EIM.Lipson 立普生企業投資管理(Enterprise Investment Management)
立普生觀點 (Lipson Perspective)第五頁
人靈魂最深的渴求是被人瞭解
投資決策就是我們選擇的過程
您在追趕什麼？它不一定在前面啊？
投資什麼？真的無可奉告！
生氣與受氣
從投資人到資本家之路
The road from Investor to Capitalist
培養「問自己」的習慣
專業的關鍵：真愛與熱情
優良企業的真善美：真(品質)、善(品格)、美(品味)。
投資課程最重要的部份就是實作(Implementation)及決心(Commitment)
金錢與智慧，那一樣比較重要(Money
or Wisdom)？
智慧投資人，個性獨立有主見。
老師在那裡，學校就在那裡；學生在那裡，教室就在那裡。
生命富裕的秘密，「就是這個光」。
真正的收藏家只有5%，其他都算收集者。
在他人面前與在自己面前之間，有很大的差別。
機會是給準備好的人：巴菲特指標。
不要研究怎麼賺錢？只要想出能貢獻價值的產品或服務，金錢自然會來找您。
經濟的大同世界：窮人，拾遺不昧；富人，暗中施捨。
線性思考：漲時看漲、跌時看跌？
公司治理的初步，就是「酬勞制度」的建立。
遠離有毒的東西(投資或消費)！
貪則貧，這是投資定律之一。
股票分析就是公司分析
有時候，問題比答案還重要。
你不掌握自己命運，別人會幫你掌握。
經濟的平等主義，人人致富的社會。
用錢與用人是經營事業最難的部份
看似不可能的，是可以達成的。
投資的「心」與「術」
這是我的責任啊！承擔多重的責任，職位就可有多高。
好公司一定有令人尊敬的企業家
不盲從的勇氣
感性投資，能讓我感動的公司我才買。
投資學術化與實用價值的矛盾
商場如戰場，最忌諱的就是「輕信」。
這家公司值多少錢？
沒有節儉觀念的公司，不值得投資。
資本支出(CAPEX)控管攸關企業生死
智慧投資人很關注自己的缺點，而非別人的缺點。
Lipson.Thinking(s) 2009.30 (立普生這麼想)
尊重市場裡每位參與者，尊重市場、尊重企業經營者、尊重商業環境。
尊重的心理感覺帶來自重與自愛，尊重別人的人也能自我約束，不膨脹自我。
資本市場裡每位參與者都可對市場做出貢獻，他(她)們的投資決定也應該受到百分百的尊重。
同樣道理，市場走勢也一樣要受到尊重，不是與您想法不同的人就是不對的？您的對是因為您的預期與實際接近，但是您的預期與別人的預期是不相關的。
H.James(心理學家)：The deepest hunger of human soul is to be understood.
Lipson體會到：不要浪費時間與人爭辯市場價格or決策對錯，也不要浪費時間在觀察誰的價格猜測正確？誰的猜測不正確？每位資本市場參與者(個人或機構)都是對的、也都可能是錯的！沒有誰一定對or誰一定錯？這正是投資領域迷人的地方。同樣的決策，有時是對的有時是錯的；同樣的人，這時對但那時錯。
人性中最深的渴望就是「被別人瞭解」，智慧投資人修養自己去尊重市場、尊重別人，培養自己去瞭解市場、瞭解別人。
Lipson.Thinking(s) 2009.29 (立普生這麼想)
那家公司值得投資？應該挑選那種股票呢？選擇的過程(The
Process of Selection)就是投資決策的本質。
有很多不同的標準(Critical)可以遵循，但是最重要的選擇標準是「事業經營者的才與德」。優良企業的經營者必然是才德兼備的優秀人才，這就像我們選朋友、選合夥人或挑戰女婿媳婦一樣，除了看學歷、工作經驗、看外表還要看內在。
Bergson(心理學家)：人類是唯一能創造自己命運的動物，而人的生命卻遲遲無法覺悟。
有智慧的投資人挑選由「誠實的聰明人」經營的事業，誠實非常重要，如果您對這經營者有一點點人格懷疑，一張他的公司股票也不要買進。聰明也很重要，愚笨者經營的是普通公司，不值得長期持有，當他的合夥人；雖然他是個好人有美德，但事業是將本求利的機構，這也是企業存在的責任。
行為科學研究人的性格決定其命運，如果再深入解析個性(Personality)，更是驅動投資決策及行為的重要原點。
為什麼買這個不買那個？為什麼交個個朋友不交那個朋友？
選擇就是決策(Selection is Decision-Making)，選擇的過程就是在創造自己的命運，選擇也能決定您的命運喔！
Lipson.Thinking(s) 2009.28 (立普生這麼想)
投資的目的(purpose)是什麼？「賺錢啊！」揮棒落空？
請您先停下追求金錢的腳步吧！您要的或許不在前面呢？靜下心來想想，或許您已經很富有了，還要賺多少錢呢？金錢屬於物質富有，您的精神富有了嗎？
猶太經典：你怎麼知道生活是在你的前面，而不是在你的後面呢？你這樣漫無目的地往前跑，只能使你的生活很累。你應該靜下心來享受你現有的生活，也許美好的生活正在後面追趕你呢？
Lipson深刻體會到，不只投資觀念及方法，投資哲學更是牽引智慧決策的核心。投資哲學因人而異，沒有誰比較高深、誰比較膚淺。有點類似一種信仰，有深信不移的投資哲學(中心思想)必能產生巨大的投資力量。最危險的就是沒有自己的投資哲學，沒有自己的理念就不知道自己在做什麼？為什麼這麼做？這是沒有靈魂的投資，也是最危險的投資。
如果您追趕的是別人的路，請先停下腳步吧！走自己的路，讓其他人去說吧！生命是您的不是他(她)們的，不是嗎？
Lipson.Thinking(s) 2009.27 (立普生這麼想)
幾年前，阿呆剛拿到MBA學位，在企業界擔問管理顧問。有位死黨知道阿呆從事企業投資方面工作，只要股市熱絡，他就纏著阿呆要求報明牌？好像阿呆認為不錯的公司股價總會上漲，死黨不但自己買，也到處向親友通報一起買。
阿呆又不是神，怎麼可能那麼幸運神準？這一天來了，某家好公司因為商品景氣循環面臨虧損了。只要有同學聚會，死黨都不會忘記「提醒」阿呆這家公司快要倒了？股價又跌多少了？他的那些親友也跟著買了多少呢？
年輕的顧問阿呆終於學到商業機密的「無可奉告」這堂課了！
只要講出「明牌」，別人投資獲利好像也與他無關；別人投資虧損，這個責任將如影隨行，有時甚至持續好幾年呢！因為原本漲的股票也可能又跌了？
巴菲特：我的老師葛拉罕是講得對，股票短時間是部投票機；長時間是台體重機。
「不要講那麼多啦！只要告訴我那支股票會漲就行了？」
