)

 


首頁   上一頁


立普生觀點 (Lipson Perspective)第四十 一頁
 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.099 (立普生這麼想)

投資分析的核心技術就是分辨出Good Company

有時候分辨出好或壞是件很困難的事喔!表面好的,實質不一定好;看起來不好的,也可能才是最好的。好壞的分辨不只是一種「量的分析」;也是一種「質的分析」,有時甚至要花很長的時間才看得出來呢!

立普生(Lipson):企業投資就是分辨出好公司與壞公司的決策過程,看似簡單但並不容易分辨喔!

良人難尋?美國馬多夫幾乎可以騙人一輩子?如果不是金融海嘯的話,連他的妻子孩子都被騙?騙得夠久,假也似真啊!馬多夫不是好的人,他的公司不是好公司,但他出事之前,能分辨出來的金融機構不多吧?

分辨力是投資成功的核心能力也是最大的挑戰,單單判斷這家公司的好壞就沒有想像中容易啊!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.098 (立普生這麼想)

投資的「錯誤答案」有很多種喔!

解決問題的過程中,正確答案有時真的很難發現,但是錯誤答案確實比較容易知道。我們很難辨識何謂「領導」、「投資」,但是比較容易觀察「什麼不是領導」、「什麼不是投資」。

立普生(Lipson):解數學題目是很有趣的腦力訓練,以前當數學家教時常在想:學生錯誤的答案真的好多種啊,雖然正確的答案只有一個。

不管投資人多麼聰明、多麼努力,「錯誤的投資」一定會一再出現。這時候,練習辨識「錯誤答案」正是邁向「正確答案」的重要途徑。

「是」「非」很難論斷,正確與錯誤確實是比較容易判斷的。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.097 (立普生這麼想)

「不投資」是能避免犯錯,但這可能是很大的錯誤。

錯誤是行動后自然會有的結果錯誤不是失敗。如果投資人把錯誤視為失敗,那麼投資道路上是沒有人真正成功的。投資人終其一生大多數的投資證明是不智的,但只要有幾個正確的投資就能帶來巨大的報酬。

G. Moore (投資家):要原諒自己曾犯下的投資過錯,不要灰心。當然也不要為了彌補損失而冒更大的險,要把錯誤當成學習的經驗。

投資過程中,努力總是伴隨著錯誤,那怕是投資大師都認為他們有1/3投資是大錯特錯的。投資時不要怕錯誤,要承擔每個錯誤且徹底思索真正原因。

顧問Lipson認為:不犯錯的投資人,證明他()對投資的努力還不夠喔!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.096 (立普生這麼想)

每個人都是平等的

北歐五國治理,實在是「大同世界」的典範啊!丹麥的「平等思想」正是其中最重要的元素。安徒生的童話至今顧問Lipson仍然非常喜歡閱讀,對他筆下的萬物平等理念更是深受感動。

立普生(Lipson):平等是德,德是道之用,平等是道德實踐的核心。

這世上只有一個主義,那就是「平等主義」,自由、民主、博愛甚至經濟、市場等主義都來自平等主義。國家治理及企業經營很類似,沒有「人人生而平等」觀念的人不能擔任企業經營者的重任,老子的「愛天下者有天下」 正是這個道理啊!

「平等」來自一個念頭,一念間你我可以是主人,也可以是奴隸啊!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.095 (立普生這麼想)

智慧投資人也是位社會科學家

顧問Lipson一直以為培養「科學精神」是非常重要的事!科學不僅限於對「自然」的研究喔!「人類」當然也是自然的一份子,科學精神及於物質、植物、動物及人類。

M. Milken (美國投資家):高明的投資人是從總體和個體的觀點分析市場的「社會科學家」。

如果不能發現藏在裡面的「真實」,再多的「表象」收集也幫助不大。就像大自然的道理一直存在,只是需要我們用心去挖掘啊!投資人像一位充滿好奇心的社會科學家,忘我的在其中探索及發現。

科學精神是一種追求真實的思想及行為模式,先別下定論,實驗看看就知道了!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.094 (立普生這麼想)

就從好好分析一家公司著手吧!

