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EIM.Lipson 立普生企業投資管理(Enterprise Investment Management)

 

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立普生課程 (Lipson Courseware)EC_5 Script 專業課程( Expertise Course)

投資管理專業課程()  EC_5 Script

Implement_10: 公司分析:統一超(2912)

10_1 :

統一超(2912) :

新門市持續加入,2002年全年營收將超過700,稅前盈餘在30億左右,稅後純益也會超過27,每股稅後盈餘會在3.5元以上.

7-11的法人說明會指出,目前3,100家門市,加盟占比為83%.在持續強打鮮食市場下,預估業績會達到占營收15%以上.7-11轉投資事業中,統寶光電並非統一超商次流通集團的群公司,未來會擇機釋出持股.其他以統一速達認列2億虧損為最大,不過預估明年就能損益平衡.至於星巴克及康是美都能逐年獲利.

10_2 :

統一超(2912) :

統一超(2912)旗下32家公司逾半數已見穫利,仍虧損子公司正評估相互合併可行性,部份事業不排除直接結束營業.該公司總經理徐重仁表示(2002.11):今年包括樂清/康是美/星巴克/統一藥品都將轉虧為盈,投資額最高的統一速達也將在明年開始獲利,未來各子公司將保留營業核心事業,將後勤單位整合在統一超,藉以降低經營成本,至於經營困難子公司,如康福浪漫家俱店,則評估考慮結束營業.

徐重仁表示,未來[鮮食事業]仍然是統一超商的發展重點.至於菲律賓7-11市場則著重整頓內部與降低營運成本,先維持既有的160店規模,今年也會轉虧為盈.

統一超的御便當,每店平均可以賣出50.五年前就把商品定位為社區服務中心,並規劃二個商品主軸:食品和服務.

10_3 :

統一超(2912) :

統一藥品是統一超商(統一流通次集團)的轉投資事業,今年(2002)預估營收可達2.8,藥品和美容二大事業處業績成長率都超過五成,獲利更由去年的虧損變成3,000萬元淨利,預估明年營收可成長35%,淨利成長目標10%.

統一藥品90年成立藥品及美容二大事業部,朝年輕化/生活化產品線開發.並與同樣是統一超(2912)子公司的康是美77家分店合作,衝刺頂級身體保養系列產品.

10_4 :

統一超(2912) :

原統一關係企業統和開發,轉由負責流通事業的統一超接管.統一超已指派新的經營團對,希望穩健經營改善財務結構.配合7-11通路優勢幫助統合,推出國內外旅遊休閒事業,並且爭取國民旅遊卡業務.

10_5 :

統一超(2912) :

考量流通次集團佈局及美化帳面,移轉比率及價格12月定案.統一企業(1216)11月董事會決議,將所持台灣/天津/重慶家樂福股權,疑轉給統一超商(2912).統一現持有加台灣樂福股權30%/大陸加樂福股權45%,將逐漸把[食品製造]本業外的投資項目,包括:零售/連鎖/流通等物流相關事業轉交納入統一超商,由統一超商扮演流通次集團.2002年以來,統一企業已陸續移轉大陸的統杰/大統華超市公司股權給統一超商.

10_6 :

統一超(2912) :

統一超(2912)的子公司星巴克咖啡預估今年(2002)獲利5,000萬元,這是Starbucks在台灣成立第五年第一次真正獲利.星巴克現在台灣有100個分店,在上海地區有30分店,往後會每年保持10%的營收成長及展店擴充.

10_7 :

統一超(2912) :

上海良友品牌將改為7-Eleven,統一超商將持有良友便利30%股權,統一超買下良友以便更快打進上海市場.

7-Eleven是全球最大的連鎖便利商店系統,目前只有香港牛奶公司取得7-11在香港和大陸南方少數城市的經營權.7-11來說,目前整個大陸只有上海/北京/廣州具有發展潛力.

北京經營權部份,統一超已取得初步合作協議,將與日本7-11/中國糖業等合資,在北京開500家店,日本持股占51%,統一超持股僅14%,其餘為中糖.

統一超總經理徐重仁指出,在北京地區開店,目前主要是由日方主導,統一超仍處於配合立場.至於持股是否可能提高,統一超商不會主動爭取.不過合資案遲遲未定案,顯示其中可能仍有變數.

10_8 :

統一超(2912) :

企業價值在於造福社會,統一超商(2912)用心經營,帶進更多忠實顧客.成立[好鄰居文教基金會],積極投入睦鄰安居工作.基金會改善社區生活及延續地方文化,期望讓成為一個社區的好鄰居,以社區營造,深耕台灣各個社區角落,提升國人的精神生活及品質.

10_9 :

統一超(2912) :

鎖定年輕女性客層,估計一年業績上億.統一超商(2002.12)推出日本7-Eleven大賣的彩妝商品,希望陸續開發女性商品.統一超商除了日前上市的[我的健康日記]系列產品外,便利商店的保養品及旅行用個人清潔用品也頗受歡迎.

 

10_10 :

統一超(2912) :

統一精工今年(2002)將達70家加油站,營業額56億元,每股獲利4.明年目標100,Smile加油站持續整合擴充展店,長期目標是台灣設立500個加油站,爭取成為加油站龍頭.

10_11 :

統一超(2912) :

統一超商派出副總經理完成統合開發改組後,現在正在逐步轉型中.統合開發的統一健康世界鄉村俱樂部與城市俱樂部是採會員制經營,並與7-11合推套裝[旅遊包],並且辦理[會員回娘家]活動.

10_12 :

統一超(2912) :

統一超(2912)2003.01月中旬,7-11Starbucks將進駐海拔1,800公尺的清境農場,這座投資愈5,000萬元的新營運據點,將成為全台最高的24小時便利商店及連鎖咖啡店.

統一超商近幾年積極深耕市場,並搭配通路,為全台主要觀光景點或地方特色文化造勢,希望帶動觀光商機與提昇文化層次.

10_13 :

統一超(2912) :

統一超商轉投資的星巴克咖啡,在美國的母公司就是以用心經營出名的.15年前的7家店,到今天己經擴張到全世界28個城市近5,700個分店,每年以30%的速度成長.2002年為止營業額高達260億美元,獲利高達1.8億美元.股價已從10年前上市到今天,漲幅達22,相當驚人.

Starbucks王國的經營者霍華蕭茲指出:[用心經營](Pow your heart into it)才是星巴克成功的秘訣.他說:成功不是用金錢來衡量,而是在於你是否用心和用心有多深.

10_14 :

統一超(2912) :

統一超(2912)的子公司統一速達全面引進PP(攜帶式POS系統),提供消費者更高品質的服務,並使司機業務提高25%的工作效率.

統一速達2002年結合宅配與金流,推出[客樂得]代收貨款服務,在原本鎖定的C2C業務之外,開始積極開發B2C業務.目前速達的宅急便在全台有50個營業所,配送車660/業務司機700,除了統一超商,福客多外,2003年起,OK便利商店也加入據點,再加上新東陽/郭元益/天仁茗茶及各地的雜貨店藥局等小商家,代收據點達9,000,總計2002年集貨件數約850萬件.