Lipson執業時也會碰到這類問題，如果誠實告之，不知道那之股票會漲，他一定認為：那你當什麼顧問呢？
資本管理看重企業價值而非價格，評估企業營運盈餘分配；而不是買進賣出股票賺取價差。前者看重股東權益增值；後者看重股價漲跌幅度。
投資理念及方法可以一起學習討論；投資內含及意圖應該保密(無可奉告)。
就是好朋友才不想害你？我哪知道那支股票會漲呢？如果真的知道也不可能告訴你啊？因為股票會大漲也會大跌咧？
Lipson.Thinking(s) 2009.26 (立普生這麼想)
The Snow Ball描述巴菲特不生氣，不管是對自己員工還是投資事業經理人，自己擔任執行長or公司董事，他絕對要求自己不生氣也從不擔憂。他說有時候真的很想生氣，他只給自己一秒鐘時間，立即轉換念頭及心思。
李安(導演)：我很能受氣，我不生氣。
巴菲特這種只生氣一秒鐘的哲學，很值得我們學習，先從只生氣一分鐘開始吧！
一個人面對問題(特別是困難或複雜問題)是否會生氣，也是觀察其專業或領導的一個指標，不耐煩或輕易動怒反應出其受氣(耐壓)之不足喔。另一種情況是，有些聰明的人，由於自以為是、驕傲自滿，也容易對別人動怒生氣。
如果您是個比較容易生氣的人，特別是對市場走勢、價格波動會失望生氣，當有短期投資虧損或資產減損時，甚至遷怒企業、政府、朋友及家人，您可能還不適合股票投資喔？智慧投資人修練自己受氣但不生氣！
可能是實際與預期有差距所以生氣，這是人之常情，但是生氣於事無補，不是嗎？
受氣才是智慧的彰顯，也就是接受差距，用心分析瞭解原因，才能不斷精進。
Lipson.Thinking(s) 2009.25 (立普生這麼想)
從投資人到資本家之路 The road from Investor to Capitalist
投資人→智慧投資人→投資家→資本家，資本管理可以把資本市場參與者分成四個等級：投資人：投入資本參與分享企業獲利的人，是企業體股東權益的基石。智慧投資人：把自己當成企業業主之一，視被投資的公司為「這是我的公司」。投資家：投資組合就是其事業，持有好公司的部份股權或債權，組成資本公司。資本家：把資本視為力量，用良幣支持優良企業，形成金錢生生不息善的循環。
投資人特質為「參與分享」、智慧投資人特質為「老闆心態」、投資家特質為「投資事業」、資本家特質為「良幣法則」。
老子：聖人之道，既以為人，己愈有；既以與人，己愈多。
這四類型資本市場參與者不只是以資本規模(Capital
Size)大小來劃分，有些資金規模很大的機構，甚至還不屬於投資人(Investor)呢？它們可能是屬於交易商(Trader)或者投資客(Speculator)，雖然它們歷史悠久，名聲很大。
Lipson也碰過雖然資金規模還沒很大，但其觀念及行為就是位令人尊敬的資本家，心裡總會激起想要默默向他(她)們行禮的感動。這些人非常非常低調，從來不向別人談及投資意圖或組合內容，也不爭辯市場方向或預測股價，他(她)們都是Lipson尊敬的企業經營者及投資學習的典範。
你、我都可以是智慧投資人or資本家，資本規模不是、心靈規模(Mental Scale)才是歸類評價的基準啊！
Lipson.Thinking(s) 2009.24 (立普生這麼想)
我們經常急於尋求「解答」，殊不知有可能「問題」本身都還沒界定清楚呢？
就好比目的地還未決定，如何選擇交通工具一樣。
有一個很好的思考習慣很適合投資人，那就是養成「定義問題」的好習慣。
不斷地問問自己，什麼是您真正想要的？這個問題的本質是什麼？做投資決策時，為什麼選擇A公司而不是B公司？，為什麼要買進這家公司的股票？
亨利福特(Ford創辦人)：不論你認為自己做得到還是做不到，你都是對的。
好顧問是善於「問」的人，問客戶、問別人、問問題、問自己。
只給答案而不提問的顧問，執業方式是很值得懷疑的喔？
「問」的另一意義就是「學」，好學者好問，不問的顧問就是停止學習的顧問。特別是商業環境投資領域變化很大，每個人都只能當學習者，市場、公司、經營者、金錢、經濟都是投資人的學習對象。
Lipson執行業務體會到，只要好好引導客戶，事實上他們可能自己知道答案是什麼，企管顧問的重點在「問」不是在「答」，顧問的答案也不一定比客戶自己的答案正確或高明。
您可以把「問問自己」變成一種好習慣，您也能想出這問題的好解答喔！
Lipson.Thinking(s) 2009.23 (立普生這麼想)
日本米其林三顆星的法國菜大廚表示，很多年輕人用心跟隨他，學習模仿其廚藝，但他深信沒有Love
& Passion絕對無法成為大師。
日本壽司師傅七年才能出師，前幾年什麼也沒有學，只是跟在師傅旁邊，培養對壽司的熱情與真愛，一直愛壽司愛到情不自禁，愛到整個人的身心靈沈沁在裡面。當我中有壽司；壽司中有我時，很自然的就學會做出最完美的壽司了。
生命什麼也帶不走，只有真愛會留下；什麼也看不清，除非有熱情的光。
我們總以為「專業養成」是更多的知識、更高的技術、更強的能力，雖然這些都很重要，但關鍵卻在對專業的熱愛。對事業經營者也是，很多大師或成功的經營者，即使年紀很大了，對他的專業或事業的熱情不減。他(她)們都是真正的愛著作品或公司，沒有隨著時間過去而「愛變質、熱降溫」。
Lipson體會到一定要先深深地愛上投資，點燃對投資的熱情，才可能成為一位優秀的投資專家或投資人。
任何專業領域(投資也一樣)，沒有真愛與熱情是不可能出師的。很多技術都只是表相，沒有了愛就沒有了內含。
Lipson.Thinking(s) 2009.22 (立普生這麼想)
企業提供產品及服務，企業對消費者而言是個「品牌概念」。
品牌的三個要素就是真善美三者的結合，品牌=品質+品格+品味。
我們看看優良企業IKEA的企業理念：用很高的成本請知名設計師，去設計一個很棒的家俱，很多廠商都做得到，但如果要用很低的成本去做，可能就需要一點點聰明了。
凌思卓(IKEA台灣總經理)：很多消費者習慣以價格來判斷品質，愈貴愈好似乎是一種迷思。其實，好的東西不一定貴，聰明的消費者應從「性價比」來判斷。
企業的「三品主義」(品質、品格、品味)三者同樣重要，合而為一缺一不可。
品質；實實在在的商品、腳踏實地的經營、穩定堅固的本質。品格：沒有任何虛假欺騙、價格合理沒有暴利、除了考慮公司賺錢也關注人類福旨。品味：美的經濟、手感經濟、感動人心的服務及以人為本的創新。