顧問Lipson建議對投資有興趣的朋友,先從好好分析一家公司開始吧!「這是真的鑽石嗎?」不正是您最重要的專業啊!第二個重要的分析能力「你認為它值多少錢?」,市場的報價不是專業,要有您自己的價錢。

B.Vaule (英國企管學者):要分析一家公司,可以從三個面向著手:1)管理2)營運績效3)財務狀況。

要分析一家公司,可先從收集它的年報開始著手。年報裡的財務報告,就像人的身體檢查報告一樣,可以研判這家公司的健康狀況。年報裡還有三個很重要的項目:營運、負債、投資,投資人必須很仔細的研讀喔!

成功的企業是由ProfitFinance二要素組成的,二者是公司分析(CA)的基石,缺一不可且相輔相成。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.093 (立普生這麼想)

投資的好習慣

第一個投資的好習慣是思考(Think),特別是養成獨立思考的習慣,對投資決策品質有非常巨大的影響。投資最忌「人云亦云」,沒有自己的想法就不可能有自己的投資模式,也很難投資成功。

杜書伍(聯強國際總裁):公司選才重視這個人的五大習慣:思考、系統、結構、整理、分析,先有習慣才有能力,習慣也是IQ的延伸。

顧問Lipson認為「結構」是投資的好習慣,資本結構是資金長短、現金流動、資產配置的基礎,結構不對絕對無法起高樓。「分析」也是投資的好習慣,投資人需要培養冷靜觀察現象,理性解析原因的能力。

價值態度影響能力行為,而態度與能力之間就是習慣,好習慣的養成真的很重要。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.092 (立普生這麼想)

要培養對「物」的珍惜與感謝喔!

萬物是一體的( One is allAll is one ),從一個人怎麼對待物(東西),可知其怎麼對待人(組織)。「用力關門」「浪費食物」「亂丟東西」「不守規定」 這些好像都是外在小事,但足以看出這個人的內在大事。

老子:道生一,一生二,二生三,三生萬物。

顧問Lipson幾乎沒見過一位不尊重資源(Resources)的好企業家,資源(企業的物)可能是有形的(金錢、員工、原料),也可能是無形的(智慧、誠信、技術)。老子認為萬物都來自「道」,科學家也發現宇宙確是無中生有,但仍依循「物理定律」形成。也就是說,這些定律()的存在,萬物才可能存在。

「道」的起點就是尊敬任何人事時地物錢,對很小的東西也要心存感激喔!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.091 (立普生這麼想)

投資與管理,兩者的觀念很相似。

有人說,股市不就是買賣,那有那麼多學問啊!但是,一個好的交易者是否應該瞭解買賣的標的物呢?珠寶商懂鑽石,地產商懂房產,股票投資人要瞭解企業。

巴菲特:身為管理者,讓我更精於投資;身為投資者,讓我更善於管理。

企業是人的結合體,要瞭解企業就得瞭解企業管理(Business Administration),因為企管才是指揮這部大機器正常營運的系統。沒有從企管切入,沒有從管理者的角度思考問題,投資人很難真正體會企業的本質,更不可能評估企業價值。

對股票投資而言,研究企業(管理)就等同於研究投資。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.090 (立普生這麼想)

投資的第二思考(STT)

「快就是慢」,倉促決定錯了重做,反而浪費時間;「慢就是快」,生命短暫,所以更需要慢慢來。這就是思考的STT,是一種反思的習慣啊!