10_15 :

統一超(2912) :

康是美(cosmed)登陸沿海都市,7-11北京暫由日方主導.2003年旗下子公司包括:聖納多堡/菲律賓7-11,21世紀炸雞也將轉虧穩盈,統一速達則可單月穫利.統一超將投資超過十億元,導入新的POS細統,營收與獲利方面,2003年都將維持二位數成長.除了旗下32家子公司資源共享外,統一速達在元月份送貨量高達120萬件,21世紀將結合通一超商的預購系統,成為7-11的中央廚房.2002年整個流通集展開聯合採購作業,省下超過一億元的支出.

10_16 :

統一超(2912) :

統一超(2912)與日本京持瓷公司(Kyocera)合作在門市設置的多功能事務機,逐漸導入全台門市,並在便利通路首創提供彩色影印及列印服務.這台由京瓷為其量身訂做的事務機,強調集影印機/傳真機/列印機三種功能於一身,對於學生或商務人士方便使用.新機型導入後,各大便利商店的相關業務都有明顯成長,平均一家店每月這個部份的營收約在5,000元左右.

10_17 :

統一超(2912) :

統一超主控的台灣星巴克2003年店數將達120家的規模,星巴克來台第五年在組織變革及經營效益提升下,預估2003年營收可破20億元,獲利可倍增衝破1億元.統一星巴克資本額1.98億元,統一超/統一/美國Starbucks分別持股50%/45%/5%.統一超指派的星巴克總經理徐光宇指出,2003年將結合統一超資源,效法美國Starbucks總部,由零售業/餐飲服務,進而發展製造,品牌異業結盟行銷,拓展更多商機.2002年統一星巴克在台跨越100家店門檻,成為台灣最大咖啡連鎖品牌,營收超過18億元,稅前淨利6,000萬元.至於上海星巴克(也是由統一集團轉投資)獲利情況比台灣還好,上海地區已有30家店.

在異業結盟行銷方面,統一星巴克去年以來,已陸續和花旗銀行/統一超商的7-Watch和康是美合作行銷,成功的從全台二三級城市帶進大量新客層.

10_18 :

統一超(2912) :

統一超商的國民便當升級了,搶食每年上億個便當市場.統一超商2002年共賣出約8,000萬個便當,營收金額近50億元.

統一超是統一集團的流通次集團主體,其總經理徐重仁表示,2003年旗下三十家子公司目標全賺,創造1,600億元的次集團營收目標.統一超(2912)2002年營收720億元,稅前淨利30億元.2003年再接再勵,提報董事會的營收目標為800億元,稅前淨利35億元,店數仍維持每年增加300家的水準.

子公司星巴克/康是美/聖娜多堡,去年展店功能由統一超商負責整合,加上設備採購,後勤行政資源共用,整體流程就節省二億元,各子公司的成本也因此大幅下降.

10_19 :

統一超(2912) :

2003.03統一超主導的台北市府捷運轉運站BOT,投資金額達80億元,是由統一超結合統一企業/統一國際/太子建設等組成的聯盟投標取得開發權,新公司資本額20億元,統一超持股將占50%,其餘資金將向銀行融資.

統一超強調,此案事先經過十分審慎的財務評估,土地是採用向台北市府長期租用方式,不會形成資產投入壓力.況且該BOT案緊臨統一超新成立的子公司:統一高島屋旁, 可以連成一體的大型BOT Mall,有很大的新發展空間與機會.由於持股占三成以上的外資研究評估,並不看好統一超主導的這個BOT開發案,導致形成很大的利空賣壓.

波克夏的觀點是:統一超本來就是整個統一集團的通路次集團負責公司,架構整個台灣商品物流通路體系,百貨(Mall)當然是不可或缺的.但是有鑑於台灣百貨業的低毛利及是否因土地開發而積壓太多資金(統一集團早先幾乎以天價標下BOT案旁的統一高島屋土地)也是理性的投資人(機構)所應該深入考量的.不過事業經營還是要回歸以[事實]為決策基礎,波克夏會微調統一超的權數期望,但不會依據[預測]來調降其投資評等.

10_20 :

統一超(2912) :

統一超2003.04董事會通過結合統一集團資源,轉投資成立特許公司,經營台北捷運站BOT.資本額40億元,其中統一超持股50%/統一企業25%/統一國際開發15%/太子建設10%,外資短期不看好統一超轉投資大型商場,但投資大型複合商場,朝零售流通集團轉型,已是統一超為首的次流通集團發展的方向.預定2004年營運的統一高島屋百貨,加上BOT案交通轉運商城,以及投資173億元的高雄夢公園購物中心,可以看出統一集團未來投資發展重心將是:商業服務業.

統一超董事長高清愿表示,統一集團2002年營收2,000多億元規模,只要守好方向,看準趨勢,新的投資就會有前景.台北BOT案的投資,不能只看短期,要看長期.

波克夏觀點 : 對於統一超投入金額確實太大(台北捷運BOT案租期50,總投資金額80億元,加上成立特許經營公司的40億元),統一超是屬於典型的商業服務公司,其主要特色就是資本投入少 / 現金回收大,這次大手筆的投資確實違反其重要的事業基石.近幾年來統一集團(大多數都是太子建設的提案)的很多土地開發案,不是投入成本超高就是投入資金太大,這是很多理性投資人不認同的地方.

統一(1216)及統一超(2912)還是應該把經營核心擺在事業本身,減少大筆土地沈入資本投入才對.不過台灣的Mall發展當然是個正確方向,而且現值國內利率水平很低的時候,如果這些開發案能半數以融資方式取得,或許不會侵蝕股東權益的.況且站在較長時間觀察,統一超要擴大營收能力,當然還是需要新的投資來帶動.

10_21 :

統一超(2912) :

統一超2003.04董事會提案建議分配股利2.8,其中股票股利1.12(40%),現金股利1.68(60%),2002年的2.25元提高配股配息能力24%,也比市場預期略高.董事會的股利分配案,仍待2003.06股東會討論通過.

統一超在董事會中提報2003年營收目標為800億元,稅前淨利目標為35億元,較去年營收的720億元,稅前淨利30億元,各有10%以上的成長.

統一超領軍的統一集團流通次集團,共有31家轉投資事業,其中包括尚未營業的統一高島屋,2003年營收將可達1,600億元.

波克夏觀點 : 近期統一超在外資(現占公司持股28%)的修正賣壓下,股價跌到38.7的歷史新低.以同樣便利商店的全家有33.9元的報價,統一超以股利股息計算的投資報酬率顯然是被低估了.全家股利1.5/統一超2.25,全家預期2003年營收248億元,稅前淨利5億元.