企業大不一定好，商品貴也不一定好。要求超高薪酬的不一定是好員工，短期股票上漲也不一定是好公司。投資的秘訣就是好公司也要以好價錢買進。
Lipson.Thinking(s) 2009.21 (立普生這麼想)
投資課程最重要的部份就是實作(Implementation)及決心(Commitment)
投資學是門實務科學，「做中學」(Learning By Example)是最好的學習方式。當然了，學員必須先學習「財務分析」及「企業評價」二門課。如果不是商學背景的學員，最好先修習「企管概論」及「初級會計」。特別是會計學，是一種商業語言，每一位事業經營者都應該學習閱讀財務報表，瞭解會計科目的意義，這就好比科學家必須懂數學一樣的道理。我們很難想像那位經營者說他看不懂他的公司的財報，這可不是個小問題喔！
投資學有產業分析(Industry Analysis)及公司分析(Company Analysis)，沒有技術分析或市場分析。
投資學要怎麼學呢？這可是個大哉問啊？Lipson一直遵循Buffett傳授「穩健股票投資課」的保守態度：1.不向學員保證，上了投資課就能股票投資致富。2.不跟學員談論自己的投資想法。為什麼這二點很重要呢？有部份學員因為對股票投資的誤解，預期投資報酬太高，導致陷入投資風險而不自知。還有，任何的投資部位都應該是保密的(Confidential)，對自己想要買的股票到處張揚，可能是信心不足想詢問別人，或可能有些炫耀心理，想讓別人知道自己多麼厲害，這些都是不正確的投資行為喔！
想要學「投資」，IC很重要。實作(Implementation)及決心(Commitment)，除了觀念及方法部份，自己要有身體力行的實作及貫徹到底的決心才能學好。
Lipson.Thinking(s) 2009.40 (立普生這麼想)
金錢與智慧，那一樣比較重要(Money or Wisdom)？
兩位猶太拉比在交談：「智慧與金錢，那一個重要呢？」「當然是智慧重要！」「既然如此，有智慧的人為何要替有錢的人做事呢？大家看到，多少智者在討好富人，而富人對智者好像很狂妄？」「這很簡單，有智慧的人知道金錢的重要，而有錢的人卻不懂智慧的重要啊！」
立普生(Lipson)：如果你真正有智慧，你就會有金錢；如果你真正富有，你的錢是有智慧的。
那一樣重要呢？有幾個疑問我們可以一起思考：為什麼有智慧的人只能幫富人賺錢，而不能使用他們自己的智慧賺取金錢，變成有錢的人？而那能善用別人的智慧的有錢人，看起來可能沒什麼智慧，但他卻能活用智慧累積財富，你還能說他是個沒有智慧的有錢人嗎？
整個經濟社會都以金錢作為衡量智慧的尺度，恐怕大多數人也認同金錢比智慧重要？也把智慧視為是取得金錢的手段吧？但是•但是，不是應該「金錢」是手段才對，怎麼變成「智慧」成為手段了呢？
金錢與智慧熟重？這是個商學院的大哉問！Lipson不可能知道答案，但知道有二個不同的「財務境界」：一個是智慧融入金錢之中；另一個是金錢藏在智慧裡面。
Lipson.Thinking(s) 2009.39 (立普生這麼想)
出身社會底層水管工人之女•米雪兒，靠著自身的實力與努力，成為美國史上第一位黑人第一夫人。她是個很有主見的哈佛法學博士，她說：女人總把自己擺在第四位，把上帝、丈夫及孩子放在前面，這樣是不健康的。
巴菲特：你做投資如果欠缺獨立思考，絕對做不好。你的決策正確與否，跟別人是否贊同你無關。你做對，是因為你的數字和推理正確，投資成敗是在最後這一點見真章啊！
Lipson認為葛拉罕(B. Graham)對「投資學」最大的貢獻是教導學生「獨立有主見的思考能力」。他教導學生，別人認同或不認同你，都跟你投資決定的對錯沒有任何關係。我們總認為如果能知道更多、瞭解公司更深入，投資決策會更正確。但這有個重要前題：你是研究更多有關公司的事實(Facts)，而不是收集更多別人對公司的意見(Opinions)。不管任何人(機構)的看法，都只是您投資的參考，智慧投資人有自己的看法，在投資上也把自己擺在第一位。
如果發現對股票投資，你沒有自己的定見，只聽從其他人的意見或盲從其他人的決定？那麼顯然地，儲蓄比較適合你而不是投資。
Lipson.Thinking(s) 2009.38 (立普生這麼想)
幾年前Lipson與台發院合作成立「企業研究所」，想把企業研究(或公司分析
Company Analysis)的觀念及方法介紹給國內企業。
我們在台北、台中及高雄都成立資本管理教室，運作一段時間后發現，投資學習根本不能在教室裡，來研究所上課跟到各大學商學院上課沒有差異。
這種師徒式教育(Education
1.0)，不是Lipson早先預期的那種顧問式教育(Education
2.0)。後來才體會到對投資學習而言，原來重點不在學校或教室，重點在講師與學員。企業在那裡，那裡就是學校就是教室。
巴菲特：對我而言，葛拉罕(他的指導老師)在那裡，商學院就在那裡。
Education 1.0比較像補習班；Education
2.0教育則像是家教。兩者不是那個重要那個不重要的問題，完全是學員對投資這門課程的需求而不同。
顧問課程比較私密及one
on one方式，對企業人士或經營者比較適合，特別是想自己成立投資機構或資本公司的人，顧問課程事實上就是顧問服務的一種方式，著重投資實作及執行貫徹，講師就是學員投資組合的顧問。
學校的主體是老師，有好老師就是好學校；教室的主體是學生，有好學生就是好教室。
Lipson.Thinking(s) 2009.37 (立普生這麼想)
就是這個光(The
Light)深藏在我們的生命裡；就是這個光導致你我的成就很大的不同；就是這個光有人富裕有人貧窮。這個光二千年前就寫在聖經裡，但近一百年來才被我們驚為「秘密」。The
Light往上照射可稱為「天之光」，往四邊照射可謂為「地之光」；前者射向上天宇宙，後者射向人類萬物。
天之光向「神」傳遞好的盼望，並且深信有好事(人、物)來到。
地之光向「人」傳遞好的回向，當我傳遞愛的光，這個光必然透過萬物(人)回向愛給我。您發出什麼光，就看到收到什麼光的回向，這就是秘密之所在啊！
Obama(美國總統)：我相信命運掌握在自己手中，你可以改變(Change)。