立普生(Lipson):投資的STT(Second Thoughts about Thinking)第二思考就是投資人的另一隻看不見的手(on the other hand)STTs是複數觀念,智慧投資人會有很多想法,常常問自己「反之呢?」

投資的第二思考是一種科學精神,也是一種哲學相對論。多數投資人只想到賺,殊不知「賺就是賠」「賠就是賺」,投資時能想到「賠」,才可能真正「賺」。

「第二思考」是投資力的彰顯,智慧投資人的思考是會轉彎的,不是直線的。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.089 (立普生這麼想)

投資的科學方法,從「用心觀察」開始。

什麼是觀察(Observation)呢?您看過每天在股市殺進殺出的人投資成功嗎?您看過好大喜功講大話的經營者事業成功嗎?先把自己的成見抽離,很客觀不加任何判斷的,對市場、對公司、對經營者、甚至對經濟現象仔細觀察。

立普生(Lipson):企管顧問執行業務的科學方法:1)用心觀察2)提出問題3)文獻探討4)提出假設5)調查實驗6)討論驗證7)形成決策。

對企業用心觀察一段時間后,您心中一定會有很多疑問。為什麼公司要...?然後針對每個疑問,尋求自己的解答。投資的科學方法就是不斷的過慮資訊,仔細求證的過程。對於還有疑慮,找不到答案的企業,先不要急著投資,這正表示您對這家公司的研究還不足喔!

好投資需要好眼光,觀察力就是思考力的最前端!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.088 (立普生這麼想)

語言管理(Language Management),要怎麼說呢?

千萬不要忘記講話的危險,不亞於馬路虎口。語言管理不僅口說,也包括身體語言、臉部表情喔!「一個眼神」不也是說出了很多心裡的話啊!

立普生(Lipson):口是七孔之一,如果使用時間超出1/7,可能是一個生命警訊喔!「多言數窮」老子的智慧實在太令人敬佩了!

要怎麼說呢?這可是個大哉問啊!是有一些線索我們可以自己體會,動口之前,先動眼、耳、鼻。善言者雖然沒有講,但別人已經聽懂了。

好的言語像首詩歌,使人久久不能忘懷;壞的言語像把刀劍,讓人懷恨一輩子。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.087 (立普生這麼想)

公司股價包含投資與投機兩個部份

從古至今,任何市場(股市也不例外)投機因子都是一直存在的,投機性交易也是整個市場供需效率的重要元素。

B. Graham:公司股價包含投資與投機兩個部份,前者很容易反應到市價中,後者卻很難捉摸。

葛拉罕(Graham)是投資學(證券分析)的宗師,也是巴菲特(Buffett)的恩師,他認為投資人最重要的第一課,就是分清楚 「投資」與「投機」的不同。顧問Lipson認為葛拉罕真的很偉大,他沒有說「投機」好或不好,只是告誡學生要分辨兩者是不一樣的,一定要知道自己在做什麼?

不管您多麼聰明,試圖掌握市場價格(股市股價),可以說是「難如登天」啊!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.086 (立普生這麼想)

公司如何照顧我們,我們就該如何照顧公司。

1976年成立,總部在美國北卡的統計軟體廠商SAS,業績連33年成長。從不裁員,持續提供豐厚的員工福利,獲得全美最佳雇主榮譽。

SAS員工(Brown):在這麼舒適的環境工作,我們都很認真。因為公司如何照顧我們,我們就該如何照顧公司。

顧問Lipson認為:不會善待員工的公司絕對不值得投資!人是企業最核心的資源,「用人」這個能力都還沒有,這公司的未來是有限制的。老子認為「處下是用人之道」,智慧的經營者最懂得這個道理了。

經營者苛刻員工,絕不可能善待股東,這對投資人可是很重要的警訊喔!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.085 (立普生這麼想)

投資人不只是財務人,而且是研究人(企業研究人員)

就像做生意一樣,財會博士的投資成績不一定比菜籃主婦高明。如果以為「學問懂得比別人多」就能投資成功?這可是個很大的認知迷失喔!