10_22 :

統一超(2912) :

統一超與日本最大的生活雜貨業者[無印良品],將於2003.05簽約成立合資公司,統一超持股五成以上,將在台灣拓展連鎖據點.這將是統一超第33家子公司,無印良品是類似台灣生活工場商店,平價多樣且以全部是自有品牌商品為特色.是日本西武集團旗下一員,也是日本的生活雜貨業開創先驅.

波克夏觀點 : 統一超將扮演通路控股公司角色,往後在其自有的大型Mall裡會有很多所謂[店中店],統一超將是包含台灣很多商品銷售(服務)的集合體.這些子公司投資規模不大,假設能每年幫統一超賺進一億元,合計完整盈餘(Look Through Earning)就接近30億元,由於商店會產生業種聚集效果,統一超未來商業前景非常可觀.

10_23 :

統一超(2912) :

統一超成立的好鄰居基金會,協助台灣30年以上的小吃店翻新重建,讓它們能成為社區和地方的特色,進而帶動觀光與商機.

台灣小吃聞名全球,統一超為強化門市4C鮮食產品,陸續以麵食館小吃店的古老品牌,開發引進新產品.預計2003年鮮食產品能有128億元的業績,以台灣傳統小吃為7-11的成長主力.

波克夏觀點 : 7-11統一超商的商業服務方法完全正確,這也是能確保其成為台灣通路(商店就是最典型的通路)龍頭的關鍵.試想這些傳統30年以上的知名小吃,有特殊技藝的老店幾乎是當地最重要的[品牌].對投資管­而言,品牌幾乎代表企業價值(Value).7-11讓品牌與通路(甚至物流:統一速達)相互緊密結合.

10_24 :

統一超(2912) :

統一超增加對統合開發(5702)的持股,4%提升到19%.統合開發在原經營團隊完全出脫持股退出經營后,由統一超派新的經營團隊介入,統一及統一超共持有80%以上的統合持股,未來將以新型態擴大經營規模.

波克夏觀點 : 統合開發原本是以經營[統一健康世界]起家,原本統一持有30%股權,也沒有真正介入經營.現在由於[鄉村][城市]俱樂部型態經營失敗,導致統一超接手介入經營.由於國民旅遊及島內觀光市場前景還是可期,新經營團隊試著與7-11現有通路結合,推出適合國民旅遊服務商品.統合原本以會員方式經營,但是基礎投入太多,營運現金流入太少,導致嚴重虧損,以折價發行新股增資酬款(每股5).投資管理實務上非常重視Cash Flow In 現金流入能力,實在是有原因的,統合就是個明顯的案例.

10_25 :

統一超(2912) :

統一超轉投資的統一藥品,美容和藥品兩大事業處都有系列產品上市,希望2003年能達成營收成長40%的目標(也就是營收4.5億元/獲利0.66億元).統一藥品新推出[塑身保養產品][我的健康日記]新產品,7-11及康是美Cosmed一年可創下約億元的業績.

波克夏觀點 : 統一超透過旗下的[統一藥品][康是美],前者是藥品製造後者是藥妝通路,對於國內傳統西藥房市場,逐漸產生很大的藥品商業服務影響.如果其每年營收能力持續增長,獲利能力不可低估.

10_26 :

統一超(2912) :

遊戲橘子一年前因為統一超商收取的通路費用過高,退出7-11門市販售線上遊戲點數卡.2003.04由於體認到7-11門市每天有近300萬來客數,雙方將共同開發電玩衍生商品,整合付費機制及影音娛樂資源.銀行業研議以7-11代收信用卡繳款,統一超已是[物流][金流]的結合體.

波克夏觀點 : 統一超不僅取得高毛利的通路費,其代收款及商品上架費,都是使其能產生高股東權益率(ROE)的關鍵.統一超雖然只有77億資本額,但是其[虛擬資本](Virtual Capital)至少是資本的五倍以上,這些VC幾乎是不要成本的(事實上還是屬於負成本的).

10_27 :

統一超(2912) :

統一超2003.04舉辦成立二十五週年慶,請來其日本合作夥伴皇帽創辦人秀三郎演講,強調自己的哲學是把任何人都能輕易辦到的事,以無人能比的耐力貫徹到底.總經理徐重仁指出,企業經營除了追求獲利,也要獲得消費者稱讚,服務業只要堅持服務的精神,消費者就會回饋企業獲利.統一超從25年前的2億資本規模,擴充到現在的77,成長近40,中間沒有任何的股東股東增資,實在是投資人永續投資的典範.

波克夏觀點 : 如果以統一超每年能產生近30億的現金流入,其企業內在價值至少值300億元(以每股40元市值也接近300億元).以流通服務業商業環境穩定成長的特性,我們可以肯定統一超下個25年也會有近40倍以上的股東權益增長實力.

10_29 :

統一超(2912) :

統一超子公司統一精工,全台Smile加油站2003年達100100億元營收,統一精工2002年營收55億元,EPS=4.2,目前旗下速邁樂加油站據點已達75,往後以300家為目標.統一精工並與統一常溫物流公司共同開發成另一個通路,主要銷售大包裝商品,補集團統一超商及家樂福之不足.

波克夏觀點 : 2003.05月巴菲特以14.5億美元買下美國的流通業Mclane,該公司本來是Wal-Mart的物流公司.波克夏認為統一超擁有的統一速達宅配及商店物流公司,在往後進入e-Store時代是很具有商業經營價值的.

10_29 :

統一超(2912) :

統一超與花旗銀行簽訂代收信用卡帳款業務,未來持卡人有利用7-11 24小時繳交帳款,統一超每筆收款可有15元的手續收入.統一超另與國內20家銀行洽談代收業務,超商與銀行可以配合創造雙贏.

波克夏觀點 : 7-11實際上是個很方便的支付機制(Payment System),可以代替社區提供各種代收服務,一方面也手續費收入,一方面也能有現金流量floating價值,再者也能帶動生意機會.還有,7-11裡的萬通銀及中信金ATM功能,也具備其他金融服務能力.

10_30 :

統一超(2912) :

統一超開拓預購餐點,搶攻作月子商機.7-11現有的預購營收目標,增加坐月子餐點號,有信心再提升20%,達到9.6億元.台灣每年有近30萬名產婦,7-11結合營養專家和知名膳實專家,開發坐月子套餐,能在營養 / 便宜 / 口味好吃多樣上,比過坐月子中心和坊間送餐公司.燉湯是坐月子中最麻煩的事情,7-11針對湯品提供服務.

預購是超商虛擬的二樓,7-11以台灣地方小吃的主題行銷特色,打造虛擬百貨商場,7-11預購誌已占營收比重1%,並結合子公司:統一藥品 / 統一樂清 / 統一有機及統一21世紀提供更多元商品.

波克夏觀點 : 理性投資人千萬不要小看坐月子商機,每年能穩定營收2億元,而且能同時提高7-11預購便的業績.這些都是波克夏非常看重的cash flow業務,雖然金額不大但確是源源不絕的生意.以統一超而言,每個商業點都能穩穩的賺進一億,累積起來的威力是很驚人的.台灣的製造是台塑集團,台灣的商業是統一集團,前者是典型的[企業家],後者是典型的[生意人](商道).21世紀進入[服務業時代],商道的重要性將逐漸增加,會生產雖然重要,會作生意也很重要!