你可以改變、你的工作可以改變、你的公司、你的國家可以改變，但這改變的源頭在你身上，您願意發射什麼樣的光茫？有些人善良盡責努力，但總是過得不是很好？問題就出在天之光，沒有向宇宙要求好結果的降臨，不相信自己可以得到更好的？有些人渴望別人能對他或他的專業尊重，但是沒有發射尊重自己尊重別人的地之光，所以很難得到別人的尊 重。
為什麼您可以掌握自己的命運呢？就是這個光！只要您願意，您可以發射傳遞您自己的光，這個光不一樣，您的生命也變得不一樣！
Lipson.Thinking(s) 2009.36 (立普生這麼想)
藝術收藏最怕「多」，數量太多就不好了。特別是收藏種類過多，更是收藏的大忌。藝術投資有人用嘴巴、有人用眼睛、有人動手，最好的收藏家則是用腦袋思考邏輯分析。當看得懂時才下手買進，懂得在最適當時間脫手，或流傳下一代。
陳仁毅(藝術顧問)：因個人喜好而收集藝術品的民眾，只算是個收集家，還談不上是收藏家。前者95%，只以多取勝；後者5%，則以品味質優為主。
真正的投資家只占5%，其餘95%都還是投資人吧？
投資家偏好持有少數優良企業的大部份股權，對持有公司的營運狀況瞭若指掌，視自己為公司的業主(Owner)，對公司的成本及費用非常在乎。投資家只想在公司身上賺錢，不想在股市賺錢。投資家擔心公司營收獲利狀況，比較不擔心公司股價高低。大多數時間，投資家沒有買賣股票的問題，所以關心經營而非價差。
投資家把股票投資視為事業經營，除了「資本回收」考量，沒有短期賣出的問題。
不管是房地產投資、股票投資還是藝術投資，投資的基本道理是相通的。領域(Domains)雖然差異很大，「投資風險與報酬」核心觀念是一樣的。
Lipson.Thinking(s) 2009.35 (立普生這麼想)
猶太人的經商智慧是：最值得反省的人在鏡子裡，那就是自己。
他們認為，真正的聰明人從來都是自我反省，然後才能推己及人。
猶太商人以身作則，那怕是口頭約定也嚴格遵守，從不毀約。先從自己做起，這樣才能要求別人。
塔木德(猶太經典)：在他人面前害羞的人，和在自己面前害羞的人之間，有很大的差別。
「慎獨」是非常困難的人格修為，在沒有別人看到知道的情況下，也能保守自己的本份及良知良行，是非常非常不簡單的。有些經營者或公司，人前人後各一個樣，表裡不一致？雖然短時間不容易被發現，但騙得了別人終究騙不了自己啊！
在投資上，每個人(智者、大師也一樣)都會犯錯，投資錯誤一點也不可恥，知道錯誤但不願意or沒勇氣改正才可怕。
連巴菲特自己都說，他的投資失敗要三天三夜才講得完，我的or你的投資失敗應該不會比巴菲特少吧？由美國金融騙局Madoff及SIB得證，哪一個人或機構說他(他們)從不犯投資錯誤，或從沒有投資失敗過？Lipson只有一個建議，請您們千萬不要相信！輕易相信講大話的人，將會是一場財務大災害！
影響一個人，沒有想像中容易，除非他(她)自己願意改變。
要求別人反省，實在不是個好主意！「聞過則喜」反躬自省是大智慧啊！
Lipson.Thinking(s) 2009.34 (立普生這麼想)
2009.01巴菲特接受美國財星雜誌專訪，提到他私底下觀察美股合理的投資機會已到，因為美股市值與GNP比率(MG ratio)接近75%。如果觀察台股的MG ratio最高近190%，最低近60%，十年平均值122%，2009.02接近80%，根據巴菲特指標判斷台股合理投資機會約在指數4,000點附近。
巴菲特：當美國股市市值(Market Value)與國民生產總額(GNP)比率介於70-80%，就是美股合理投資時點。
Lipson從不預測台股指數高低，巴菲特提到他自己的觀察也不是要抓美股底部，他只是指出股票市場波動的過與不及現象。巴菲特指標是否適用於台股，還需要更長時間觀察。顯然MG
ratio 160%相對太高；80%相對太低，但誰也不知道最低價格區域在那裡？至於，現在是不是可以投資台股了呢？
Lipson認為最重要的還是：您準備好了嗎？您的資金可以投資股票嗎？
股票投資一個資本回收需要3-5年，您的現金流量(資本結構)沒問題嗎？
相對高價及相對低價(Relative High / Low)確實是觀察股市波動的重要指標。
Lipson.Thinking(s) 2009.33 (立普生這麼想)
不要研究怎麼賺錢？只要想出能貢獻價值的產品或服務，金錢自然會來找您。
Lipson感覺到可以把經濟人分成兩種：有自己作品(Works)的人與沒有自己作品的人。作品或是商品(產品或服務)的核心是創造，對作品而言，創造者(Creator)就是造物主(God)。
有自己作品的人，生命充滿理想，每天盼望著下一個更美更好的作品(Always
Next)。對作品的狂熱燃燒自己的光亮人生，他(她)知道為何活著？為誰而活？知道Why而非只知道How。
沒有自己作品的生命隨波逐流，茫與忙終日，不知道真正想要的是什麼？真正想做的是什麼？或許他(她)們具備豐富知識才能，或許其人格品性高尚，但是生命中就是少了些什麼？他(她)們自己也一直很用心在尋找吧？
聖嚴法師(法鼓山)：虛空有盡，我願無窮。
金錢是非常奇怪的經濟資源，聰明的投資人瞭解到：吸引金錢(Pull)比追求金錢(Push)還要有效果。如果沒有思考，如何讓錢來追您，而是您一直在追著錢，很可能您採用了事倍功半的賺錢方法？特別是採用過度付出自己的時間勞力的方法，這種賺取金錢的得與失，實在很值得我們深思。
Lipson不是主張辛勤勞動不重要，但是除了經濟人本身勤勞外，是不是也可思考：如何讓您的錢也勤勞起來？投資學就是思考如何讓您的錢提供貢獻的學問。
貢獻才是生命體價值所在，賺錢是伴隨著貢獻價值而來的。如果我們改成思考：提供什麼商品的人類貢獻較大？也許可尋出另一條康莊大道。
Lipson.Thinking(s) 2009.32 (立普生這麼想)
拾遺不昧：人窮志不窮，雖還沒富裕，但不恥於惡衣惡食，克己復禮，儉樸勤奮不斷地學習，是令人尊重的窮者。
暗中施捨：默默行善，把愛分享給別人，不求任何回報；將金錢形成善的循環，
流向需要的人，是令人感動的富者。
塔木德(猶太經典)：窮人拾遺不昧，富人暗中施捨。
金錢的力量太大了！英國詩人就曾描寫道：年輕時，總以為金錢就是全部；現在年紀大了，才知道這確實是真的啊。
金錢會誘惑人心，導致經濟社會幾乎習於「價格，值多少錢？」來衡量一切，而殘酷的事實是，這也包括衡量您及衡量我。另一個角度觀察，我們是不是也會這樣衡量別人呢？以價格來彰顯價值，幾乎是市場經濟的多數。