立普生(Lipson):一般人把投資歸類為財務(會計)領域,這實在是誤解啊!投資是管理領域,投資是事業也是生意,企業的生產、行銷、研發、人資也都屬於投資的範疇,財務只是其中的一部份。

投資學是門實踐的社會科學,知道與做到的差距何止千萬?知道多少跟做到多少是完全兩回事!投資成功的人是做到的人,他()們可能知道得不多,但做得非常徹底。投資領域不缺「後知者」但是缺少「先行者」。

投資學是通識遠超過專業、常識遠高於知識。

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.084 (立普生這麼想)

三個人生境界:「你」「我」「他」

我們是不是心裡有太多的「我」,甚至只有我(我們)?而忘了別人的存在呢?哲學上認為:禮就是考慮別人,除了「五倫」之外,「第六倫」也很重要喔!

立普生(Lipson):從談話就可以看得出來,有些人口裡只有「我」,另一些人會注意到「你」,很少些人同時關心有「他」。我常在想,誰是「上人」呢?是不是心裡有我有你也有他的人呢?

如果您有「他」的觀念,就不會做出任何您獲利別人損失的事。不管是生意人、政治人物、甚至是藝術家或科學家都適用這個道理。Google說「不作惡」,是否公司也可以培養「第六倫」為其企業文化呢?

有人說修行的基本功就是「慎獨」,真的很有道理呢!想想「如果這件事沒有人看到、您會做嗎?還有,您會怎麼做?」

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.083 (立普生這麼想)

被稱為「傻瓜」不一定是壞事啊!

多數人認為自己是聰明人,承認自己傻自己笨的人反而是少數。社會科學研究:大多數人高估自己的能力,同時低估別人的貢獻。這高估與低估之間,正證明人類長久下來,仍不是那麼「認識自己」!

老子:我•愚人之心也。

我們常以為聰明人才可能投資致富?但是奇怪的是,愈聰明的人也愈有投機心態,導致「聰明反被聰明誤」。反而是那些自認為是傻瓜的人(或者有智慧但卻被當成傻瓜的人),比較容易投資成功。

同樣地,被稱為「聰明」也可能不是好事喔?

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.082 (立普生這麼想)

學做生意(創業)就從「說好話」開始吧!

有些人認為就業受制於人,開創自己的事業是另一種選擇。顧問Lipson認為華人的「創業精神」才是未來東亞新經濟的主要動能啊!

老子:美言可以市尊,美行可以加人。

「好=++美」,說好話就是「真話」,說好話就是「善語」,說好話就是「美言」。病從口入,禍從口出。世上最惡是嘴巴,最善也是嘴巴啊!

王永慶:「說有用的話,做有用的事」,這不正是李耳觀念的體現呢!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.081 (立普生這麼想)

導師(Mentor)與講師(Instructor)

有些人什麼也沒講,但教我們最多。那些講很多的,反而受到我們質疑。老子認為:知者不言,言者不知。在教導過程中,用嘴巴講的是最簡單,但是效果最差的方法。講師(經師)實在不是好老師,導師(人師)才是。

老子:善者不善者之師,不善者善者之資。

企業學習時「作之師」是最有效果的教育,典範就是良師。你做不到的,教()是無效的。如果經營者強調誠實正派,行為是漏稅炒股?強調人才,公司善待員工嗎?強調成本,老闆生活奢華嗎?這時滿口的訓詞就成為員工的笑話。

德國企業主張「先做再說」,因為做不到,說了也是白說!

 

 

Lipson.Thinking(s) 2010.080 (立普生這麼想)

投資像在播種(Investing is Seeding)

資本投入就像播種,資本回收就像收成。資本管理就是辛勤灌溉、施肥、除蟲,用心照顧的過程。投資人很像是位農夫,除了自己辛勤努力,也要靠天吃飯啊!另外季節、土壤、種子的選擇也是影響非常巨大。

胡適:要怎麼收穫,先那麼栽。

有人說投資人是獵人,有人說投資人是農夫。前者尋獲及掠奪;後者播種與收成。農夫也分很多種喔,交易型投資比較像菜農;資本型投資比較像果農。前者幾個禮拜就可收成;後者要好幾年才有收穫。

不必羨慕別人的果實,那不是您播種的。「種什麼、得什麼」同樣也是投資的黃金定律啊!