10_31 :

統一超(2912) :

統一超商發展複合商場,除陸續進駐:東山休息站與清靜農場旅客服務中心外,2003.06高雄火車站商場開張,流通次集團首次結合7-Eleven / 康是美藥菮 / 聖娜多堡麵包店 / 統一星巴克 / 21世紀炸雞 / 無印良品生活雜貨店等關係企業共同進駐.

波克夏觀點 : 7-11這種結合現有公共設施,提供複合商場的經營模式,我們非常支持與認同.但是如果需要公司大筆資金投入於硬體建設,譬如是台北市政府場站開發,我們就持比較保留的態度.理由是:統一超的經營優勢再於商場軟體而非硬體,況且硬體投資金額龐大回收耗時,對於善長[現金流量]經營的統一超未必有利.也就是說,如果有現成的政府公共設施或者民間已投資興建的重要交通據點,委託統一超租用經營,統一超集結旗下子公司不同的shop一起進駐,形成Big-Shop(s)聚集效應,這會是一塊往後統一超營業繼續大幅成長的重要領域.

10_32 :

統一超(2912) :

統一超子公司統一速達成立三年,代收件數由第一天的54,成長到今天的3.3萬件.統一速達預估2003年代收件數將成長60%以上,750萬件以上.代收貨款的[客樂得]服務,不到一年也開始獲利,每月代收金額約1.3億元.統一速達總經理黃千里表示,原本預計2005年獲利的黑貓宅急配將提早在2004年獲利3,000萬元,屆時將有近千輛的宅配車規模.

波克夏觀點 : 統一超的子公司統一速達將是繼[統一星巴克]後的另一金雞母,統一超雖然只有77億元資本規模,確有近120億元的子公司轉投資,往後可能是台灣最重要的[商業機體](Business System).

10_33 :

統一超(2912) :

統一超與佳佳碧兒2003.06成立統一佳佳,正式進軍SPA休閒產業,特別是讓統一超子公司統合開發的城市俱樂部,改裝加盟成SPA會館.該新公司是以統一超總經理徐重仁為董事長,統一超希望在專業健康休閒產業能成為領導品牌.統一佳佳由統合與佳佳各佔50%股權,目前台灣共有15個據點,預計年營收可達3.5億元.統合現有4,000會員 / 佳佳則有 14,000會員.

波克夏觀點 : 統一超自從接收統合開發經營權后,極思索如何開拓統合在休閒產業的未來方向.這次經由與佳佳碧兒在五星級Hotel SPA的管理經驗,讓統合更能符合大眾對健康休閒的需求.

10_34 :

統一超(2912) :

統一超承接政府OT,發展[複合式商場],目前已有五座:墾丁小灣旅客服務中心 / 南二高東山服務區 / 高雄火車站 / 清境農場旅客服務中心 / 台南市醫院商圈.即將設立的有三座:南科工 / 南科 / 成大.至於與台北市政府議約中的市政府捷運站綜合商場BOT,是統一超最大的商場開發案,總投資金額80(統一超投資20億元).統一超的複合商場會結合地方區域特色經營,像懇丁小灣取名New Port , 市政府站取名 Young Center.

波克夏觀點 : 綜合商場是台灣21世紀商業發展的趨勢,7-11由單一門市朝綜合商場發展,可突破超商在都市商圈飽和的現象.但是我們的看法是,統一超應該儘可能以OT而非BOT方式開發商場,BOT常常需要巨額資本投入,對於現在只有77億資本規模的統一超,這是超越其資本負荷的.OT是使用原有的硬體設施,7-11提供的是軟體服務.

 

Implement_11: 公司分析:統一(1216)

11_1 :

統一(1216) :

統一(1216)在大陸青島成立(三統萬福公司),看好大陸龐大的雞肉品市場大餅.統一與日本三井及青島的萬福公司共同投資10億元成立三統萬福公司,配合其大陸飼料事業的資源與優勢,大舉進軍大陸雞肉垂直整合事業.未來將透過三井在日本的通路資源,讓旗下加工品從青島外銷到日本市場.

統逼積極擴大農糧領域版圖,在兩岸飼料市場都佔有舉足輕重的地位.根據統計,大陸內需雞品市場也很龐大且穩定成長,統一透過垂直整合,發展肉品加工切入末端銷售作業,更貼近統一最擅長的包裝食品經營領域,結合既有的銷售通路系統.

11_2 :

統一(1216) :

統一(1216)集團今年獲利將逾70,明年在大陸營收超越台灣.統一總裁高清愿表示,統一在大陸的布局加快,大陸投資事業明年(2003)的營收/獲利都將超越台灣.而最新投資的生技醫療事業,在明年下半年可望開花結果.統一目前投資16加生技公司,金額超過2億美金,而統一每年投入約3億元以上的研究發展.旗下已具規模有:統一生命/統一藥品/統醫科技/台灣基因/台灣神隆等九家公司.

11_3 :

統一(1216) :

統一集團總裁高清愿表示,企業多角化經營一定要選擇有興趣,夠了解的產業,統一投資統懋半導體失敗後,已放棄電子電腦產業.如今轉投入生物科技產業,與美國研究機構合作,期望未來能在台銷售並成為在台建廠合作的夥伴.

高清愿說,統一多角化過程中並非都能成功,雖然統一超商/加樂福的經營都相當成功,但是統懋虧了14,現在一年賺不到一億,算是失敗的投資.

統一往後不再投資任何電子電腦行業,像統一超/加樂福/星巴克/宅急便都有相當好的表現,主要是統一引進國外技術進行合作,不必自己摸索,省去前面的投入成本與經驗.

11_4 :

統一(1216) :

統一(1216)轉投資的統一安盟搶攻國內的團膳市場,繼統一超商的國民便當後,統一安盟則是與日本 AIM Service 合作,開發的菜超過4,000,成為取得團膳市場的優勢條件.團膳市場主要鎖定在員工數500800人的規模,國內科學園區都是其潛在客戶群.現在統一安盟每月營收300萬元,未來發展空間相當大.

11_5 :

[]  統一(1216) :

    統一(UP)旗下產品[茶裡王]成為統一Mega Brand後,決定正式在中國與泰國設廠投產。2003年統一茶裡王外銷泰國市場,第一年便創下30萬箱的佳績。2004年茶裡王也正式打入菲律賓、香港市場,都產生供不應求的熱銷情況。統一目前中國昆山廠已在進行建廠工程,預估2004.06完工,正式搶進當地市場。
波克夏觀點 : 茶裡王2001年新推出時年銷售成績為2億元,隔年就激增至10億元,每年都有30%的成長率。飲料業是屬於高毛利的食品製造,我們對於統一茶裡王外銷及國外設廠的決定給予很高度的肯定及期待。

11_6 :

統一(1216) :

統一(1216)2003年加速布局東南亞,增設泗水廠,計劃在印尼上市.也在越南規劃統一集團海外第一個粽合投資案,成為開發南亞市場的前哨站.而泰國廠生產的飲料產品逐漸成為當地領導品牌,統一除的全球布局除大陸市場外,還將規劃成立東南亞營運總部,積極拓展東南亞市場.