Lipson不是說價格不等於價值，而是認為有時候價格遠高於或太低於價值，而這價格與價值的差距(Price
Value Gap)正是投資決策很困難的部份。對投資人而言，這差距一直處於動態變化狀態，實在非常難於評估拿捏呢！
拾遺不昧的人，不貪心，所以他(她)們遲早會富有；暗中施捨的人，不貪得，所以上天(神)還會給他(她)們更多。
Lipson.Thinking(s) 2009.31 (立普生這麼想)
投資思考有點、線、面、體四個層級，只可惜大多數資本市場參與者的思考模式還是停留在線性思考。「用已知推未知」成為做投資決策的依據，導致別人說跌、市場也跌，自己就認定還會跌？如果決策邏輯這麼簡單粗糙，缺乏更深更廣的精密思考，股票投資確實是個非常危險的財務行為。
葛洛夫(Intel創辦人之一)：當每個人都自以為知道事情真相時，其實大家一無所知。
葛洛夫真是位智者啊！2008
Crash後，好像一下子每個人都自以為知道事情真相了？但是大家真的知道嗎？還是每個人都知道些有人知道的，很大部份還是沒有人知道呢？為什麼2008
Crash前很少人知道呢？
Lipson擔任企業顧問也體會到，整個企業真正在「思考」的人太少了？大多數急忙著要「做事」？或是有些企業只有點or線思考，很少企業經營者有整面or立體的思考能力。多數企業也沒有時間深入思考問題的本質，或許這正是企管顧問存在的價值吧？
您的知是有限制的，有時「已知」危險遠高於「無知」。不要急著自認已經知道了，其實還有很多我們還不知道的？所以，學習真的是一輩子的事啊！
Lipson.Thinking(s) 2009.50 (立普生這麼想)
台塑集團(FPG)宣佈取消董監酬勞，2007年台塑四寶董監酬勞是稅後純益0.06%，合計有1.4億元。2009年台塑內部董事取消董監酬勞，外部董事改為每月十萬元固定酬勞。
巴菲特25年來在Berkshire
Hathaway年薪10萬美元，該公司最高薪的是其財務長年薪78萬美元。
最近被押的金融騙子Madoff生活豪奢，每個月公司得支付他14萬美元的保標費用？AIG要發4.5億美元高額紅利給差點害公司倒閉的金融商品主管，理由是唯有這麼高的獎金才能留住「金融人才」？而這些人才設計數兆美元的CDS，害美國政府提撥1,800億美元接收AIG？
莊子：彼竊鉤者誅，竊國者諸侯。
巴菲特多次公開抨擊企業無節制的主管薪酬，他的公司從不標榜「高薪」，也不任意發給員工紅利或股票選擇權。
被高額紅利獎金吸引的，絕對不是優良企業的真正人才，這些人可能是企業的「人財」，最後害得企業是「人財兩失」？
標榜高薪的公司不值得投資！理由很簡單，如果只有用金錢才能吸引一流人才為公司效命，證明這家公司的經營者就是二流的。
Lipson.Thinking(s) 2009.49 (立普生這麼想)
企業的環保意識成為新世紀關鍵的競爭力量，消費者或許沒有能力去改變商業運作，但他(她)們可以透過選擇(可能是投資可能是消費)親近有機的，遠離有毒的。
企業有毒的東西，可能是營收、商品或服務；可能是資產、文化或理念，前者看得到易察覺；後者是無形且根生地固很難改變。
譬如：有些企業是一群很自私自利人成立的，眼中只有短期利益，時間久了就發展出有毒企業？有毒企業官商勾結、利益輸送、會計作假及消費欺騙等不好的事情呈出不窮，對社會經濟環境都造成長時間的惡性循環。
L. Nichols (心靈課程創始者)：你是自己命運的設計師，你就是作者，你撰寫故事。筆在你手上，結局就是你所選擇的一切。
有毒的東西可能是個壞的念頭、不好的習慣、行為不良的人、沒有社會責任的公司、破壞環境的商品及服務、報導不實的媒體？
持有有毒企業股票就像持有有毒東西一樣，有毒資產不但不能增值，還可能不斷地貶值喔。
智慧型投資人選擇優良企業，遠離有毒企業。後者或許很會賺錢，但傷害別人、傷害環境、甚至傷害心靈，所以不值得投資喔！
Lipson.Thinking(s) 2009.48 (立普生這麼想)
擬定投資計劃有二個元素最重要，就是IT(I：報酬率、T：回收期)。
任何投資計劃要能試著估算，這個投資能賺多少錢？多久才能資本回收？其中隱含的「預期投資報酬(Expected
ROI)更是重要。
如果以15-20%為預期投資報酬率，表示資本投入需要3-5年；10-15%則是5-8年。如果你預期資本回收是1-3年，表示你期望的報酬率是25%以上？
太高的投資報酬預期，暗示著投資人(計劃)的「貪念」。
葛拉罕(投資學之父)：愈商業化的投資，愈需要智慧。
貪者，想今日之財，眼光看得很短很勢力。對於短時間看不到的，貪者無法理解體會，只重視拿得到摸得到的東西。
貪者，財富守不住，無法投資長期累積資本。致富的過程是需要時間的，千萬不要相信任何「短期致富」的計劃？或者以此糊口的人的觀念及方法？
為什麼貪則貧呢？因為貪念嚴重影響投資決策，導致選擇高風險高報酬的投資標的，甚至會把投資轉為投機。
貪、瞋、癡、慢、疑的核心點就是一個「貪」字，對市場的貪婪及恐懼，同樣也是個貪字。漲時急買是貪；跌時急賣也是貪。貪必貧；不貪必足必富。
Lipson.Thinking(s) 2009.47 (立普生這麼想)
我們可以作個簡單實驗，當你買進某家公司(股票或公司債)，我來當提問者，問你有關該公司的任何問題或故事？問答時間一小時，你能侃侃而談且會愈說愈多
愈有趣嗎？
我們換個角度來思考這個問題，你有一位好友要創業，找你當合夥人。如果我問你有關這位朋友的事或他的想法，你肯定可以講上半天，對他的認知及瞭解吧？
巴菲特：投資的基本觀點是把投資股票當成投資事業，投資時，我們便把自己當作企業分析師，而不是市場分析師或經濟分析師，更不是證券分析師。
大多數人認為投資房地產有賺到錢，但是投資股票沒有賺到錢？
原因可能是投資人對房地產與股票，採用不一樣的投資方法吧？
前者穩健長期持有；後者積極短線交易。
前者的本質是房子；後者的本質是公司。
這房子值多少錢呢？出租可以租金多少呢？不是隔壁房子最近賣多少錢吧？
Lipson認為研究這家公司，才是股票投資的基礎(Basic)，其餘都只是投資決策的參考(Reference)，只可惜多數投資人本末倒置喔。
買股票就是買公司的一部份；股票投資也是企業管理的一部份。
Lipson.Thinking(s) 2009.46 (立普生這麼想)
點出問題、指出錯誤，並不需要去批評或責備別人？批評讓人心生防備，急於為自己辯解，傷害其自尊及引發忿恨，反而無法自己反省及阻礙改善精進。