11_7 :

統一(1216) :

統一集團總裁高清愿2003.02表示,將會把在大陸的廠也食品控股公司在大陸上市.統一目前在大陸有30多家子公司,仍將採取盈餘轉投資的模式持續加碼投資.統一2003年會追求利潤的成長,而不是營收量的成長.特別是在通貨緊縮的時代,利潤的成長比營業額的成長重要.統一在這方面做了很多準備,保括致力於降低經營成本等措施,希望能從提高獲利著手,取代過去以營收成長為導向的經營模式.

11_8 :

統一(1216) :

統一(1216)看好休閒產業前景,除加碼投資統合開發外,將與佳佳共同成立新公司,大舉進軍SPA產業.該公司2003年會有16個據點陸續成立,為了提升產業的服務水平,統一已在美國矽谷投資了一家成立12年的Beauty Being School的美容養生學校,持有這間學校40%股權,做為人員訓練和新技術開發.

11_9 :

統一(1216) :

統一(1216)將與大陸知名的雲南白藥集團/雲南紅塔集團/香港新世界集團,合組公司未來在港申請上市,以雲南白藥既有的研發基礎,發展珠草藥新藥,統一將持有新公司兩成股份.統一在大陸的中草藥相關布局已久,旗下的南聯貿易也與北京同仁堂簽約,取得產品在台進口代理權.同仁堂的食補藥材/養生保健等產品,將在統一的超商及量販店銷售.

11_10 :

統一(1216) :

統一(19%)與統一超(15%)與法國Conforama合資成立的[康福浪漫](統家公司),決定結束營業清倉拍賣.統家公司法方持有51%股權且負責經營,是屬於大型家具家飾和家電商品銷售,四年內增資到7,因營運未見起色,統一不願再投資.統家可說是統一次流通集團20多家投資事業中,極少數黯然退出的失敗投資.

11_11 :

統一(1216) :

統一(1216)希望未來台灣員工控制在5,000人以下,進行一系列的HR合理化/人力精簡方案.統一雖然每年都賺錢,不過總經理林蒼生要求生產事業以[差異化]的方向經理,FOB(Fist/Best/Only)高附加價值的優質商品.統一2002年營收350,其中乳品95/飲料60/速食45.

11_12 :

統一(1216) :

統一(1216)飲料部2002年結算營收66.1億元,2001年成長9%.2003年在[茶堣]飲料持續熱賣,新產品[美研社]機能性草茶上市,以及各項系列飲品延伸的效益,營收可望衝破70億元大關.

統一飲料部產品分為:茶飲/果汁/運動飲料/包裝水/碳酸飲料/咖啡等六大類,,單單[茶堣]飲品去年營收就貢獻了10億元,主力產品[麥香紅茶]去年營收佔有25億元,兩產品今年會有20%的成長潛力.為迎合消費趨勢,統一領先同業早在三年前就投資近8億元購進保特瓶無菌整廠設備,使用茶飲保特瓶保裝.

11_13 :

統一(1216) :

統一集團將建立一流品牌,希望在2017年也就是統一成立五十周年,邁向全球最大食品公司,提出所謂的[統一第一]的經營願景.

統一開始推展[品牌觀念],目前已有12個年營業額10億以上的MegaBrand.往後在企業合作或購併上,統一首要考量在於[品牌價值],目前洽談中的對象包括國內外食品業者,不少大陸食品廠也表達意願,希望被統一併購.不過[買公司]對統一而言,仍是一個新的議題.全球最大的飲料廠是可口可樂,全球最大的食品廠是雀巢,他們靠的就是[品牌].企業併購可以買到組織,不一定買得到人心,公司的管理要先做好,才能建立品牌價值.

波克夏觀念 : 投資管理實務上很看重[品牌價值],認為優良企業的品牌公信力就像是個Franchise,是其他企業無法入侵的最佳屏障.統一企業的投資價值確實是在其無形的品牌資產(Intangible),這是投資人無法由其[帳面價值]解析的.特別是統一是台灣少數同時擁有食品與通路的食品大廠,所謂[](特別是水)的生意都具備生生不息的特質,是理性投資人很好的投資標的.

11_14 :

統一(1216) :

統一企業執行副總經理林隆義,將於2003.06接掌統一總經理,林蒼生升任總裁,高清愿專職副董事長.財務背景的總經理,將為統一積極朝控股公司發展,兼負起重擔.統一轉投資事業極多,林隆義是唯一能深入瞭解上百家子公司的經營狀況.他常常能發現轉投資事業的內部管理,庫存,財務等是不是合理,財務報表有沒有充分揭露.對於運用財務技巧美化帳面,這種表面功夫一到林義夫的手上,幾乎破功發揮不了效果.

波克夏觀點 : 業務能幫公司賺錢,事實上財務也能幫公司賺錢.以統一企業為實例,以前的管理人都是以[工業][銷售]高手為主,進入產業握股公司型態,財務(或者是投資管理)背景的經理人逐漸受到重用.

11_15 :

統一(1216) :

統一在中國事業經營有成,旗下多款飲料品牌不但位居市場龍頭地位,2002年的銷售量更超越方便面,達到50%以上,成為統一的主力產品.2002年統一在中國市場營收250億元,2001年成長35%.2003年統一的中國事業將追求營收與獲利二位數成長.

波克夏觀點 : 統一飲料產品居中國市場龍頭地位,我們認為這是一件很重要的商業指標.飲料一向是屬於高毛利產品,領導品牌的飲料商品更是高獲利的來源.統一在中國慢慢擺脫食品基礎產業的低利潤,往經營優良食品及飲料品牌方向努力,我們認為其未來在中國的發展將不可限量,特別是從2003年起,統一在中國的營收將超越台灣.

11_16 :

統一(1216) :

 統一2003.05宣布與全球最大速食麵公司日清食品合作,日清投資統一昆山10%股權.統一中國速食麵廠已有十一個,透過雙方技術合作,日清可支援製造相關技術,並在銷售品牌開發原物供應等領域,建立全面合作關係.統一速食麵在中國市場的占有率近20%,走的是中高檔產品路線,往後日清希望提高昆山統一持股達33%,兩強聯手鎖定所有城市通路.

過去統一和日本龜甲萬合資成立的統萬微生物科技,與美國嘉吉合資東莞統一生產油脂,與日本麒麟啤酒合資的珠海啤酒廠等,都是屬於共同創業夥伴.

波克夏觀點 : 統一慣用的商業模式就是與日本或美國大廠策略結盟,這樣的優點是能善用原廠品牌價值,並且迅速提升製造及經營能力.如果把全球視為一個單一市場,對於新投入的事業,引進一流品牌或技術,自行努力加以發揚光大,確是個最理性的經營決策.但是時間拉長,統一還是需要慢慢建立自己的品牌價值,這樣才能有良好的股東權益報酬率.

11_17 :

統一(1216) :

統一越南廠2003年營收將成長60%,是越南政府核准的第一家外資獨資麵粉廠,第三條速食麵將於2003.09投產,預估2003年營收可達16億元.統一越南廠營運不到二年就產生1,500萬元獲利,推出的速食麵出現供不應求現象.

波克夏觀點 : 統一大陸廠 / 泰國廠 / 越南廠都屬於獲利狀況,統一食品本業國際化產業政策非常明顯,目標亞洲最大的食品大廠.

11_18 :

統一(1216) :

統一2003.06董事會通過高清愿接任董事長,吳修齊轉任名譽董事長,林蒼生任集團總裁,林隆義任總經理,羅智先任執行副總等重大人事案,完成統一36年來接班布局.統一集團快速拓展版圖,已形成製造/貿易/流通/投資/金融五個次集團,集團總營收2002年超過2,000億元.其中統一企業348/統一超商720/家樂福450.近幾年來統一進行組織再造,採用虛擬公司方式,成立低溫群/流通群/速食群/飲料群/健食群/麵包群等單位.

波克夏觀點 : 統一老董事長吳修齊是位偉大的人格者,其對商業經營的三好一公道理念,是凝具統一受消費者信賴的企業文化源頭.其主張企業應傳賢而不傳子,也為統一的公司治理形成典範.這次高清愿提名其女婿(他沒有兒子)為執行副總,我們是有點擔心的.理由是:統一這麼優良的傳賢典範,很可能會被其破壞.不過,再從另一個角度觀察,集團的公司治理制度是否健全才是重點,子婿如果真是優秀經營人才也不是不能繼承事業經營權的.

 

Implement_12: 公司分析:台塑(1301)

12_1 :

台塑(1301) :

台塑集團表示,未來這些奈米級相關產品的研究完成後,石化原料的附加價值將倍增.台塑積極爭取工研院獨家授權奈米碳球NCC技術,加入工研院成立的奈米技術聯盟,正式進軍奈米級的研究領域.

台塑(1301)表示,相關技術的應用範圍相當廣,未來包括 PVC/PE等塑膠原料,在加入奈米級碳球後,原本無法導電的塑膠原料,就可以導電,塑膠原料產品在加入奈米級的碳球後,附加價值大增.傳統的石化原料在加入奈米碳球後,立即成為高科技產品.將奈米級技術應用在磁性記億體上,可以增加密度及儲存量.

南亞(1303)也引進奈米級粘土的相關技術,包括:工程塑膠/聚合產品/化纖產品等,在加入奈米粘土後,產品的特性會完全不一樣,增加很多塑膠製品的使用價值.

12_2 :

台塑(1301) :

 台塑公司創掛牌上市以來,第一次赴香港/新加坡/倫敦等地召開三場投資說明會(Road show),會中總經理李志村對未來兩年PVC行情表示樂觀,引起投資法人的高度重視.台塑集團大家長王永在近日一反常態,樂觀表示台灣景氣可能提前復甦,台塑六輕三期擴廠將依照原定計劃持續進行,激勵市場對台塑集團前景看好.

台塑已委託摩根士丹利公司輔導,規劃包括:台塑/南亞/台化/福懋/台塑石化 五合一控股公司,並以換股的方式,未來這家新公司的資本額將高達2,100,是國內資本額最大的公司,1,900億的台積電還大.

企業併購法已在去年底三讀通過,控股公司法目前仍在立法院審查,包括:統一及遠東集團,未來都有成立控股公司的計劃.未來原有五家上市公司,將會下市,在完成換股手續後,以台塑企業控股公司的名義上市.如此一來,各公司將能達到資源整合,將集團力量發揮到最大.

台塑控股只要的意義在所有權集中,但是經營權仍是獨立的.也就是未來控股公司旗下個子公司的運作不受影響,但是資源更能有效整合.台塑集團去年成立的五人決策小組,就是在為成立控股公司舖路.五人決策小組的模式,已經有控股公司之實,只是還沒有控股公司之名.

12_3 :

台塑(1301) :

台塑集團將與美國通用汽車合作,雙方已簽署備忘錄,未來要自行裝配然料電池車.已高齡86歲的王永慶剛決定建立另一個企業王國,在大陸生產各種汽車零組件.台塑計劃在大陸部署一個包羅各類產品的汽車零建廠網路,供應汽車裝配所需零組件,長期並可望和跨國性業者合作介入汽車裝配.

12_4 :

台塑(1301) :

台塑集團旗下最大規模的台塑石化,資本額700億元,是由台塑/南亞/台化及台朔重工四家台塑集團所共同投資,各持有25%股份.由台塑石化供應上游原料,在六輕麥寮工業區內形成上中下游整合,且自給自足的石化王國.

台塑石化今年營收目標為1,690億元,獲利100億以上.將是緊次於鴻海/台積電,台灣營收第三名的大型企業.台塑石化將以每股30元登錄,2003Q4再轉上市.

台塑石化的經營項目與中油相近,旗下擁有三座日煉量15萬桶的煉油廠.台塑石

化生產的乙烯等石化基本原料,供應六輕麥寮內台塑集團近30座的石化廠使用.

12_5 :

台塑(1301) :

台塑集團決定在中國江蘇興建生產轎車胎輪胎廠,由於旗下的台朔汽車預定明年(2003)與台灣通用汽車合併,台塑也積極購買輪胎生產設備,希望投入大陸龐大的轎車輪胎市場.

12_6 :

台塑(1301) :

台塑集團的採購作業電腦化,年省至少4,000萬元.2002年初成立的[台塑網],是個全方位的企業對企業(B2B)線上交易平台.台塑集團藉著導入電子交易體系,統籌管理集團內部資源外,也建立企業B2B的整合環境,將上下游供應鍵體系及客戶,協力夥伴間的合作關係,強化成為台塑的整體競爭優勢.

12_7 :

台塑(1301) :

台塑成立海空快遞運輸公司,自已擁有船隊車隊,空運與航空業合作.台塑集團產品內外銷數量龐大,為了節省運輸成本,所有國內外快遞運輸將拿回來自己做.目前台塑海運公司的船隊,集中在油輪/煤礦散裝貨輪/油品船/塑膠原料船及化學船,均從事於大宗貨物的運輸.

12_8 :

台塑(1301) :

台塑將與英國石油公司合資於大陸興建醋酸廠,因此將舉行2003年地一件聯貸案籌資,聯貸金額為1.16億美元,為期七年,由荷蘭銀行與花旗銀行負責.

12_9:

台塑(1301) :

2003.04月投產,台塑建廠速度稱冠全球,未來全力發展電子材料及特用化學品.台塑(1301)總經理李志村表示,台塑的PDP廠將是全球最大/建廠速度最快的.PDP廠第一期年產12萬片PDP模組,進行中投資160億元的第二期PDP,年產量84萬片PDP模組.台塑還將奈米技術引入PVC生產製程,可望大幅降低生產PVC的成本,提高產品使用領域及品質.