人人都希望受到欣賞而不是批判，界定問題要針對「事」而不是針對「人」。
其實真正的答案或許就在人們心裡面，激發他(她)們深入思考，建立正確的價值體系，當問題確認了，答案自然浮現。
D. Carnegies (美國勵志作家)：批評於事無補！卡內基課程第一項原則：不要批評、責備或抱怨。
資本顧問(Capital
Advisor)界定問題比尋求解答還困難，什麼是問題的核心呢？還沒有確認問題所在，根本不可能有解答的。
Lipson幾年前會在各地商業會舉辦「投資講座」，上課時可以感受到學員們「想知道答案」的迫切。事實上，有些事是沒有答案的；有些則問題不同答案也不同。投資沒有標準答案，這也是投資迷人的地方。如果有人告訴您，他已經找到一個或一套「投資定理」，放諸四海適用於每個人，請不要輕易相信他的話。
顧問就是「問問題的人」？資本顧問不是指導(指揮)別人，解決問題最好的方法就是「避免問題發生」。顧問執業準則：「好顧問婉轉點出錯誤所在，讓別人保住顏面，幫助別人留下好名聲。」
Lipson.Thinking(s) 2009.45 (立普生這麼想)
商業活動根本無法保證「穩賺不賠」，特別是其獲利來源不透明；或者報酬率偏高；或者完全沒有波動的報酬記錄？
類似老鼠會以高報酬吸金，已經沒辦法再騙人。改成每年穩定10%或每月2%報酬率，持續支付收益取信投資人。以前他們喜歡以「投資公司」名義，現在改為「避險基金」名義。不只個人投資受害，連專業的法人投資機構也損失慘重。
J. Welch(前任GE.CEO)：你不掌握自己命運的話，別人會幫你掌握。
管錢的人不能管帳；管帳的人也不能管錢。
特別是不能清楚解釋投資方法或內容，這讓投資人的資本變成黑箱作業Bad
Money。即使是標榜長期穩定獲利的避險基金，投資時也要非常小心。
像Madoff
Scheme 翻版，美國對沖基金經理人Nadel，宣稱其在2008還是有8%獲利，後來被發現是投資詐騙？
被害的一位內科醫生沮喪的說：我不知投資時該相信誰了？
投資時，您真的只能相信自己。千萬別因為某人相信？或因為某機構相信？所以您就相信？這相信的代價絕對超出您的想像。
Lipson.Thinking(s) 2009.44 (立普生這麼想)
近幾年M型經濟社會論點受到重視，被解讀為中產階級結構改變。但是如果深思這個現象，也會發現這也可能是一種正面的「經濟平等主義」新體現。
中產階級往中下層經濟移動，原本上中下三層的區隔限制，新社會只有一個很大的「平等階級」。隨著企業的科技、管理能力提升及經濟環境景氣變動，這個平等階層可能會往右微移(中下層)，或者往左微移(中上層)。
美國獨立宣言(1776年費城)：真理不證自明，人人生而平等，是造物主之所賜，擁有包括：生命權、自由權、追求幸福之權利。
經濟平等主義也像政治平等主義一樣，企業經營者應該用心觀察這個重要的商業變化。我們看2008
Crash后的McDonald’s
及Wal-Mart的營收表現，就可體會「平價」，人人買得起平等均富的新世紀來臨？
芬蘭教育體制：一個學生也不放棄！這種平等精神最讓Lipson感動。
經濟的平等主義應該是：人人都有致富的權利及義務，這才是真正的大同世界，沒有一個人應該永遠是上層人或上層人。對企業管理而言，人人都應該受重視，不管他是股東、客戶、員工、供應商還是社區居民及地球人。
自由市場的核心是紀律；平等經濟的核心是均富。偉大的企業家，照顧每一個人，根據他(她)的努力貢獻分配財富資源，沒有一個人是例外或應該被放棄。
Lipson.Thinking(s) 2009.43 (立普生這麼想)
有些企業經營者很會用人，但是不會用錢；有些則會用錢，不會用人。錢有錢性；人有人性。錢與人是企業最重要的兩項資源，有錢不一定有人，但企業有人才可能累積財富。評估那家公司值不值得投資？或做公司分析時，觀察經營團隊怎麼用人？如何用錢？是個很重要的關鍵。什麼人用什麼人；什麼人持有什麼錢。相同本質的人聚在一起；相同本質的錢也匯集在一起。
巴菲特：在評估人時，你要看三種品質：品格、智慧和活力。如果少了品格，另兩項會害死你。
金錢是客觀個體，使用的人才是主觀個體，錢握在不同人手上就成為不一樣的錢。
金錢一樣有三種品質：品格的錢、智慧的錢、活力的錢，其中品格的錢最為重要。
我們經常評估「金錢的量」(譬如：國家GDP或公司Revenue)，而忽略了「金錢的質」。這道理很像是大自然的空氣及水，品質好壞對健康影響很重大。
企業經營者或投資人要深思企業擁有金錢的品質，good
money千百倍於bad
money喔！
用人與用錢是企業生存與發展的關鍵，智慧投資人只要用心觀察，就能尋找出有品格、有智慧、有活力的優良企業。
Lipson.Thinking(s) 2009.42 (立普生這麼想)
設計澳洲雪梨歌劇院的丹麥天才建築師John Utzon，在哥本哈根家中辭世，享年90歲。澳洲舉國哀悼，劇院降半旗致哀。雪梨歌劇院三面環海，造型有如帆船揚帆待發，每年吸引750萬觀光客造訪。Ulzon的設計被其他建築師認為不可能完成，但他證明了看似不可能的建築設計是可以達成的。
潘健成(群聯電子總經理)：每個問題都會有解決方法，端看是否用心尋找。解決問題事實上是一種樂趣，而創業就像生活一樣，只要想把事情做好，就一定可以做好。
人事時地物錢都跟「心」有關連，「看似不可能的」可能只是自己的心受到限制，以為這是達不成的。事實上，可能努力還不夠或還沒找到解法。科學上有都多物質特性還沒被我們發現，很多新材料是我們不知道的。新技術會一直出現，以前的不可能將變得輕而易解。
從另一個角度思考，很多事或物現階段(State
of Art)屬於無解的。或許還需要很長時間的智慧累積才能解開；或者它的解答就是「無解」。
對投資人而言，市場預測就是典型的現階段無解的命題。
短期市場波動受到太多變數影響，智慧投資人承認自己無法預測價格走勢。
有些不可能的，是因為人受到限制；有些以為可能的，是因為不知道人的限制。
Lipson.Thinking(s) 2009.41 (立普生這麼想)
什麼是投資的心，葛拉罕的「業主心態」(Ownership)可謂一語道破。
股票投資的主體是企業，而投資人就是企業的老闆之一(Boss
Attitude)，這個「心」是做投資決策的重要核心。
什麼是投資的術，葛拉罕的「市場先生」(Mr.