台塑必須要轉型,2003年將全力發展電子材料及特用化學產品領域,台塑必須隨著市場需求及潮流跨足能掌控的技術產業,才不致於被淘汰.

12_10 :

台塑(1301) :

台塑(1301)200303月董事會通過,將原子公司永嘉化工併入台塑企業.換股比率為1.96股永嘉換發台塑1股普通股,預計200308月為合併基準日.永嘉是台塑持股98%的子公司,為專業PP生產廠商,年產能為30萬公噸.台塑為擴大營業規模(合併永嘉後可增加一成營業額)及銷售產品多樣化,促進企業整體資源合理利用,才決定合併永嘉化工.

12_11 :

台塑(1301) :

台塑(1301)旗下亞朔開發負責桃園政府委託的258公頃,位於桃園觀音鄉的科技園區開發,主要招商對象是高科技,低汙染的產業,希望能像林口的華亞科學園區一樣,成為高水準高品質的工業園區.

台塑的全面品質管理在這裡很容易觀察到,卻不容易從員工口中聽到.工程進度如果落後,電腦會先知道.董事長王永慶說:六輕最特別的不是規模大,而是有競爭力.勤儉惜福,實用勝過花稍.六輕工程會報借重[書面資料][面對溝通],鮮少用流行的電腦報告,書面資料也不注重花稍包裝,內容重於形式,解決問題才是重點.

12_12 :

台塑(1301) :

台塑企業大鍊鋼廠計劃是董事長王永慶多年建構基礎工業王國的夢想,雲林縣歡迎台塑在其六輕南側的離島新興工業區設立煉鋼廠.工業局也將協助解決用地問題,台塑表示,做煉鋼廠需要煤及鐵砂原料,台灣本身沒有這兩項原料,都要靠進口,需有深水港供大型船舶靠泊.雖然大陸青島全力支持王永慶到青島市設煉鋼廠,不過他表示,要做煉鋼廠在台灣即可.

12_13 :

台塑(1301) :

台塑集團的台塑石化第二套年產90萬公噸的乙烯輕裂廠2003.04開爐運轉,計劃提升到115%的煉製量,搶功美伊戰爭訂單.

台塑石化購進充裕的原料,提高量產壓低成本,有別於其他同業保守減產措施.高價原料對台塑企業來說不是問題,其董事長王永慶經常說:大量生產,就可以降低生產成本.這句話的含意擴大解釋就是追求企業旗上的產品[量產][品質],都必須達到世界第一的水準.現今台塑集團旗下的VCM/PVC/PE/PP等塑膠原料年產量均擠上世界第一.

波克夏觀點 : 台塑集團確實讓台灣的製造實力占上世界的代表,其量產及降低成本的能力,讓其雖然資本投入一再擴增,也能穩定確保股東權益,年年獲利增長.

12_14 :

台塑(1301) :

台塑看好國內石化擴廠案不斷,對電力需求增加,計劃投資近百億元,在台塑林圓廠及仁武廠設置大型汽電共生廠,將電力賣給兩個工業區其他石化業者.台塑林園廠目前共有兩座/仁武廠共有四座的汽電廠,供電比台電更穩定,台塑是以煤碳做為原料發電,比以使用油及天然氣成本更加低廉,出售的電價也更便宜

波克夏觀點 : 台塑集團是台灣未來的[能源大廠],油及電是所有原物料生產的能源動能,Source Industries將是其事業的主體,任何跟[基礎建設]有關的來源,都會是台塑事業的核心.

12_15 :

台塑(1301) :

台塑企業董事長王永慶2003.04表示,台灣乙烯仍然不夠,台塑石化決定在麥寮興建全球最大規模輕油裂解廠,投資金額600億元,乙烯年產能120萬公噸.這將是台塑第三座輕裂廠,完工後台塑計有總量300萬公噸產能,是中油產量的三倍,將晉身全球前十大輕裂廠行列.旗下台塑/南亞/台化以會配合台塑石化輕裂廠提出投資計劃,可以消化新增的乙烯產能.

波克夏觀點 : 台塑石化的煉油廠目的不是生產油品,而是要生產輕油來提煉乙烯等石化基本原料.新廠完成后,生產成本會降低,是非常具有國際競爭力的.

12_16 :

台塑(1303) :

台塑六輕四期計劃投資1,246億元,可望在二年內完工投產,年產值預估2,351億元,佔國內生產毛額的2.3%,可為國內創造9.2萬個工作機會.台塑集團六輕,第一期投資金額2,500億元 / 第二期投資1,500億元 / 第三期投資 770億元,第四期使用麥寮現剩餘的200公頃土地.

波克夏觀點 : 六輕四期完工后,整個台塑麥寮新生地講整個含蓋,藉時台塑集團將成為亞太最具競爭力的上下整合石化大廠,具備的[量產規模]是國內任何石化同業所能比擬的.

12_17 :

台塑(1301) :

台塑總經理李志村2003.05表示,基於12吋晶圓下游商機浮現,轉投資設在六輕的台灣小松電子材料公司(FKS)將再投資100億元興建12吋矽晶圓材料廠.該公司是與日本小松合資成立於1995,主要產品為8吋矽晶圓材料.FKS產品作為積體電路基板,應用範圍廣氾,包括:IC / DRAM / 光電二極體 / 晶圓代工等.另外台塑與日本富士通成立的PDP(電漿顯示器)廠台朔光電,第一期投資47億元,開始生產即供不應求.第二期160億元擴充計劃加緊趕工,新廠完工后量產的PDP產能躍升為全球第一,台塑持有該公司77.5%股權.

波克夏觀點 : 台塑也透過小松電材及台朔光電跨足電子產業,南亞原本就有電子材料部門,也轉投資南亞電路(PCB)及南亞科技(DRAM).這些電子產業的產值愈來愈高,事實上台塑及南亞可以說是半個資訊業.

12_18 :

台塑(1301) :

 塑集團整個六輕四個工期總投資金額6,646億元,從煉油廠 / 輕油裂解廠 / 石化中間原料等陸續量產,2003年集團營收將挑戰8,000億元,二年後等將近27項新建工廠峻工,台塑集團(台塑 + 南亞 + 台化 + 台塑石化)總營業收入將跨越兆元大關.六輕四期完工後,麥寮離島工業區土地已用盡,台塑集團董事長王永慶表示,下個計劃是在鄰近麥寮的彰化大城海埔新生地興建大煉鋼廠.台塑集團未來仍會繼續擴張版圖,集團規模還會再成長.