Market)是最佳的詮釋。
投資人要瞭解股市的特性，知道企業價值與市場報價的差異，及市場眾多參與者內心的貪與怕。
林義傑(世界超馬冠軍)：在撒哈拉沙漠搏鬥111天痛苦不堪時，他的醫生激勵他。「如果你心沒有在終點，則你人將不會到終點。」
古代習武者要先練內功，只懂招式但沒內功是無法致勝的。
投資是一種專業，這也是為什麼Lipson多年來不鼓勵一般人買股票的原因。
不能道聽途說，也不能自以為是，沒有用心研究的投資跟賭博是一樣的。
投資學可分成「心」與「術」二部份，大多數投資人花時間在術的學習，但是「沒有心的術」，就是還沒有真懂，還是無法股票投資致富。只談投資技術，不探討投資意義及原則的人，投資失敗是必然的。
你的心在那裡，你的人、你的錢就會在那裡。「術」是要用「心」來運作的啊！
Lipson.Thinking(s) 2009.60 (立普生這麼想)
美國新總統Obama接受電視訪問時說：一切責任都在我！我想打破政治上這種歸咎別人的風氣。
有個重要的商學觀念叫作「盡責」(Accountability)，可將企業的人、事、時、地、物、錢六要素視為一本內帳。企業的工作者(不管是白領、藍領、綠領)都是一個對公司對社會「會計責任」。
所謂盡責(盡忠職守)，就是盡到全力且負起責任。
濱口隆則(日本創業顧問)：創立公司時，我時常遭遇困難。但在學會一件事之後，企業營運從此就一帆風順。這件事就是「不為自己找藉口，勇於扛下所有的責任。」
CMO創辦人許文龍曾說：在我的公司裡，要消滅「管理」這兩個字。
立普生(Lipson)真的很認同他的觀點喔！事實上，他講的就是職務職位的核心就是盡責，而那些形式上的管理規範不是真正的重點。
盡責就是盡心、盡力、盡性、盡忠的做事！有些公司或家族經常有：「這個投資失敗是誰的責任呢？」為此而爭辯不已。怪經理、怪顧問、怪媒體、怪經濟、怪政治？就是很少有人深自反省「怪自己」。
優良企業擁有許多負責任的好人才，充份落實「盡責文化」。這些盡責的人才，不需要「被管理」，他(她)們把工作視為責任，公司就是自己的責任。
Lipson.Thinking(s) 2009.59 (立普生這麼想)
台達電子董事長鄭崇華，以個人名義捐贈2.5億元給他的母校成功大學。將在台南科學園區興建成大台達大樓，這是成大創校77年來，收到最大的個人捐款金額。從2001年來，鄭崇華捐贈1億元在成大設立「李國鼎科技講座」；再以1億元興建「孫運璿綠建築大樓」，時值景氣寒冬，鄭的私人捐學善行讓成大備感溫馨。台達電一直是台灣電子業的經營典範，也是台灣經濟的希望。
鄭崇華(Delta)：捐贈和景氣無關，雖然景氣差工作沒那麼忙，趁機培訓員工也很好，到學校充電也不錯。
台灣有很多令人尊敬的企業家，不只是大型企業，小型企業有很多優秀善良的經營者。點滴努力、不斷精進，看著他(她)們用心專注於公司經營，真的很讓立普生(Lipson)深感敬佩。
有好的經營者才有好企業，好公司裡一定有優秀的企業家。公司是人才的集合體，公司的領導也是公司意志(Willpower)的核心。受信任且誠實可靠的人，也會吸引一群正直努力的人加入公司共同打拼。
智慧投資人研究公司時，先從公司高階經營者觀察起。如果公司經營者不正派，絕對不可能領導一家正派的公司，這幾乎沒有例外啊！
Lipson.Thinking(s) 2009.58 (立普生這麼想)
巴菲特提出「機構壓力(Institutional Imperative)」導致經營者陷入眾議盲從，只要同業做什麼，不論是擴廠、收購或決定高階主管待遇，都盲目跟進及模仿。有些公司失敗不是因為腐敗或愚蠢，而是機構壓力太強，使公司無法阻止毀滅行為。在對大學商學院學生演講時，巴菲特拿出一份37家失敗的「投資銀行」名單，這些領導人智商高、渴望成功也很努力，為什麼仍難逃失敗厄運呢？巴菲特語氣堅定的說：大家想想，他們怎麼會落得如此下場？告訴諸位，就是「盲目模仿同業」。
傅佩榮(台大哲學系教授)：人的性格就是命運，若想改變命運，就必須先改造性格。
企業不盲從確實需要很大的勇氣，特別是其他同業or別人都這麼做時，真的很難要求經營者獨立思考、有自己的不同想法呢？機構壓力也讓經營者努力達成投資銀行分析師的預期？而這也是一種「反因為果」的企業盲從啊？
當您有自己的想法及作法，而與大多數人不一樣時，確實需要不少勇氣及自信才能堅持底喔。
Lipson.Thinking(s) 2009.57 (立普生這麼想)
何奕佳(永豐餘生技總經理)不買珠寶鑽石，不收集名牌包名牌鞋。她的頸上耳垂手睕永遠都是空空的，人看起來乾乾淨淨不缺氣質。何奕佳不買股票、不買基金、不買連動債，只買能讓她感動的東西。她認為人生需求不大，不需要太過積極理財，但要養成不亂消費的好習慣。
何奕佳：我只買有感情的東西，能讓我感動的東西我才買。太在意理財，也是一種心裡的負擔。
立普生(Lipson)也是「能讓我感動的公司(股票)我才買」，非常認同何奕佳的感性投資觀點喔！
投資不只理性、投資還有感性成份；投資是科學、投資也是藝術。投資涉及人性，所以投資也是人文。可以這麼說：投資學就是生活學。一個人怎麼生活，他(她)的投資就是什麼？喜歡名牌精品的人，喜歡買追求流行熱門股？虛榮奢華的人，喜愛好大喜功誇大不實的公司？衝動消費購買的人，也喜短線進出股市？
只買有感情自己深愛的東西的人，對投資的公司嚴格篩選，一旦買進就珍愛惜福、真心對待不輕易賣出？
如果您不喜歡這家公司的經營者、產品或服務，千萬別投資它的股票或公司債，只買能讓您感動的好公司吧。
Lipson.Thinking(s) 2009.56 (立普生這麼想)
投資學是商學教育的一環，近20幾年來受到「計量學派」主導，把投資學變成商用數學、財務學變成商用工程學。從LTCM到AIG帶來的金融人為災難，可以看出「投資」絕對超越「聰明」，數理天才也只是人算，人算要挑戰天算，不是無知就是自大？
司徒達賢(政大企管教授)：企管教育主要是經由實務的個案，來教導學生瞭解企業，以及面對問題時如何分析研判、做出決策。但學術發展出現了「文勝於質」的現象，學者不再深入思考經營管理的問題，卻把大量時間心力講究統計分析方法，學術研究可能降低了實用價值，甚至與實務脫節。
投資學的理論與實務熟重？一直是商學院爭辯的命題。前者重點在「量分析」模型及系統，後者重點在「質分析」修為與考驗；前者的戰場在「電腦」，後者的戰場是「市場」；前者主張「程式交易」，後者主張「企業投資」。
立普生(Lipson)常想，上投資學有點像上游泳課！下水前是理論；下水後是實務，兩者都重要不應該偏重那一個。