波克夏觀點 : 很多投資人誤解巴菲特的想法,他是不喜歡投資那種需要不斷再投入資金才能保持營運的事業,但是資金投入如果能不斷的擴張新事業版圖,當然對股東權益有累績效應.譬如:A公司一年賺100,但是每年需要再投資60萬設備更新才能確保營運,那麼它真正的賺錢能力是40.B公司一樣一年賺100,但是每年新投入的60萬設備擴充能使來年營收增加,具備賺120萬的實力,這時其真正賺錢能力就是100.台塑集團六輕計劃雖然有近6,000億元再投資,但是每年因此增加近三倍的營收能力.其賺錢能力隨著永無止境的再投資不斷地提升.

12_19 :

台塑(1301) :

台塑集團旗下資本額最大的台塑石化2003.06已向台灣證券交易所提出股票上市申請,每股掛牌價格暫訂40.按照審查程序, 2003.10台塑石化即可掛牌上市.台塑石化資本額784億元,2002年營收1,693億元,稅後盈餘114億元,EPS=1.63.2003年營收目標2,600億元.台塑石化擁有三座日煉量15萬桶原油的煉油廠,兩套年產能160萬公噸乙烯廠.由於國內市場有限,台塑石化實行外銷策略,外銷量由40%提升至70%.台塑石化具有氣電等生產競爭優勢,成本遠較中油便宜30%以上,甚至不輸新加坡現貨市場的油品,亞洲地區的煉油廠很難與其匹敵.至於國內油品發油量將提升至油品市場占有率的32.3%.台塑石化六輕乙烯產量比中油三//五座乙烯總合還大,台塑石化的乙烯等石化基本原料,主要供應六輕麥寮內近30座的石化廠使用.

波克夏觀點 : 台塑集團形成上 / / 下游整合,成為台灣自給自足的塑化王國.Source 是所有製造的源頭,其影響力是非常深遠的,早期由於台灣優越的塑膠加工實力,對當今電子代工製造的興起有很大的功勞.我們只要想想身邊有多少[東西]與塑化有關,就能體會台塑的經營價值.

Implement_13: 公司分析:南亞(1303)

13_1 :

南亞(1303) :

南亞(1303)2003年初對遠東紡織所稱產的超細纖維提出專利侵權民事告訴,兩大化纖廠對簿公堂是台灣史上的首例.

超細纖維是生產皮布的原料,是當前國內外市場的熱門產品.南亞指出,已研發超細纖維十餘年,開發的纖維紗種相當多元化及具特殊性.近來由於下游的皮布熱賣,激勵上游纖維紗需求大增,毛利逾四成可說是化纖廠的賺錢荷包.

13_2 :

南亞(1303) :

南亞由於EG買盤湧入存貨搶購一空,導致封盤停止報.EGPTA是生產聚酯粒的原料,主要用來生產纖維及保特瓶,每年夏天EGPTA報價都會上揚.南亞看好EG未來行情,EG三廠將於2003.08月完工,年產能達35萬噸,屆時南亞總產能(包括美國廠)將高達122萬噸,因此南亞可望成為此波EG產品供不應求的最大受惠者.

波克夏觀點 : 南亞可分成:塑膠加工 / 化纖 / 電子材料三大領域, 化纖部門將是今年很大的貢獻來源.事實上同樣是台塑集團的台化(1326)也是國內PTA產品的大廠,台塑這種整個上游串聯的化學工承製造能力,是台灣任何其他同業所無法與之抗衡的(中纖與東聯也生產EG).

13_3 :

南亞(1303) :

南亞2003.06 EG產量被搶光,EG現貨大漲200美元,引爆大陸廠商搶購,南亞已暫停EG接單.這種搶料清況如果延續,預期PTA合約價也將反應調漲.南亞也在台塑六輕四期增建EG三廠,提高供貨能力.

波克夏觀點 : EGPTA都是典型的Sources產業,量產能力及成本控管是企業營運獲利的關鍵,這方面台塑集團在國際上的競爭力是有目共賭的.

13_4 :

南亞(1303) :

南亞聚酯產能世界第一,2003.06決定到中國擴張事業版圖,已獲經濟部核准成立南亞聚脂長纖 / 加工絲 / 織布染整昆山三家公司,投資金額將逾100億元.南亞目前在中國已經投資成立27家獨資公司,主要生產塑膠皮布和塑膠管等產品,現正成立的這三家公司屬於聚脂纖維事業,因中國嚴格管制外資申請建廠遲至2003年才獲准.

波克夏觀點 : 南亞是台塑集團中轉投資最多的公司,塑膠 / 聚脂 / 電材等塑化加工多角化經營,在吳欽仁總經理管理下,每年營業額超過千萬,成績是大家有目共睹的.

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南亞(1303) :

南亞是國內聚酯業龍頭,EG現有122萬公噸 / PET(瓶用酯粒)現有54萬公噸 / 聚酯聚合現有175萬公噸,不管質與量都是遙遙領先.南亞的超細纖維和海島紗生產技術居台灣領導地位.南亞積極擴充瓶用聚酯產能,主要是看好中國市場成長潛力,過去十年PET年複合成長率達12%,成長力道居各聚酯產品之冠.

波克夏觀點 : 南亞不只是台灣塑膠業更是聚酯業的龍頭,台塑企業自己有PTAPX原料廠,具有上游整合發展的基礎.

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南亞(1303) :

南亞2003.06宣布將大舉跨入DVD-R光碟片產業,配合集團聚碳酸酯(PC)擴廠,將投資30億元興建30DVD-R生產線.計劃月產量可達1,200萬片,將與錸德/中環爭奪第一大廠寶座.南亞現有6DVD-R生產線,因市場需求倍增,產品供不應求,南亞計劃加緊投資擴充產能的腳步.

波克夏觀點 : 我們認為南亞之所以投入DVD-R生產,實在是因為其本來就有CD-R生產線.而且[電子材料]本來就是南亞製造主軸之一,隨著其:南亞科(DRAM)及南亞電路(PCB)的擴充,加速投入DVD-R生產我們一點也不感到意外.更何況生產DVD-R使用的化學原料PC是台塑集團的化學製品,取得比市場更便宜的原料,能使南亞的DVD-R更具競爭力.近幾年來南亞原[電子製造]分出去的南亞科成為DRAM第一大廠,南亞電路也成為PCB第一大廠,往後南亞的DVD-R光碟量產能力也會是台灣第一的.台灣的[塑化][電子]是最有世界競爭力的兩個產業,南亞可說是[][]製造的台灣第一大綜合體,未來前景非常看好.

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南亞(1303) :

南亞2003.07宣布投資30億元,興建年產6萬公噸的甲苯二異氰酸酯(TDI)生產廠.完工投產後,南亞TDI年產量達9萬公噸,僅次於日本三井化學公司.由於該廠將由台朔重工等工程單位自己興建,投資成本將較一般公司便宜20%.TDI是重要的有機化學中間體,主要是合成聚氨酯的重要原料.主要用於PU發泡塗料黏合彈性體,應用產品涵蓋運輸 / 建築 / 家電等製品.

波克夏觀點 : 工業化學也是南亞很重要的領域,其競爭優勢(相對於日本三井及德國BASF)在於建廠及營運成本,及台塑集團上下游垂直整合能力.