投資學理論探討，讓投資人學習邏輯推理、思考辨證、系統架構；投資學實務訓練，讓投資人學習人性弱點、財務紀律、價格陷阱、市場殘酷。
Lipson.Thinking(s) 2009.55 (立普生這麼想)
作戰學不等於作戰；投資學不等同投資。這中間的差距就是「戰場(市場)」，槍林彈雨生死搏鬥，絕對不是沒有進入過戰場的人所能體會的。
如果您把商場或資本市場看得太過單純，下場當然超越所能想像的？
商戰第一大忌諱就是「輕信」，輕信也是一種輕敵的反應？只以表面假像作判斷？相信某種權威而沒有細心求證，反覆邏輯推理，這也是一種輕信呢？
立普生(Lipson)：投資(商戰)有時就像作戰，「有沒有進入過戰場？」非常重要。
資本市場更是商業的核心戰場，各種人各種資訊各種真假情報充斥。如果你認為某個人or某個機構or某個媒體講的話就一定是對的？這也是一種輕信喔！
資本市場的「情報都是有主的」，有它的散播目的及針對性，連「事實」都可能造假了，更別說「意見」只能半信半疑？
Lipson認為針對投資的買進or賣出意見，資訊價值都不高？因為提出投資建議的人不瞭解您，不知道什麼決定對您才是適當的。
也就是您在戰場，但他(她)們不一定在戰場！
如果您只是看看報導、聽信某些言論，就買進或賣出股票？您的投資風險是很高的，智慧投資人不會輕易相信任何人(當然包括Lipson)的話喔！。
Lipson.Thinking(s) 2009.54 (立普生這麼想)
股息折價模式(Dividend
Discount Model)是估算股票或公司債價值的方法，企業的價值由該企業生命中預期賺進的淨現金流量，再以適當的利率折價後，再加上殘值預估，決定了其該公司現在值多少錢？商學院的企業評價(Business
Valuation)課程，經常採用Williams
的DDM模式估算企業價值。
所以企業值多少錢？應該包括兩大部份：淨現金流量折現，及企業清算的殘值；前者就是牛奶，後者是乳牛。
John Williams(哈佛商學教授)：乳牛的價值在於牛奶，母雞在牠的蛋，股票當然在於它的股息。(Williams的重要博士論文：投資價值理論)
巴菲特曾說，他對有興趣的公司，天天思考這家公司倒底值多少錢呢？他建議那些答不出這問題的人，先不要買進該公司的股票。再深入思考就是這家公司能賺多少錢呢？因為除了馬上要結束營業，不然這家公司的清算價值應該不是投資的主體。這就像把錢存在銀行利息多少是重要考慮一樣，公司能賺多少錢就影響資本回收(Capital Return)，投資時一定要先問自己：投資多久可以回收呢？資本回收又是降低投資成本，與分散投資風險最大的依據。
如果您沒辦法估算這家公司大約值多少錢？不管它現在價格如何？未來的前景多好？千萬別買進這家公司的股票或公司債喔！
Lipson.Thinking(s) 2009.53 (立普生這麼想)
德國Boch
1886年成立，員工28萬人，德國最大的非上市公司。Boch過去嚴格的成本管控傳統，讓金融海嘯對其營運影響相對減少。
有一天當Boch創辦人在巡訪工廠時，他隨手拿去一個紙夾，向附近一名員工詢問「這是什麼？」這名員工緊張的回答說「紙夾」，不過這名企業家卻搖搖頭表示「錯了，這是我的錢！」。
2008 Crash證明很多公司(不管多麼龐大or歷史多悠久)都忘了「這是我的錢」這句話。美國大型金融業被批評為「大型裝潢業」？好像是超大氣派的裝潢才是其企業文化？
F. Fehrenboch (德國Boch.CEO)：公司文化，特別是節儉、財務紀律及高可性度，一直是Boch最偉大的資產之一。
節儉不是吝嗇！節儉是企業成本觀念及財務紀律的具體呈現。
優良企業降低奢華支出、杜絕浪費，卻不會降低對未來重要計劃的研發費用。
節儉是資本累積的關鍵，讓企業有能力透過「再投資」不斷精進成長。
節儉一樣會花錢，只是當用則用、當省則省。
奢華不實的企業或經營者，智慧投資人一毛錢也不會「投票」支持它們。
Lipson.Thinking(s) 2009.52 (立普生這麼想)
台灣企業倒閉的常見原因就是「過度投資」，資本支出過量必然導致滅亡？
如果Lipson說，我這個資本顧問(Capital
Advisor)就是勸老闆們不要亂投資？您可能聽了會嚇一跳吧？是的，擴充太慢少賺很多錢，但太快則是走向死亡？
投資原理是，你不會因為漏失這次投資機會而賠錢，但卻會因為誤判機會而損失慘重喔！優秀經營團隊對資本支出非常慎重，絕不做超出能力範圍的投資決定。
企業資本管理的重要性不亞於庫存管理、應收帳款管理，甚至是成本管理。
有一個簡單的指標可以衡量企業資本支出是否太多？那就是平均每年資本支出約相等於年平均折舊費用，這表示企業擴充不會導致現金流出太多。
很多情況經濟景氣循環導因於資本支出的擴張或緊縮，企業擴充太快則產品服務供給大於需求，造成價格下跌導致企業陷入虧損？反之亦然。
所以可以說，企業資本支出是影響供給需求的關鍵，也攸關企業盈虧甚至生死。
再投資(Re-Investing)是資本能不斷累積的原因，企業再投資(資本支出)如果超越其現金淨流入(Free Cashflow)，可能是經營者心太急了，也可能是有一點「好大喜功」吧？ 投資管理：「什麼不做」可能比「做什麼」還重要喔！
Lipson.Thinking(s) 2009.51 (立普生這麼想)
我們有可能浪費太多時間關注(在意)別人的缺點吧？每個人浪費一點點，整個國家社會總浪費時間更是驚人呢？
Lipson總是認為，不必那麼多人熱衷政治、就如不必那麼多人熱衷股市一樣？不管是國家治理還是公司治理，某個層面上都是一種專業一種責任，不必也不可能每個人都懂或都要參與其中。生命是這麼短暫，還有很多更美更好的事，等著我們去追求呢。太關注別人(可能是政治人、企業家、你的朋友、同事甚至親人)的「缺點」，觀察檢討別人的「不是」？時間久了，你可能會失去你自己喔！
所羅門(箴言)：人口中所結的果子，必充滿肚腹。
如果你想指出別人的缺點，來彰顯自己的不一樣或想要影響別人的判斷，Lipson認為您可能是在浪費自己的生命？每個人都只能改變自己、改進自己的缺點，而非改變別人或改進別人的缺點！
智慧投資人很關注自己的投資缺失，不停止地修正改進；對於別人的投資缺失不必太過關注？我們不知道別人的決策基礎？主觀認定的「缺點」，也可能是個不正確的認知、甚至是個誤解。
不要浪費時間在「別人的缺點」上，這些都是我們無法改變的；至於我們「自己的缺點」，是不是花太少時間了？